6月18日，證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，將在創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

完善更加適配科技創新和產業變革的金融服務體系，資本市場大有可為。這一舉措聚焦提升制度的包容性和適應性，助力加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。

南開大學金融學教授田利輝表示，創業板啟用第三套上市標準，是中國資本市場服務新質生產力的關鍵舉措。其核心在于打破“盈利門檻”，為優質創新企業提供更廣闊的發展空間，契合科技創新與產業升級的深度融合需求。

2020年，創業板改革并試點注冊制，首次將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經驗。當時，創業板制定了“3+2”五套上市財務標準。

針對一般企業，有三套上市標準可選擇：一是“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元”；二是“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”；三是“預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元”。針對紅籌企業和特殊表決權公司的上市標準有兩套，分別是“預計市值不低于人民幣100億元，且最近一年凈利潤為正”和“預計市值不低于人民幣50億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣5億元”。考慮到市場實際情況，按照“穩中求進”原則，創業板當時明確了暫不實施的過渡期安排。

當前，新一輪科技革命與產業變革加速演進。從國內發展看，在創新驅動發展戰略引領下，我國科技創新正從“點狀突破”向“系統集成”躍升。隨著資本要素與創新動能的深度耦合，科技創新的“深水區”突破，對資本市場提出更高要求。

市場認為創業板“激活”第三套上市標準，回應了呼吁已久的制度突破，能夠更好發揮資本市場樞紐功能。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，創業板支持優質未盈利創新企業上市等措施，有利于加大資本市場對科技創新企業的支持，讓科技創新企業可以登陸資本市場獲得寶貴資本，從而有助于發展新質生產力。

田利輝表示，近年來，我國資本市場發生深刻結構性變化，主板、科創板、創業板、北交所等各具特色、錯位發展，共同促進科技企業發展。創業板這一舉措直擊部分優質創新企業“有技術無利潤”階段的融資痛點，為優質的未盈利科技企業進一步打開資本通道，豐富企業的上市選擇。

根據此前發布的關于未盈利企業在創業板上市相關事宜的通知，為了更好服務創新驅動發展戰略，創業板已經細化了未盈利企業適用標準：屬于先進制造、互聯網、大數據、云計算、人工智能、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的創新創業企業可適用第三套標準。另外，深交所可以根據市場情況，經中國證監會批準，對上述行業范圍進行調整。

“從更深層來看，此舉有望推動中國資本市場估值邏輯從利潤導向轉向成長性導向。這將加速優質創新企業實現技術變現，推動創新鏈與產業鏈‘雙向奔赴’。”田利輝稱。

（來源：證券時報）