在A股公司新一輪易主潮中，紡織服裝公司顯得尤其突出。安奈兒、*ST金比等集中易主，折射出傳統服裝行業亟待轉型的陣痛。

從目前已發布的易主交易來看，有的服裝公司擬引入實力強勁的民營資本，借助新主實現業務轉型升級；有的公司擬在現有服裝主業基礎上打造新的增長點，開啟“服裝+X”的雙主業格局；有的公司被實力雄厚的地方國資看中，有望被打造成地方國資旗下的紡織服裝上市平臺。

針對服裝上市公司集中易主現象，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析認為，服裝行業具有明顯的周期性特征，當行業進入下行周期時，企業經營壓力加劇。通過控制權變更引入新股東，往往能為企業帶來轉型契機。部分服裝企業因高負債率、現金流緊張等問題承受較大財務壓力，控制權變更或將為公司引入資金“活水”，注入更具想象力的資產，助力上市公司開拓新的業務格局。

主業“褪色”

服裝公司業績增長乏力

與安踏、特步等運動鞋服公司業績持續走高不同，傳統服裝公司近年來面臨諸多挑戰，正經歷業績“陣痛”。

數據顯示，2024年，全國限額以上單位服裝類商品零售額累計為10716.2億元，同比僅增長0.1%。Choice數據顯示，2024年，A股39家非運動服裝企業中，近七成業績下滑甚至虧損。在行業整體不景氣的背景下，產品同質化嚴重、品牌老化問題突出的服裝公司面臨巨大的生存壓力。

環顧A股市場，安奈兒、*ST金比、泰慕士、日播時尚等主營紡織服裝業務的公司，紛紛易主或推進重大資產重組。除泰慕士業績波動較小外，其他3家公司近年來業績均呈現下滑趨勢或陷入虧損。

作為昔日的“童裝第一股”，安奈兒2024年實現營收6.39億元，不及2019年營收的一半，凈利潤虧損1.15億元，虧損幅度進一步擴大。從2024年年報看，渠道結構老化、產品創新乏力、庫存積壓高企等多重因素，拖累公司經營發展。

再看*ST金比，2021年以來公司營收徘徊在3億元以下，且連續三年扣非凈利潤為負，持續經營能力堪憂。隨著退市新規實施，將主板虧損公司營收指標提高至3億元，公司由此觸及組合類財務退市指標，于今年4月被實施退市風險警示。

主營時尚女裝的日播時尚2024年虧損逾1.5億元。公司在年報中表示，虧損主要原因之一為營業收入下降，且受門店租金物管、人員薪酬、設計研發等固定費用影響較大。

“服裝行業競爭激烈，市場需求變化快，由于業績承壓、市場份額下滑等，不少公司創始人、實控人等選擇退出，以尋求更好的發展機會。”柏文喜說。

國資與民企爭相接盤

轉型升級之路備受矚目

在“并購六條”、重組新規等政策引導之下，服裝公司紛紛籌劃易主或加快資產收購，以謀求轉型升級。從安奈兒、*ST金比、泰慕士3家擬易主公司來看，其新主實力不凡，有民營產業資本，也有地方國資平臺。各家公司轉型的方向、路徑、規劃也隨著新主揭開面紗而進一步明朗。

安奈兒即將迎來的新實際控制人黃濤頗有來頭。公開信息顯示，黃濤控制的核心企業多達326家，其掌舵的世紀金源業務涉及房地產開發、酒店文旅、商業運營等多個領域，并在智慧出行、新能源、半導體等新興領域有所布局。其中，世紀金源投資控股的智華科技2024年11月整體估值達到80億元。此外，黃濤目前在A股市場已經擁有1家上市公司皖通科技，公司以數字高速信息化為主營業務，目前總市值為33.65億元。

擬入主*ST金比的陳珂如，同樣是一位民營企業家。公共信息顯示，陳珂如實際控制上海明謙厚生醫療科技有限公司、上海元一軟件有限公司等多家企業，資產布局涵蓋生命科學投資、人工智能、科技應用服務等領域。若本次交易完成，陳珂如旗下的上海元一成物科技有限公司（簡稱“元一成物”）將成為*ST金比的控股股東。不過，元一成物能否順利入主*ST金比似乎還存在不確定性。企查查顯示，股權穿透后，元一成物的終極控股股東上海浩然春暉企業管理合伙企業（有限合伙）正面臨強制清算。

*ST金比6月19日在投資者互動平臺表示，公司大股東與元一成物的股權轉讓協議目前在正常推進中，元一成物已按約定將保證金打進共管賬戶。

隨著新主出爐，旗下資產版圖浮出水面，也讓市場對上述公司的轉型之路更為期待。

以日播時尚為例，2023年8月公司實控人由王衛東、曲江亭夫婦變更為梁豐。去年10月，公司推出重大資產重組預案，擬通過發行股份及支付現金方式購買茵地樂控股權。茵地樂是一家主營PAA類鋰電池水性粘結劑的企業。若本次重組完成，日播時尚有望將業務延展至新能源領域，開啟“服裝+鋰電粘結劑”雙輪驅動發展格局。

除民營資本助力轉型之外，服裝公司還得到地方國資的力挺，泰慕士就被廣州國資相中。

泰慕士日前公告，通過“股份轉讓+表決權放棄”的方式，廣州輕工將成為公司的控股股東，廣州市人民政府將成為公司的實際控制人。

廣州輕工近日表示，泰慕士將成為廣州輕工紡織服裝產業板塊唯一的上市平臺，將充分發揮自身在渠道、品牌、供應鏈等多方面的優勢，賦能泰慕士業務發展。在渠道拓展上，借助集團廣泛的銷售網絡，為泰慕士打開更廣闊的市場空間。商業機會優先向泰慕士傾斜，為泰慕士帶來最匹配的合作項目與訂單資源。在品牌建設方面，利用集團的品牌影響力以及紡織公司的鏈主優勢和外貿優勢，助力泰慕士進一步提升國內國際品牌知名度，增強市場競爭力。

“新實控人可能帶來新的資源、技術、市場渠道和管理經驗，有助于企業突破原有業務的瓶頸，實現多元化發展，但同時面臨著技術門檻、人才短缺、市場不確定性等風險。”柏文喜認為，服裝企業轉型需要根據企業的實際情況謹慎決策。如果企業具備一定的資金實力、技術儲備和人才優勢，且新業務領域與企業原有資源和能力有一定的協同性，那么轉型成功的可能性會更大。否則，盲目轉型可能會導致企業陷入困境。

（來源：上海證券報）