中信建投認為，上周A股出現調整，是連漲之后市場止盈壓力和預期變化的共振。1）PMI數據導致市場對增量政策和順周期的預期降溫；2）美聯儲表態和非農數據波動，導致市場對降息節奏不確定性的預期升溫；3）美國與盟友達成經貿協議，導致市場對中美關系改善的預期降溫。但是，全球貨幣寬松和A股資金面充裕的環境不變，投資者的牛市預期不變，新賽道的結構性景氣不變。當前市場情緒從亢奮狀態有所降溫，預計A股市場將階段性震蕩。

中泰證券預計，A股市場將在財政貨幣“雙寬松”環境與結構性政策引導下，延續以估值修復為主線的結構性震蕩上行行情。穩增長政策有望改善風險偏好并抬升市場估值中樞，而企業盈利修復滯后將導致行業分化加劇，資金將聚焦于政策導向明確、景氣度較高的主線板塊。

中信證券認為，行情的定位決定了主導資金的行為，資金的行為決定了上漲的行業結構及模式。歷史上增量流動性驅動的行情中，領漲行業大都是持續集中，而不是高切低輪動；背后的本質是資金對效率的追逐，更傾向于高共識品種，而非在低位品種里“蹲變化”。7月的行情演繹也驗證了這一點，行業逐步向趨勢性品種聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流動性邊際上有所放緩，行情需要降溫才能行穩致遠。

（來源：證券時報網 作者：闕福生）