為了進(jìn)一步提升北京期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，近日，北京期貨商會組織轄區(qū)期貨機(jī)構(gòu)深入湖南鋰電產(chǎn)業(yè)腹地，開展“北京期貨業(yè)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)行——湖南碳酸鋰專項(xiàng)調(diào)研”活動，通過實(shí)地走訪鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上中下游代表企業(yè)，深度剖析碳酸鋰價格波動的傳導(dǎo)機(jī)制與風(fēng)險管理痛點(diǎn)，推動期貨公司提升服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力和水平。

產(chǎn)學(xué)研融合

切實(shí)提升研究水平

對于期貨機(jī)構(gòu)來說，深入產(chǎn)業(yè)一線是提升研究水平的重要途徑之一。

“通過此次調(diào)研，我們在短時間內(nèi)全面接觸到了產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，并學(xué)習(xí)到了最新的電池技術(shù)路線特點(diǎn)及發(fā)展方向，對企業(yè)經(jīng)營情況、生產(chǎn)規(guī)劃、降本方法及風(fēng)險管理手段有了深入了解，對我們真實(shí)了解行業(yè)痛點(diǎn)和企業(yè)難點(diǎn)、提高研究員的投研水平和服務(wù)實(shí)體能力有很大幫助。”銀河期貨碳酸鋰研究員陳婧表示。

北京首創(chuàng)期貨研究院院長張小凱表示，在碳酸鋰價格下行周期，通過一線走訪可以切身感受到企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)困境，以及了解價格持續(xù)走低下企業(yè)全力探索降本增效的路徑，他們因此收獲了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展情況的一手認(rèn)知。

“通過走訪發(fā)現(xiàn)，盡管碳酸鋰價格呈單邊下行趨勢，但企業(yè)并未被動減產(chǎn)，反而維持產(chǎn)量增長的態(tài)勢，這一現(xiàn)象表明價格壓力正在倒逼企業(yè)通過技術(shù)革新、流程優(yōu)化等手段來對沖成本壓力，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。”張小凱說，這也提醒研究員在期貨研究上需突破理論框架局限，深入扎根產(chǎn)業(yè)一線。僅依賴書本知識無法捕捉價格傳導(dǎo)中的微觀動態(tài)，只有通過實(shí)地調(diào)研方能感知企業(yè)的經(jīng)營策略調(diào)整與心態(tài)變化，才能精準(zhǔn)地把握產(chǎn)業(yè)周期演變的內(nèi)在邏輯。

在中信期貨研究部（北京辦公）有色金屬研究員白帥看來，此次調(diào)研從三個方面切實(shí)提升了他的研究工作：一是對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的供需情況有了更加清晰的了解。比如，對鋰礦、鋰鹽、正極材料、電池、儲能等各環(huán)節(jié)產(chǎn)量和銷量的了解更清晰，對庫存數(shù)據(jù)的了解更全面。二是成本分析更深入，準(zhǔn)確地了解到不同類型的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)成本。比如，外購原料企業(yè)成本和礦山冶煉一體化企業(yè)成本的區(qū)別。三是對產(chǎn)業(yè)動態(tài)有了更前瞻性的把握。比如，掌握了企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)、產(chǎn)能擴(kuò)建規(guī)劃等未來1~3年的規(guī)劃，有助于日后更準(zhǔn)確地把握產(chǎn)業(yè)動態(tài)，為期貨研究提供更及時、精準(zhǔn)的信息。

據(jù)了解，除了實(shí)體企業(yè)外，本次調(diào)研活動還安排了走訪科研院校，調(diào)研團(tuán)一行與中南大學(xué)冶金與環(huán)境學(xué)院的教授、專家就鋰資源的高效提取技術(shù)與成本控制路徑進(jìn)行了深度碰撞。

“可以說，中南大學(xué)是中國鋰電行業(yè)的搖籃、技術(shù)轉(zhuǎn)化成實(shí)業(yè)的典范，不少企業(yè)的創(chuàng)始者均為該校博士。此外，該校教授、專家深耕鋰電領(lǐng)域多年，不僅是學(xué)術(shù)領(lǐng)域的帶頭人，也有實(shí)業(yè)運(yùn)營的成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)打?qū)嵉亟鉀Q了諸多國家戰(zhàn)略問題。該校教授講解的電池技術(shù)路線，對比了各方案的功能性、應(yīng)用場景、性價比、技術(shù)難點(diǎn)等，并分析了未來的發(fā)展路徑，點(diǎn)明了概念上的差別，讓我們不僅看到了新能源的廣闊前景，也清楚了解到發(fā)展的瓶頸，有助于提升期貨研究員的專業(yè)度。”陳婧說。

找準(zhǔn)行業(yè)痛點(diǎn)

用衍生品助力破解產(chǎn)業(yè)困局

據(jù)了解，在新能源汽車與儲能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長下，鋰電需求持續(xù)攀升。但是，近年來，碳酸鋰價格的劇烈波動成為制約產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定的重要因素，因此鋰資源的高效利用與成本控制已成為行業(yè)重點(diǎn)打造的核心競爭力。此外，利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險管理也成為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)降本增效的重要手段。

“從本次調(diào)研及平時接觸的產(chǎn)業(yè)客戶來看，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)是新興行業(yè)，從業(yè)人員比較年輕，學(xué)習(xí)能力和熱情都很高，對新事物的接受度比傳統(tǒng)行業(yè)要高。期貨上市之前的定價模式有很大比例上從一口價、長協(xié)轉(zhuǎn)為點(diǎn)價和基差貿(mào)易，場外衍生品的接受度也比其他行業(yè)高，相關(guān)企業(yè)主動把期貨、期權(quán)嵌入現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，從而增加自身的議價能力和客戶黏性。”陳婧表示。

“但是，通過走訪5家實(shí)體企業(yè)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對期貨、期權(quán)等金融工具的接受度和使用程度還存在一定差異。有些企業(yè)的期貨團(tuán)隊(duì)非常成熟，對期貨、期權(quán)運(yùn)用自如，也有企業(yè)對套期保值存在一定誤解。”陳婧進(jìn)一步說。

“整體來看，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的套期保值意識已逐漸增強(qiáng)，越來越多的企業(yè)利用期貨工具對沖價格波動風(fēng)險。”白帥說，目前，碳酸鋰期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能使行業(yè)的貿(mào)易模式發(fā)生改變，企業(yè)的貿(mào)易模式由參考第三方平臺定價逐步轉(zhuǎn)向基差定價、含權(quán)貿(mào)易等。

張小凱表示，在碳酸鋰價格下行周期中，相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營壓力顯著增加。不過，生存壓力正在倒逼企業(yè)主動探索除傳統(tǒng)生產(chǎn)模式外的風(fēng)險管理工具。期貨作為對沖價格波動的有效手段，其戰(zhàn)略價值在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中日益凸顯。

據(jù)了解，此次調(diào)研直擊鋰電產(chǎn)業(yè)鏈痛點(diǎn)，聚焦碳酸鋰價格傳導(dǎo)機(jī)制與風(fēng)險管理瓶頸。北京地區(qū)的期貨機(jī)構(gòu)通過實(shí)地走訪調(diào)研，不僅深化了他們對鋰電產(chǎn)業(yè)波動邏輯的理解，更有助于日后更精準(zhǔn)地捕捉實(shí)體企業(yè)對精細(xì)化風(fēng)險管理的需求。

“期貨公司應(yīng)該從企業(yè)角度出發(fā)，杜絕‘模板式’路演，助力企業(yè)解決實(shí)際問題。”陳婧表示。

白帥建議，期貨公司應(yīng)結(jié)合實(shí)際需求，為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)提供多維度服務(wù)。首先，提供專業(yè)的培訓(xùn)。通過開展期貨、期權(quán)套保培訓(xùn)，幫助企業(yè)熟悉期貨知識和操作流程，提升其運(yùn)用期貨工具的能力。其次，提供信息咨詢。利用研究團(tuán)隊(duì)和資源，為企業(yè)提供碳酸鋰市場的供需、價格、政策等方面的信息咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)做出決策。最后，搭建交流平臺。通過組織產(chǎn)業(yè)交流會、論壇等活動，為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供交流合作平臺，促進(jìn)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展。

“針對期貨認(rèn)知薄弱的企業(yè)，期貨公司需重點(diǎn)開展金融衍生品知識普及與風(fēng)險管理基礎(chǔ)教育，降低對期貨工具理解的門檻。對具備一定基礎(chǔ)但操作欠嫻熟的企業(yè)，期貨公司可以提供定制化的套保方案設(shè)計(jì)及操作實(shí)務(wù)輔導(dǎo)，解決他們在期貨工具運(yùn)用中的結(jié)構(gòu)性痛點(diǎn)。面向成熟運(yùn)用期貨工具的企業(yè)，期貨公司可以深化場外期權(quán)組合、多維度對沖策略等進(jìn)階工具配置，賦能企業(yè)構(gòu)建復(fù)合型的風(fēng)險管理體系。”張小凱說。

“我們可以看到，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對行業(yè)未來發(fā)展仍充滿信心，這一點(diǎn)體現(xiàn)在通過技術(shù)改造、精細(xì)化管理、多方協(xié)作等方式降本增效、繼續(xù)堅(jiān)持上。我們走訪企業(yè)了解到，政策對需求的負(fù)面影響實(shí)際上弱于市場預(yù)期，高端產(chǎn)品供不應(yīng)求，只是部分產(chǎn)能難以出清。與成熟的大宗品種對比，碳酸鋰的成本曲線并不固定，成本支撐不斷下移，底部難以明確，企業(yè)需依靠金融工具抵御市場風(fēng)險，從而將更多精力投入技術(shù)升級和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新等領(lǐng)域。”陳婧表示。

在當(dāng)前碳酸鋰價格波動深刻影響產(chǎn)業(yè)鏈韌性的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對精細(xì)化風(fēng)險管理的需求已從“可有可無”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧姹匦琛薄?jù)北京期貨商會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，北京期貨業(yè)將以此次湖南碳酸鋰專項(xiàng)調(diào)研為起點(diǎn)，持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)鏈，將期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險管理功能轉(zhuǎn)化為企業(yè)熨平周期波動、穩(wěn)定經(jīng)營的“壓艙石”，為中國新能源產(chǎn)業(yè)鍛造全球競爭力筑牢金融后盾。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）