7月25日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)”）組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專(zhuān)家咨詢委員會(huì)2025年二季度例會(huì)，會(huì)上發(fā)布當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。該研究值已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度低于人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)，觸發(fā)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整。這是人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制形成后的第一次調(diào)整。

隨后，中國(guó)人壽、平安人壽、太平洋壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽紛紛發(fā)布公告稱(chēng)，調(diào)整新備案保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值，其中，普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為1.75%，萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.0%。

預(yù)定利率再次下調(diào)

2025年初，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），提出要建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。《通知》明確，當(dāng)公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。

從市場(chǎng)情況來(lái)看，在本次調(diào)整前，人身險(xiǎn)公司普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.5%、分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%、萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.5%。

4月21日，保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專(zhuān)家咨詢委員會(huì)2025年一季度例會(huì)，會(huì)上發(fā)布的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%，低于人身險(xiǎn)公司在售保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值37個(gè)基點(diǎn)。此次二季度例會(huì)發(fā)布的研究值為1.99%，低于人身險(xiǎn)公司在售保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值51個(gè)基點(diǎn)，觸發(fā)了《通知》中關(guān)于下調(diào)預(yù)定利率的機(jī)制。

中泰證券非銀金融行業(yè)首席分析師葛玉翔認(rèn)為，研究值降低主要是因?yàn)榻晔袌?chǎng)利率平均水平有所下降。截至2025年二季度末，5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.5%（較一季度下降10個(gè)基點(diǎn)）、5年定期存款基準(zhǔn)利率為1.3%（較一季度下降25個(gè)基點(diǎn)）、10年期國(guó)債到期收益率為1.65%（較一季度下降16.6個(gè)基點(diǎn)）。根據(jù)計(jì)算公式，研究值的基礎(chǔ)回報(bào)水平涉及250日移動(dòng)平均和750日移動(dòng)平均，2024年四季度單季度10年期國(guó)債到期收益率大幅下跌逾47個(gè)基點(diǎn)，對(duì)均值的“殺傷力”顯現(xiàn)。

某大型人身險(xiǎn)公司總精算師表示，人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)在業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成共識(shí)。其背后原因，主要包括近年來(lái)10年期國(guó)債收益率持續(xù)低位運(yùn)行、整體市場(chǎng)利率水平走低，以及保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力上升等因素。下調(diào)預(yù)定利率，有助于緩解行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

差異化調(diào)整 推動(dòng)分紅險(xiǎn)發(fā)展

從各人身險(xiǎn)公司的調(diào)整水平來(lái)看，普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值由2.5%調(diào)整為2.0%，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值由2.0%調(diào)整為1.75%，萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值由1.5%調(diào)整為1.0%。

具體來(lái)看，普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值、萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值均下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，而分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值僅下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整幅度有所不同。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析，此次預(yù)定利率調(diào)整不僅著眼于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，也考慮到了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。預(yù)計(jì)今年三季度、四季度的市場(chǎng)研究值將持續(xù)在2%以下。如果此次調(diào)整幅度過(guò)小，按照預(yù)定利率調(diào)整機(jī)制，很可能在四季度再次觸發(fā)下調(diào)。而頻繁下調(diào)將對(duì)行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)不利影響。例如，新產(chǎn)品上市不久即被下架，需不斷更換產(chǎn)品，影響市場(chǎng)預(yù)期和客戶信心。因此，各人身險(xiǎn)公司希望通過(guò)“一步到位”的調(diào)整，使預(yù)定利率水平趨于相對(duì)穩(wěn)定，從而減少行業(yè)波動(dòng)的不穩(wěn)定因素。

對(duì)于分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品調(diào)整幅度較小的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，這與保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”中支持浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)發(fā)展的政策導(dǎo)向密切相關(guān)。目前，各人身險(xiǎn)公司正積極貫徹落實(shí)這一要求，推動(dòng)浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，其中分紅型保險(xiǎn)是各公司發(fā)力的重點(diǎn)。此次小幅下調(diào)預(yù)定利率上限，旨在通過(guò)利率機(jī)制引導(dǎo)分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展，促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級(jí)。

8月底前完成產(chǎn)品切換

《通知》要求，人身險(xiǎn)公司需要在兩個(gè)月內(nèi)完成產(chǎn)品切換。根據(jù)各人身險(xiǎn)公司發(fā)布的公告，2025年8月31日24時(shí)起不再接受超過(guò)上述預(yù)定利率最高值的保險(xiǎn)產(chǎn)品投保申請(qǐng)。這意味著行業(yè)將在8月底就完成產(chǎn)品切換，較《通知》要求的時(shí)間有所提前。

對(duì)此，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)，人身險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪預(yù)定利率調(diào)整和產(chǎn)品迭代，人身險(xiǎn)公司在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)測(cè)試、渠道對(duì)接等方面已積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，整體應(yīng)對(duì)機(jī)制日趨成熟，為提前完成產(chǎn)品切換提供了保障。

注意到，市場(chǎng)對(duì)此次預(yù)定利率下調(diào)有較為充分預(yù)期。為應(yīng)對(duì)調(diào)整，多家人身險(xiǎn)公司此前就啟動(dòng)了新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工作，并與各銷(xiāo)售渠道開(kāi)展充分的對(duì)接與培訓(xùn)，確保銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)確理解新規(guī)背景和產(chǎn)品特性，為順利切換打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

“前期準(zhǔn)備工作較為充分，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、系統(tǒng)調(diào)試、培訓(xùn)推廣等環(huán)節(jié)都已基本就緒，因此8月底前能夠順利完成產(chǎn)品切換。”上述大型人身險(xiǎn)公司總精算師表示。

值得注意的是，在之前的預(yù)定利率下調(diào)、產(chǎn)品切換的過(guò)渡階段，部分機(jī)構(gòu)通過(guò)夸大宣傳、制造恐慌情緒等方式誘導(dǎo)消費(fèi)者短期內(nèi)集中投保，擾亂了市場(chǎng)秩序。針對(duì)這一問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)多次發(fā)文，明確嚴(yán)禁“炒停售”。葛玉翔表示，各人身險(xiǎn)公司應(yīng)嚴(yán)格遵守落實(shí)，一方面踐行保險(xiǎn)行業(yè)定價(jià)“反內(nèi)卷”，另一方面提前消耗客戶需求也不利于各人身險(xiǎn)公司新單業(yè)績(jī)的平穩(wěn)。

對(duì)于此次預(yù)定利率調(diào)整，“炒停售”依然是不可觸碰的紅線。一方面，各人身險(xiǎn)公司應(yīng)壓實(shí)主體責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)線上線下銷(xiāo)售渠道的監(jiān)測(cè)，一旦發(fā)現(xiàn)“炒停售”苗頭，應(yīng)及時(shí)制止并糾正；另一方面，監(jiān)管部門(mén)也在持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，對(duì)違規(guī)行為一經(jīng)查實(shí)將依法依規(guī)嚴(yán)肅處理，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和消費(fèi)者權(quán)益。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，當(dāng)前，中長(zhǎng)端利率持續(xù)下行，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表影響增強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展面臨新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)。人身險(xiǎn)公司要進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)敏感度和判斷力，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及行業(yè)發(fā)展規(guī)律的研究，持續(xù)推進(jìn)降本增效和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，筑牢風(fēng)險(xiǎn)為本、審慎經(jīng)營(yíng)理念，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，全面提升經(jīng)營(yíng)能力和服務(wù)水平。

（來(lái)源：中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào) 朱艷霞 房文彬）