在低利率環境下，銀行理財傳統的資產配置邏輯面臨挑戰。理財行業面臨著合意資產缺乏和波動性加大的雙重壓力。

伴隨固收類資產收益挖掘的難度越來越大，多位理財公司人士表示，需通過從單一資產轉向多元策略、從簡單資產構建轉向大類資產配置來拓寬收益來源，下半年重點看好另類資產與權益類資產。

以大類資產配置為核心

當前市場呈現“低利率、高波動”特征。資產端普遍經歷了收益率下行，5月20日，1年期LPR、5年期以上LPR均較前期下降10個基點，銀行存款利率開始新一輪下調；10年期國債收益率目前在1.6%—1.7%區間震蕩。資產端波動性呈現上升趨勢，加劇了資產配置的復雜性。

興銀理財創新業務部總經理葉予璋認為，在利率走低的過程中，海外市場的一些做法具有參考價值。初期機構普遍通過信用挖掘、杠桿策略和久期策略來獲取收益。但隨著信用溢價、期限溢價等各類利差全面收窄，這些策略的盈利空間會基本消失，市場將進入以大類資產配置為核心的新階段。當下的中國理財機構正在經歷這個階段。

招銀理財相關人士表示，下半年將圍繞避險與結構性機會展開大類資產配置，重點加大類固收增強型資產和權益類資產的布局力度。具體來說，將通過優化交易策略，積極配置紅利低波組合、市場中性策略和REITs等具有收益增強特性的類固收資產，在控制風險的同時提升組合收益水平。

匯華理財也在近期表示，押注某一類資產的投資方式已經不能很好地適應當前的市場環境。用全球多元資產配置的思路去選品、在捕捉更多收益機會的同時分散風險，是提高投資勝率的更優解。

看好另類資產和權益資產

對于下半年的資產類別表現，業內人士普遍看好另類資產與權益類資產。

葉予璋認為，下半年股債金均衡配置將更具優勢，“對單一市場的判斷難度大且執行風險高，股債金均衡配置實際上是通過黃金對沖不確定性，可在低通脹、高流動性的市場環境中捕捉機會”。

葉予璋對市場持樂觀態度，認為下半年股債金仍有上漲空間，核心邏輯在于低通脹與流動性寬松環境將持續，資金充裕有望推動資產價格上行。具體來看，在外部不確定性加劇的背景下，黃金的配置價值顯著，但當前價格處于高位，限制了其作為單一配置資產的空間；債券市場將受益于持續的低通脹環境；股市在政策引導下，有望迎來資金推動型的上漲行情。

招銀理財相關人士表示，接下來，公司將基于理財客戶風險偏好，發揮理財投資范圍廣泛的優勢，在控制波動率的前提下，積極尋找收益優于債券的資產類別，充分利用多資產、多策略工具為投資者爭取穩健回報。

具體來看，他認為，科技與紅利策略仍具優勢，政策驅動的新消費等領域可能成為超額收益來源。招銀理財將在保持中樞配置的基礎上靈活調整結構，預留倉位應對不確定性，并通過優選可轉債、打新策略、定增對沖策略等工具提升權益投資組合的夏普比率。同時，預計黃金配置價值還會持續顯現。

來源： 中國證券報