上周焦煤期貨主力合約罕見(jiàn)四連板。圖為山西焦煤集團(tuán)煤礦作業(yè)現(xiàn)場(chǎng)。

在各種反內(nèi)卷利好的刺激下，上周國(guó)內(nèi)商品期貨走出波瀾壯闊的行情，焦煤期貨主力合約罕見(jiàn)四連板。經(jīng)過(guò)上周的大漲，焦煤、碳酸鋰、多晶硅等期貨主力合約已創(chuàng)出近5個(gè)月的新高，多個(gè)品種的持倉(cāng)量也都已創(chuàng)下歷史新高。

截至7月25日下午收盤，國(guó)內(nèi)期貨多數(shù)上漲。碳酸鋰、焦煤、硅鐵、錳硅主力合約漲停，玻璃漲超8%，多晶硅跌超2%。從全周來(lái)看，焦煤?jiǎn)沃艽鬂q35%，多晶硅單周上漲15.5%，碳酸鋰上漲15.8%。

A股相關(guān)板塊也跟隨期貨上漲。潞安環(huán)能單周大漲 35%，山西焦煤上漲26%；多晶硅板塊通威股份單周上漲26%，大全能源上漲23%；天齊鋰業(yè)單周上漲31%，贛鋒鋰業(yè)上漲17%。

值得一提的是，焦煤期貨已連續(xù)4個(gè)交易日漲停。引發(fā)焦煤行情的導(dǎo)火索是國(guó)家能源局綜合司一則通知。通知要求對(duì)今年1-6月單月原煤產(chǎn)量超過(guò)公告產(chǎn)能10%的煤礦一律停產(chǎn)整改，并要求在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，降低煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度，促進(jìn)煤炭供需總體平衡。

對(duì)于本輪商品期貨的大漲，深圳一家期貨公司投研人士分析稱，“主要有三方面原因：一是在一系列政策出臺(tái)下，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升的預(yù)期增強(qiáng)；二是高層多次表態(tài)反內(nèi)卷，部分行業(yè)也在減產(chǎn)，引發(fā)了供給壓縮的預(yù)期；三是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松，部分資金借機(jī)炒作。”

“本輪大漲更多是基于供給壓縮預(yù)期的炒作，個(gè)人認(rèn)為不管從成交量還是漲幅來(lái)看，最近部分商品炒作過(guò)度了，像多晶硅不到一個(gè)月漲幅超過(guò)50%，”上海一位期貨私募人士表示，“這顯然是脫離了基本面的炒作，建議多頭即時(shí)止盈。”

近期，關(guān)于反內(nèi)卷的消息不斷。國(guó)泰海通稱，區(qū)別于2016年的供給側(cè)改革，本次“反內(nèi)卷”對(duì)于供給側(cè)一刀切的力度將明顯收縮，更多采取的是“時(shí)間換空間”的策略，對(duì)煤炭行業(yè)影響更多在于夯實(shí)底部，當(dāng)下正處于基本面拐點(diǎn)。

對(duì)于此輪反內(nèi)卷行情，中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在近日研報(bào)中指出，不同于10年前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，本輪反內(nèi)卷在全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的框架下，以市場(chǎng)化思維、法治化理念加強(qiáng)行業(yè)治理、推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，強(qiáng)調(diào)公平競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)秩序。李迅雷指出，目前市場(chǎng)對(duì)反內(nèi)卷的預(yù)期過(guò)高，某些大宗商品價(jià)格大幅上升，有過(guò)度操作之嫌。

弘業(yè)期貨認(rèn)為，期貨盤面連續(xù)拉漲之后已顯現(xiàn)階段性過(guò)熱跡象，政策與消息面驅(qū)動(dòng)的情緒性特征明顯。一旦后續(xù)政策兌現(xiàn)節(jié)奏不及預(yù)期，或復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快、鋼廠高爐檢修增加，都有可能觸發(fā)階段性回調(diào)，需警惕盤面透支后的沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

（來(lái)源：深圳商報(bào) 作者：陳燕青）