近期，外賣市場硝煙彌漫，美團、京東集團以及阿里巴巴等巨頭紛紛下場，開啟激烈的“補貼大戰(zhàn)”，美團App更直接買單，上線“0元購”。事實上，作為港股三大巨頭，阿里巴巴、美團、京東集團此前就已獲得公募基金的特別關注。回顧一季度末，阿里巴巴位列公募前十大重倉股之一，美團也獲基金重倉持股超197億元。三大巨頭激戰(zhàn)正酣，從投資角度看，哪些行業(yè)將受益？基金持倉又會否發(fā)生變化？有業(yè)內人士表示，此番外賣補貼大戰(zhàn)本質上是爭奪市場份額，對券商、公募而言，外賣大戰(zhàn)的持久性很重要，要關注是否會大幅影響巨頭們的毛利，如果毛利率、凈利率持續(xù)下降，那么將影響競爭力，投資回報預期也可能會受到影響。
阿里巴巴、美團獲公募青睞
近期，美團、京東以及阿里巴巴等巨頭開啟了激烈的“補貼大戰(zhàn)”，外賣“0元購”更一度登上微博熱搜。
事實上，自京東外賣正式上線后，美團、阿里巴巴、京東旗下的三大外賣平臺不斷開展補貼大戰(zhàn)。7月以來，外賣大戰(zhàn)更持續(xù)加碼，剛剛過去的周末掀起了連續(xù)第二周的平臺補貼活動。
這場激烈較量不僅攪動著消費市場，更引起資本市場關注。從港股市場表現(xiàn)看，7月15日，“三巨頭”全部上漲，阿里巴巴、美團、京東集團分別漲6.97%、4.38%、2.12%。不過，若從年內表現(xiàn)看，則分化明顯。截至7月15日，阿里巴巴漲幅已達40.06%。同期，美團、京東集團則分別跌16.81%、5.7%。
值得一提的是，作為港股三大巨頭，阿里巴巴、美團、京東集團此前就已獲得公募基金的特別關注。
其中，阿里巴巴在基金持倉中的地位不容小覷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，它位列公募前十大重倉股之一，獲765只基金重倉持有，持股總市值達507.13億元。除了ETF，明星“舵手”張坤的易方達藍籌精選混合持股市值居于榜首，且成為唯一一只持股市值超10億元的主動權益類基金，達37.56億元。同期，易方達高質量嚴選三年持有混合、易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)混合持股市值均超過6億元。
同時，截至一季度末，美團獲248只基金重倉，持股總市值達197.03億元。除ETF外，易方達藍籌精選混合同樣持股市值最大，達17.25億元。同期，明星“舵手”趙詣在管的泉果旭源三年持有期混合緊隨其后，持股市值為10.48億元，季度持倉增加4.06萬股。寶盈品質甄選混合、景順長城績優(yōu)成長混合等產(chǎn)品持股總市值也均超2億元。
相較之下，京東集團在一季度末僅獲南方恒生H股ETF聯(lián)接一只產(chǎn)品重倉持有。而港股京東物流則獲富國民裕滬港深精選混合、嘉實致安3個月債券、景順長城保守養(yǎng)老目標一年持有混合（FOF）3只基金重倉。
巨頭利潤端或承壓
那么，券商如何看待這場補貼大戰(zhàn)？對市場又將產(chǎn)生怎樣的影響？中國銀河在7月15日發(fā)布的《社會服務行業(yè)行業(yè)周報》中表示，預計補貼資源將進一步向咖啡茶飲頭部品牌集中，外賣大戰(zhàn)補貼延續(xù)，利好頭部茶飲品牌。
正如上述內容所述，據(jù)了解，此輪外賣補貼大戰(zhàn)確實較多聚焦茶飲品牌。例如，美團App彈窗領取“0元外賣券”，可兌換古茗檸檬水、瑞幸美式等飲品。或受相關刺激，同期，部分茶飲股自7月以來迎來上漲，截至7月15日，奈雪的茶、茶百道、古茗分別漲30.95%、6.09%、5.68%。雖然同期蜜雪集團小幅下跌0.78%，但年內該個股已大漲151.85%。
中信建投證券研究發(fā)展部大消費研究團隊在近日發(fā)文表示，外賣補貼戰(zhàn)進一步升級，有望刺激餐飲訂單量，從而帶動餐飲供應鏈需求增加。短期來看，考慮到基本面企穩(wěn)疊加政策刺激，且3月以來餐飲收入呈逐漸回升態(tài)勢，可以在較低的位置布局一些優(yōu)質標的。
也有機構關注產(chǎn)品包裝機會。華安證券在7月13日發(fā)布的《外賣大戰(zhàn)持續(xù)升級，食飲包裝企業(yè)有望受益》研報中指出，7月初，巨頭間的即時零售補貼大戰(zhàn)驟然升級，并迅速演變?yōu)橐粓鲫P乎未來市場格局的“單量競速”。“補貼大戰(zhàn)”白熱化，餐飲企業(yè)受益明顯，食飲包裝企業(yè)有望受益。
不過，若回到發(fā)起這場補貼大戰(zhàn)的主角，即三家公司的預期表現(xiàn)時，部分券商卻持謹慎態(tài)度。例如，有券商分析指出，外賣閃購“大戰(zhàn)”易引起利潤端承壓，美團、阿里巴巴、京東集團二季度利潤端受補貼投入影響承壓明顯。同時，這場“大戰(zhàn)”的激烈程度遠遠超過市場年初預期，并將對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。
另據(jù)Wind發(fā)文，高盛也預計，此輪外賣配送大戰(zhàn)或持續(xù)更長時間，與此同時，各家平臺外賣業(yè)務也將出現(xiàn)巨額虧損，高盛研報表示，僅2025年二季度，三家在本領域的投入就達到250億元，同時在2025年7月至2026年6月12個月內，阿里外賣業(yè)務會虧損410億元，京東虧損260億元，美團EBIT（息稅前利潤）減少250億元。
財經(jīng)評論員郭施亮表示，此番外賣補貼大戰(zhàn)本質上是爭奪市場份額，在即時零售的市場上，各大巨頭紛紛布局，穩(wěn)固自身的陣營。從外賣業(yè)務對公司的影響上看，美團受到的影響可能會比較大，京東集團其次，而阿里巴巴業(yè)務版圖比較寬，影響可能比較有限。對券商、公募而言，外賣補貼大戰(zhàn)的持久性很重要，要關注是否會大幅影響巨頭們的毛利，如果毛利率、凈利率持續(xù)下降，那么將影響競爭力，投資回報預期也可能會受到影響。
“但考慮到三巨頭在港股市場的權重和影響力，短時間內基金或不會有太大的倉位變動。茶飲、餐飲行業(yè)可能會因外賣大戰(zhàn)加劇競爭，但最終比拼的是服務與質量，補貼大戰(zhàn)之后還是要看質量與服務水平，這也是消費者乃至投資者特別關注的方面。”郭施亮評價道。
（來源：北京商報 ）
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