歐亞開發銀行近期發布的《2025—2027年宏觀經濟預測》報告預計，2025年俄羅斯經濟仍將保持較高增長水平。未來3年，俄經濟將進一步鞏固平穩增長趨勢，但能源出口領域面臨的風險不可忽視。

報告指出，當前俄羅斯經濟形勢呈現以下三大特點。一是經濟降溫。數據顯示，今年一季度，俄羅斯國內生產總值（GDP）同比增長1.4%，較2024年全年4.3%的增速有所放緩，回落至過去7個季度的最低水平。在持續的貨幣緊縮環境下，居民消費受到抑制。歐亞開發銀行認為，工業生產仍是俄羅斯經濟增長的主要驅動力，其對GDP增長的貢獻約為0.3個百分點。

二是內需放緩。今年一季度，受實際可支配收入顯著增長的支撐，零售、餐飲和服務業總營業額同比增長3.2%，但低于2024年同期的6.5%。一季度失業率為2.3%，維持在歷史低位。然而，在高利率政策環境下，居民消費模式轉向儲蓄傾向，消費增長放緩，投資活動減弱。據俄羅斯央行數據，2025年一季度投資增速為過去10個季度最低。國內需求降溫與高利率為通脹降溫創造了條件。2025年一季度通脹率降至8.9%，低于上一季度的13.4%，雖仍高于俄羅斯央行設立的4%的目標水平，但歐亞開發銀行認為，全球商品價格下降以及俄羅斯盧布顯著升值有助于抑制通脹。

三是盧布升值。相較于2024年12月，2025年5月盧布對美元升值超過20%，盧布匯率升至2023年下半年以來的最高水平。歐亞開發銀行認為，除高利率貨幣政策外，地緣政治局勢改善的預期也促進了盧布升值。不過值得注意的是，盧布升值對俄羅斯出口及預算收入產生了負面影響。

歐亞開發銀行對未來一段時期俄羅斯經濟走向進行了預估。在經濟活躍度方面，預計2025年俄羅斯GDP增長2%，略低于此前預測。2025年一季度經濟疲軟表現是下調預測的主要原因。高利率將繼續限制消費和投資活動；在全球市場需求下降背景下，出口萎縮也將對生產產生負面影響。不過該銀行指出，一季度居民收入的高增長表明消費放緩將是漸進的，而年度預算支出增加將有效支持內需。預計2026年至2027年，俄羅斯經濟將繼續向平穩增長邁進。

在通貨膨脹方面，預計2025年居民消費價格指數（CPI）將放緩至7.5%。但持續的高通脹預期、預算支出刺激以及住房和公共服務價格指數化將抑制通脹放緩速度，因此未來3年通脹率可能持續高于央行目標。

在貨幣政策方面，為使通脹穩步放緩，俄羅斯央行將保持謹慎的貨幣政策立場。然而，內需降溫為關鍵利率進一步下調提供了空間。在基準情景下，預計關鍵利率將在2025年底降至約18%。2026年至2027年，貨幣政策將更明顯寬松，預計關鍵利率將在2027年底降至約10%。

在盧布匯率方面，2025年美元兌盧布年平均匯率預計為90。高利率將繼續為本幣提供支撐，但油價下跌和出口減少可能導致國內外匯供應減少，這將為下半年盧布貶值創造條件。2026年至2027年，在沒有顯著外部沖擊的情況下，預計名義匯率將根據俄羅斯與國外的通脹差異進行調整。

歐亞開發銀行指出，未來3年俄經濟面臨的主要風險在于油價顯著且持續下跌。關稅摩擦將導致全球經濟顯著放緩和能源需求下降，而油價下跌風險或將由于石油輸出國組織（歐佩克）成員國和非歐佩克產油國組成的“歐佩克+”擴產而加劇。全球油價下跌將導致出口收入持續減少。當前油價下跌已導致國家福利基金支出增加；在長期低油價情況下，國家福利基金支持經濟的空間將嚴重受限。在2025年預算赤字擴大的背景下，石油收入減少將迫使政府尋求額外融資來源，通過國內金融市場為預算支出融資或將成為主要選項。

來源：中國經濟網