11月12日，A股市場(chǎng)下探回升，滬指、創(chuàng)業(yè)板指尾盤一度翻紅。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)4000.14點(diǎn)，微跌0.07%；深證成指報(bào)13240.62點(diǎn)，跌0.36%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3122.03點(diǎn)，跌0.39%。滬深北三市全天成交19648億元，較上個(gè)交易日縮量491億元。
盤面上，在農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行股價(jià)雙雙創(chuàng)新高帶動(dòng)下，“大象起舞”行情再現(xiàn)，總市值排名前十的個(gè)股全部上漲，“三桶油”、中國(guó)平安、中國(guó)人壽等權(quán)重股較為活躍。尾盤，算力硬件龍頭股集體上攻，助推創(chuàng)業(yè)板指走出“深V”走勢(shì)，香農(nóng)芯創(chuàng)、中際旭創(chuàng)等漲幅居前。總體來(lái)看，市場(chǎng)資金偏向流入銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥等防御性板塊進(jìn)行避險(xiǎn)。
銀行板塊逆勢(shì)活躍
昨日，銀行板塊表現(xiàn)活躍，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行股價(jià)均創(chuàng)歷史新高。截至收盤，農(nóng)業(yè)銀行漲3.49%，總市值突破3萬(wàn)億元，年內(nèi)漲幅達(dá)68.10%。
就銀行股后市，光大證券研報(bào)分析，復(fù)盤近十年銀行板塊走勢(shì)，11月至12月跑出絕對(duì)收益率的概率為70%，次年1月跑出絕對(duì)收益率的概率為80%，銀行股投資進(jìn)入季節(jié)性順風(fēng)期。
據(jù)中國(guó)銀河研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2025年三季度，險(xiǎn)資對(duì)銀行股的持股倉(cāng)位為27.95%，持倉(cāng)市值占銀行流通A股比重為3.99%。從持股數(shù)量看，險(xiǎn)資對(duì)銀行板塊增持83.6億股。基于上市銀行前十大股東，截至9月末險(xiǎn)資共配置23家銀行，較上季度增加2家，其中10家獲增持，同時(shí)出現(xiàn)多家險(xiǎn)資新進(jìn)，包括大行和區(qū)域行。
中信建投研報(bào)表示，險(xiǎn)資長(zhǎng)線資金、“國(guó)家隊(duì)”、公募基金仍有較強(qiáng)增配銀行的動(dòng)力。國(guó)內(nèi)銀行基本面延續(xù)筑底，以底線思維、高勝率為核心訴求的配置型需求安全邊際進(jìn)一步提升。
醫(yī)藥板塊持續(xù)走強(qiáng)
昨日，醫(yī)藥板塊持續(xù)走高，免疫治療、人腦工程、流感等多個(gè)方向表現(xiàn)活躍。截至收盤，人民同泰3連板，博暉創(chuàng)新以20%幅度漲停，建發(fā)致新、天益醫(yī)療漲超10%，盤龍藥業(yè)、濟(jì)民健康等漲停。
博暉創(chuàng)新11日晚公告稱，近日，公司控股孫公司博暉生物制藥股份有限公司與北京百暉生物科技有限公司聯(lián)合申報(bào)的凍干b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗，獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局出具的《藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書》，同意開(kāi)展臨床試驗(yàn)。
消息面上，近日，由上海階梯醫(yī)療科技有限公司自主研發(fā)的“植入式無(wú)線腦機(jī)接口系統(tǒng)”已正式進(jìn)入國(guó)家藥品監(jiān)督管理局醫(yī)療器械技術(shù)審評(píng)中心（CMDE）的創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序，這是國(guó)內(nèi)首個(gè)進(jìn)入該“綠色通道”的侵入式腦機(jī)接口產(chǎn)品，標(biāo)志著中國(guó)在這一前沿科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程邁出從臨床驗(yàn)證到市場(chǎng)準(zhǔn)入的關(guān)鍵一步。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Precedence Research數(shù)據(jù)顯示，2024年全球腦機(jī)接口市場(chǎng)規(guī)模約26.2億美元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)29.4億美元，2034年有望達(dá)124億美元，十年復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.35%。
銀河證券研報(bào)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，近期呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢(shì)，但公募基金持倉(cāng)水平仍低于歷史均值，2025年在支持引導(dǎo)商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。一是持續(xù)看好醫(yī)藥創(chuàng)新：下半年創(chuàng)新藥BD仍將持續(xù)，全球主要央行降息趨勢(shì)有望推動(dòng)估值進(jìn)一步提升；二是醫(yī)藥投融資有望復(fù)蘇：二級(jí)市場(chǎng)行情回暖驅(qū)動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)投融資回升，CXO及上游景氣度持續(xù)向好；三是醫(yī)療器械觸底回升：招投標(biāo)數(shù)據(jù)已有好轉(zhuǎn)，以舊換新積壓需求逐步釋放。
2026年市場(chǎng)風(fēng)格可能更趨于均衡
近期，滬指圍繞4000點(diǎn)反復(fù)拉鋸，板塊風(fēng)格主要呈現(xiàn)“一日游”態(tài)勢(shì)，兩市成交額維持在2萬(wàn)億元附近。
東吳證券發(fā)布觀點(diǎn)稱，指數(shù)雖有調(diào)整但滬指依然穩(wěn)在4000點(diǎn)上方，說(shuō)明調(diào)整仍屬于良性范圍，只是科技股由于前期漲幅過(guò)大需要時(shí)間來(lái)消化獲利盤，市場(chǎng)通過(guò)震蕩代替調(diào)整的可能性比較大，可關(guān)注市場(chǎng)新熱點(diǎn)的出現(xiàn)，消費(fèi)、軍工、機(jī)器人都有一定可能。
西部證券研報(bào)觀點(diǎn)稱，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)切換至消費(fèi)、周期等防御性板塊，導(dǎo)致成長(zhǎng)賽道暫時(shí)承壓。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注兩大主線：一是政策落地節(jié)奏，特別是人形機(jī)器人、核聚變、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等領(lǐng)域的項(xiàng)目推進(jìn)及民間資本參與情況；二是宏觀情緒變化，若美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期兌現(xiàn)及國(guó)內(nèi)PPI修復(fù)延續(xù)，有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
中金公司發(fā)布策略報(bào)告稱，展望2026年，國(guó)際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，AI革命進(jìn)入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國(guó)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，上述趨勢(shì)將繼續(xù)支持中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)。配置上，當(dāng)前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等仍然相對(duì)利好成長(zhǎng)風(fēng)格，但成長(zhǎng)領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值有較多提升。A股市場(chǎng)風(fēng)格可能更趨于均衡，經(jīng)歷過(guò)去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來(lái)越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡。
（來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：李雨琪）
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