當地時間6月24日和25日，美聯儲主席鮑威爾先后出席了眾議院金融服務委員會和參議院銀行委員會的聽證會，匯報半年度貨幣政策工作。

在上周美聯儲宣布連續第四次“按兵不動”之后，鮑威爾的證詞成為投資者判斷美聯儲政策前景的關鍵窗口。

鮑威爾在兩天的聽證會上都指出，不急于降息，美聯儲有條件繼續“觀望”。關稅對通脹的影響不確定，美聯儲仍在努力評估。

美國總統特朗普已經連續兩天抨擊鮑威爾，6月25日，他在北約峰會上表示，下任主席將在3至4人中選出。

7月降息概率低

鮑威爾根據提前準備好的聽證會證詞表示，美國經濟活動繼續穩步擴張，勞動力市場保持強勁，通脹率從2022年的峰值大幅回落但依然略高于美聯儲的2%目標。在關稅政策對美國經濟影響尚不明確的情況下，美聯儲目前的政策立場良好，有條件等待觀望經濟的可能走勢，之后再考慮調整政策立場。

在首日的聽證會上，鮑威爾表示，“如果事實證明通脹壓力確實得到了控制，我們遲早會降息，但我不想指明是哪一次會議。”

目前美聯儲內部對于降息的時點有分歧。近日，由特朗普任命的兩名美聯儲官員——沃勒（Christopher Waller）和鮑曼（Michelle Bowman）表示，他們可能支持最早在7月底的美聯儲下一次政策會議上降息。他們預計關稅將導致價格出現一次性的小幅上漲，但在明年之后不會產生更高的通貨膨脹。

其他官員則更為謹慎。他們希望在更長時間內“按兵不動”，他們更擔心的是，一旦通脹成為問題，日后將不得不逆轉政策路徑。

對此，有議員問到7月降息的可能性，鮑威爾一如既往地“打太極”稱，“很多路徑都有可能”，若通脹不強或勞動力市場疲軟，可能盡早降息，反之則可能推遲。

鮑威爾雖然沒有明確排除7月份降息的可能性，但他說：“由于經濟和就業市場仍舊強健，我不認為有什么地方需要著急。”

他預計，關稅對美國物價的影響將從6月開始顯現。“如果沒有，我們將從中吸取教訓”。6月的通脹數據將在7月15日公布。

部分共和黨議員就推遲降息問題對鮑威爾提出質詢。鮑威爾回應稱，美聯儲所有政策決定均基于對經濟前景、通脹形勢以及風險平衡的客觀評估，不受政治立場左右。他指出，維持貨幣政策的獨立性是制度設計的核心，美聯儲將繼續堅持“技術中立”和數據導向的決策方式。

芝商所“美聯儲觀察”工具最新數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為81.4%，降息25個基點的概率為18.6%。美聯儲9月維持利率不變的概率為14.8%，降息25個基點的概率為70%。

關稅對通脹影響難評估

鮑威爾在第一天的證詞中表示，近幾個月里短期通脹預期指標有所上升，針對消費者、企業和專業預測人士的調查顯示，關稅是主要驅動因素。政策對通脹的影響可能是短暫的，也有可能會持續更長時間。能否避免后一種結果，將取決于關稅影響的程度、其完全傳導至價格所需的時間，以及最終能否使長期通脹預期保持穩固錨定。

“我們完全不知道關稅引發的通脹會有多少被轉移到消費者身上，我們需要等待觀望。”

在第二天的聽證會上，鮑威爾繼續指出，由于缺乏歷史經驗，美聯儲官員難以評估特朗普政府貿易政策的潛在影響。“這方面缺乏現代經驗。特朗普總統第一任期內的關稅規模只有現在的六分之一”。

鮑威爾說，合理的預期是，關稅將造成一定程度的通脹。他表示，大多數美聯儲官員支持今年降息，而美聯儲希望觀察未來幾個月通脹的變化。

在本月的利率決議發布會上，鮑威爾曾預測關稅帶來的通脹沖擊將在夏季更加明顯。他也在證詞中表示，基于CPI和其他數據的估算顯示，5月PCE物價指數將同比上升2.3%，核心PCE將上漲2.6%。4月的這兩項數據分別為2.1%和2.5%。

在上周的經濟預測中，美聯儲官員們對今年美國核心PCE的預測中值升至3.1%。

對于誰將為關稅買單，鮑威爾表示，一開始為關稅買單的是進口商。但隨著時間的推移，還將有不同的參與者承擔，即制造商、出口商、零售商和消費者。

獨立性問題

近幾個月來，特朗普一直要求鮑威爾降息，理由是就業數據向好且通脹下降，并多次威脅要解雇他。

鮑威爾在特朗普首個總統任期內被提名為美聯儲主席，2018年2月正式上任，2022年5月在前總統拜登執政期間連任，任期至2026年5月。

在首日聽證會前夕，特朗普再度在社交媒體發文，要求國會嚴厲拷問“非常愚蠢、固執”的鮑威爾，指責鮑威爾的“無能”將讓美國付出代價。

在第二日聽證會召開同時，特朗普在北約峰會上表示，“我已經在3至4個人中確定了我要選擇的人選”，特朗普說，“幸運的是，他很快就要離任了，因為我認為他做得很糟糕。”

《華爾街日報》表示，由于新任主席要到明年5月才上任，因此今年夏天或秋天宣布人選將比傳統的三到四個月的過渡期早得多。提前宣布人選可能會讓候任主席影響投資者對利率未來走勢的預期，就像一個幕后操縱者，試圖在鮑威爾任期結束前操縱貨幣政策。

在聽證會上，有議員問到特朗普的施壓是否影響了美聯儲決策時，鮑威爾重申，美聯儲的任務是確保美國經濟狀況良好，“除此之外的其他都是分散注意力的因素”。

有議員問到特朗普對鮑威爾的批評，鮑威爾表示，關注經濟之外的任何事都會分散注意力。“我關心的是為美國民眾服務”。

還有議員強調美聯儲的獨立性很重要，問鮑威爾如果下一任美聯儲主席不能保持獨立性，他最大的擔憂是什么。

鮑威爾表示，美聯儲在價格穩定方面的信譽至關重要。如果失去這種信譽，長期利率就會上升，維持這種信譽將付出“高昂”的代價。

（來源：國際金融報）