7月23日，A股市場沖高回落，上證指數盤中站上3600點，為今年以來首次突破。

自4月8日開啟的本輪反彈以來，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲15.69%、18.10%、27.86%，上證指數連續突破3100點、3200點、3300點、3400點、3500點、3600點關口，行業普漲之下結構性行情突出，板塊輪動明顯。

分析人士認為，相比于上次上證指數突破3600點主要是由政策驅動，本次突破3600點更多的是由流動性和基本面驅動，市場上漲趨勢更為平穩，走勢更為穩健。下半年，全球流動性將進一步寬松，內外因素交織下，市場將維持震蕩上行態勢。

3600點得而復失

7月23日，A股市場沖高回落，在大金融板塊的帶動下，上證指數盤中一度突破3600點，最高報3613.02點。Wind數據顯示，截至收盤，上證指數、科創50指數分別上漲0.01%、0.45%，深證成指、創業板指、北證50指數分別下跌0.37%、0.01%、1.58%，上證指數報收3582.30點，創業板指報收2310.67點。

權重股拉升帶動指數上行，大盤股走勢強于大盤。大盤股集中的上證50指數、滬深300指數分別上漲0.32%、0.02%，小微盤股集中的中證1000指數、中證2000指數、萬得微盤股指數分別下跌0.45%、0.88%、0.28%。

7月23日A股市場成交額為1.90萬億元，較前一個交易日減少303億元。整個A股市場上漲股票數為1271只，56只股票漲停，4027只股票下跌，10只股票跌停。

從盤面上看，券商、保險等板塊表現活躍，雅江水電站概念股表現分化。申萬一級行業中，非銀金融、美容護理、家用電器行業領漲，分別上漲1.29%、0.59%、0.58%；建筑材料、國防軍工、機械設備行業跌幅居前，分別下跌2.27%、1.60%、1.29%。

此前連續爆發的雅江水電站概念股出現分化，鐵建重工、深水規院、筑博設計均20%漲停，西寧特鋼、浙富控股、中國電建、華新水泥、西藏天路等多股漲停，安靠智電跌逾12%、同德化工跌停，北化股份跌逾7%，國泰集團、天山股份、中國西電等跌逾6%，廣東建工、三一重工等跌逾5%。

帶動上證指數突破3600點的大金融板塊沖高回落，非銀金融板塊一度漲逾2%，銀行板塊一度漲逾1%。

安爵資產董事長劉巖表示，7月23日的走勢反映出市場在關鍵阻力位附近的多空博弈加劇，部分投資者對短期獲利了結意愿增強。從技術面看，上證指數雖未能站穩3600點，但近期溫和放量表明市場仍處于上升趨勢中，短期回調或為后續突破蓄力。

本輪反彈結構性行情突出

在上證指數4月7日出現今年以來的低點——3040.69點后，4月8日開始，A股市場展開本輪反彈，在多重積極因素的支撐下持續走高，上證指數在7月23日盤中突破3600點。

Wind數據顯示，4月8日以來，截至7月23日，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲15.69%、18.10%、27.86%。申萬一級行業板塊全線上漲，共有14個行業板塊漲幅超過20%，通信、綜合、有色金屬行業領漲市場，分別累計上漲36.21%、29.06%、27.92%，漲幅最小的食品飲料行業上漲0.27%。以上證指數為比較基準，4月8日以來共有22個行業板塊跑贏市場，9個行業板塊跑輸市場。市場輪動之下的結構性行情突出，科技、有色、軍工等板塊明顯跑贏市場，而消費、煤炭、房地產等板塊則跑輸市場。概念板塊中，4月8日以來，穩定幣、CPO、光芯片、稀土、CRO、創新藥、銀行等眾多概念板塊均有輪動。

從成交額來看，在市場一步步走高的同時，成交額總體呈現放量態勢。Wind數據顯示，4月8日以來，A股市場成交額僅在4月18日低于1萬億元，其他72個交易日均超1萬億元，7月22日成交額達1.93萬億元，創下階段新高。

個股層面上，4月8日以來，共有5100只股票上漲，占比超九成，793只股票漲幅在50%以上。其中，135只股票漲幅在100%以上，來自創新藥、機械設備及科技板塊的股票較多。

中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，4月7日—8日，中央匯金入市增持ETF，保險資金同步入市，緩解短期市場波動，維護資本市場穩定運行，有力提振市場信心，A股迎來反彈。之后一系列利好舉措為A股市場提供政策支持與基本面信心，外部不確定性有所下降，市場風險偏好回暖，諸多利好因素交織作用下，A股市場維持平穩向上運行態勢。

“本輪反彈并未形成交易的主線，而是呈現‘電風扇’式的輪動特征?！睎|吳證券首席策略分析師陳剛表示。

回顧本輪反彈以來的市場，上證指數從3100點以下到突破3600點，一共用了73個交易日，A股市場平穩向上，各板塊出現輪動。從市場估值和總市值來看，Wind數據顯示，4月7日萬得全A、滬深300滾動市盈率分別為11.67倍、16.97倍，7月23日分別為13.54倍、20.66倍。A股總市值從87.13萬億元增長至104.82萬億元。

上一次上證指數突破3600點是在2024年10月8日，彼時上證指數從2024年9月18日的低點2689.70點最高漲至2024年10月8日的3674.40點，僅僅用了10個交易日。從估值來看，2024年9月17日萬得全A、滬深300滾動市盈率分別為10.78倍、14.77倍，2024年10月8日分別為13.87倍、19.55倍。A股總市值從73.68萬億元增長至97.63萬億元。

分析人士表示，相比于上次上證指數突破3600點主要是由政策驅動，本次突破3600點更多的是由流動性和基本面驅動，市場上漲趨勢更為平穩，走勢更為穩健。

黑崎資本首席戰略官陳興文認為，本次上證指數突破3600點并創今年以來的新高，這是政策預期強化、資金結構優化與產業邏輯共振的結果。

A股市場有望繼續上漲

Wind數據顯示，截至7月22日，A股融資余額報19196.13億元，創近4個月新高，4月8日以來合計增加逾750億元。賺錢效應持續擴大之下，公募基金規模二季度末突破34萬億元，創歷史新高。

對于A股市場，華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯席首席分析師何康表示，近期，A股強勢運行，短期情緒或有慣性。底部升高，高位拉鋸，局部高活躍度或為基準情形。一方面，估值性價比下降，且已進入籌碼密集的壓力區間；另一方面，決策層穩市場決心及行動堵住市場下行風險，回調仍是機會，建議保持倉位。

“內外因素交織下，市場或維持震蕩上行。”光大證券策略首席分析師張宇生認為，從基本面看，近期經濟數據整體表現較好，2025年二季度GDP同比增長5.2%，上半年GDP同比增長5.3%。從政策看，盈利改善與資金入市雙管齊下，下半年政策在發力節奏和空間上仍有余地，一旦外部不確定性上升，政策或仍將迅速發力。從當前市場預期看，9月可能成為年內美聯儲降息的關鍵節點，若下半年美聯儲啟動降息，全球流動性將進一步寬松，助力中國資產重估。下半年市場仍存在一些預期差，或將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024年下半年的階段性高點。

對于當前市場各板塊的配置，陳興文表示，大金融板塊是估值修復的主力軍，銀行受益于息差企穩與資產質量改善預期，非銀機構則因居民財富管理需求爆發而獲益，當前銀行板塊PB低于近十年中位數，具有攻守兼備的特點，值得重點關注。科技成長板塊需聚焦政策落地與產業化驗證，AI算力、商業航天、創新藥等賽道已從概念期進入業績兌現階段，科創50指數動態市盈率相較于納斯達克仍有估值優勢。周期品行情則有政策催化與供需錯配雙重支撐，水電重大項目落地為周期品板塊帶來機遇，稀土、化工等產能出清行業迎來利潤彈性。

“科技成長板塊內部，AI算力鏈仍是重點，適度增配航空裝備、游戲、存儲等有補漲空間的景氣品種；氯堿等部分化工品、固態電池也值得關注?！焙慰嫡J為。

（來源：中國證券報）