煤炭行業板塊指數日K線圖

張大偉 制圖

7月22日股票市場收盤，申萬宏源煤炭指數大漲6.18%，山西焦煤、昊華能源、山煤國際、潞安環能、淮北礦業、晉控煤業等煤炭上市公司股價集體漲停。期貨市場，焦煤、焦炭主力合約均收于漲停，漲幅為7.98%。從多方獲悉，國家能源局擬于近期在重點產煤省（區）組織開展煤礦生產情況核查工作。資深煤炭行業研究員認為，根據核查通知相關精神，煤炭等資源品或將迎來拐點。

煤炭行業“反內卷”即將展開

根據相關通知，今年以來，全國煤炭供需形勢總體寬松，價格持續下行，部分煤礦企業“以量補價”，超公告產能組織生產，嚴重擾亂煤炭市場秩序。為促進煤炭供應平穩有序，國家能源局擬于近期在重點產煤省（區）組織開展煤礦生產情況核查工作。

本次核查范圍為山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省（區）的生產煤礦，已進入聯合試運轉的煤礦參照生產煤礦進行核查。核查內容包括：一是煤礦2024年全年原煤產量是否超過公告產能（其中已進入聯合試運轉的煤礦以公告的建設規模為準），2025年1—6月單月原煤產量是否超過公告產能的10%；二是企業集團公司在安排2025年計劃時，是否向所屬煤礦下達超過公告產能的生產計劃及相關經濟指標；三是煤礦在安排2025年季度、月度生產計劃時，是否存在不均衡、不合理的情況。對違規超產的煤礦，通知稱將采取糾正、責令停產整改等措施。

對于煤炭行業“反內卷”，行業人士早有預期。7月10日，中國煤炭運銷協會在內蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴大）會議暨上半年煤炭經濟運行分析座談會。國家能源局、交通運輸部有關負責人到會指導，中央財辦等有關部門參會。會議強調，當前行業內外部發展環境急劇變化，煤炭企業要充分認識煤炭供需形勢錯位失衡的嚴峻性和復雜性，嚴格落實電煤中長期合同制度，強化用戶分級分類評估管理，完善合同失信約束性舉措，推動合同履約兌現，維護電煤中長期合同制度嚴肅性。要守牢安全穩定底線，科學把握生產節奏，提升煤炭供給質量，加強行業自律，整治內卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。

光大證券研報認為，7月18日，工業和信息化部相關負責人在國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上透露，筑牢工業經濟基本盤，將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案，推動重點行業著力調結構、優供給、淘汰落后產能，具體工作方案將在近期陸續發布。7月初召開的中央財經委員會第六次會議提出依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出，此后工業品期貨市場連續反彈。伴隨著反內卷預期逐漸加強，預計煤炭板塊整體有望維持上行行情。

需求回升 煤炭等資源品或迎拐點

“除了供應端有收縮預期，隨著宏觀經濟好轉，此前超跌的資源品價格也在修復中。”萬家基金經理葉勇表示，當前各行業都在“反內卷”，相關政策通過嚴格按照產能來限制產量有一定合理性。而從需求和成本角度來看，近期煤炭等資源品價格也已觸底，將迎來拐點。

中國電煤采購價格指數（CECI）編制辦公室發布的最新一期《CECI指數分析周報》顯示，CECI沿海指數中高熱值煤種現貨成交價分別較上期上漲11元/噸和6元/噸。曹妃甸指數各規格品價格較上期均上漲10元/噸。CECI進口指數到岸標煤單價繼續上漲。CECI采購經理人指數連續6期處于擴張區間。近期主產地煤炭市場呈現“高溫驅動需求釋放，價格階梯式上行”特征。主產區站臺及煤廠拉運加快、庫存去化提速，部分國有大礦競拍溢價擴大。報告預計，短期煤價受多因素支撐，穩中偏強運行。

“當前煤炭行業的集中度在不斷提升，隨著中部和東部地區的煤炭資源不斷走向枯竭，主要提供增量的新疆煤陷入虧損，從成本角度來看，煤價幾乎沒有繼續下跌的空間。”葉勇表示，當前海外煤價不斷走高，化石能源回潮也在一定程度上對國內煤價形成支撐。此外，過去數年，國內煤炭生產成本隨著監管趨嚴而不斷提高，煤炭行業的拐點已經出現。

在葉勇看來，更長的時期，煤炭供需結構或將發生大的逆轉，一邊是需求觸底回升另一邊是供給收縮，將改變過去2年多的過剩狀態達到平衡狀態，消費旺季甚至可能出現偏緊的局面。

從煤焦鋼產業鏈來看，近期焦煤上漲受下游需求支撐的影響更加明顯。卓創資訊分析師劉璐璐認為，下半年經濟整體運行有向好預期，鋼廠盈利良好情況下，高爐開工積極性高，焦炭剛需支撐較二季度將有好轉。焦煤供應在“反內卷”等一系列因素作用下有收縮預期，價格具有一定的支撐，或在成本端給焦炭價格提供支撐。

（來源：上海證券報 作者：王文嫣）