圖為6月5日在加拿大溫哥華港口集裝箱碼頭拍攝的集裝箱船和貨柜。（新華社發）

近日，國際清算銀行發布《2025年度經濟報告》指出，美國政府于今年4月發起的全面關稅戰，徹底顛覆了世界經濟實現軟著陸的預期，使長期建立的貿易關系出現裂痕，金融市場隨之震蕩，政策不確定性激增，經濟增長預期被普遍下調。企業推遲投資、減少招聘，家庭增加預防性儲備等軟性指標，都清楚地預示著美國加征關稅將對全球經濟增長造成嚴重沖擊。

報告回顧了2025年年初全球經濟軟著陸的種種跡象：多數國家通貨膨脹率均已處于或正接近目標水平；2024年全球經濟增長率略高于3%，與前一年增速持平；勞動力市場基本恢復正常；穩健的經濟增長前景推動股票上漲，同時信用利差持續收窄。但突如其來的關稅戰使全球經濟前景驟然黯淡，同時，財政政策能否重回審慎軌道，央行能否保持獨立等都受到市場拷問。全球股市暴跌，企業信用利差擴大。隨著關稅談判的陸續推進，股市雖出現反彈，但債券與外匯市場仍彌漫著對后續發展的持續憂慮。

報告認為，全球化帶來的貿易和資本流動原本可以促進更高水平的專業化分工，優化資源配置，推動技術傳播，刺激良性競爭，是支撐收入增長的重要力量。但在保護主義、單邊主義的影響下，貿易戰和地緣政治緊張局勢不斷升級，破壞了這一進程。美國采取的加征關稅舉措不僅不能有效解決其宣稱的貿易逆差、民眾失業、收入差距拉大等問題，甚至將帶來適得其反的后果。

報告認為，過去幾十年來，實體經濟的潛在增長率持續下行，公共債務率高企以及非銀行金融機構的信用和流動性風險等，正進一步放大全球經濟風險。不僅眾多發達經濟體出現經濟下滑，不少新興經濟體也出現此類現象，這不僅會影響各國經濟復蘇進程，影響債務的可持續性，還會加大宏觀經濟和金融穩定的風險。

報告指出，國際金融危機和疫情已經使許多經濟體背負高昂的公共債務，很多國家的債務水平達到了和平時期的歷史峰值。而基礎設施建設、綠色轉型，以及國防支出等還將繼續推高赤字、推升債務。相關數據表明，部分經濟合作與發展組織國家的利息支出已從2021年占其國內生產總值（GDP）的3%，上升至2024年占其GDP的4%。而且由于經濟增速下降和國債利率上升，這一比例還將繼續升高。

作為“央行的央行”，國際清算銀行最關注金融系統的穩定。報告指出，國際金融危機之后，政府主權債券發行的速度超過私人部門，但金融中介活動卻日益從銀行轉向非銀行金融機構，主權債券市場的流動性越來越依賴開放式共同基金、對沖基金和其他資產管理公司，而這些機構經常存在嚴重的流動性錯配問題，可能導致市場恐慌。同時，非金融機構在跨境金融交易中的作用大幅提升，很多機構依賴短期美元融資和對沖市場來管理持倉組合的風險敞口。

報告指出，有效的經濟政策既需要維護經濟和金融穩定，又要促進可持續增長，這不僅取決于采取何種措施，還取決于以何種方式實施政策，其核心在于建立和維護社會信心。政策制定者必須設定清晰的目標，運用合適的工具，堅定不移地推進落實，及時透明地處理偏差，同時要向公眾及時準確闡釋對決策的考慮。當信任建立時，公眾的行為將與政策制定者保持一致，公眾也將愿意為獲得長期收益而接受短期成本。

為推動全球經濟重回正軌，報告呼吁從結構性改革、財政政策、監管政策和貨幣政策四方面采取措施。結構性改革方面，要提高行政管理效能，通過吸引頂尖人才、改革激勵機制等方式刺激市場活力，努力消除國內和跨境貿易壁壘，增加在基礎設施建設、能源、生物醫藥和人工智能等領域的公共投資，以此帶動私人投資；財政政策方面，要優先確保債務負擔的可持續性，調整支出和稅收的構成，重建可靠的預算規則和財政紀律，以提高財政計劃的可信度，這不僅將降低金融不穩定風險，還可為未來的必要支出創造空間；監管政策方面，要推動《巴塞爾協議Ⅲ》在各國的普遍實施，同時對可能危及金融穩定性的非銀行金融機構實施嚴格監管，防止累積系統性風險；貨幣政策方面，不同國家可能面臨截然不同的通脹前景，各國央行要準確預判形勢，靈活運用政策工具，謹慎使用量化寬松等邊際效益遞減且難以退出的非常規措施，加強對市場的前瞻指引，在不確定的環境中增加可預測性，持續建立信任，錨定市場預期。

 來源：中國經濟網