近日，富樂(lè)德發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金項(xiàng)目獲深圳證券交易所重組委審議通過(guò)，這是5月16日證監(jiān)會(huì)及交易所發(fā)布“重組新規(guī)”后首家過(guò)會(huì)的并購(gòu)項(xiàng)目。該并購(gòu)也是“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)運(yùn)用定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具之一的首單，滿(mǎn)足了不同交易對(duì)方多元化的對(duì)價(jià)要求。

自2024年9月“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，深市并購(gòu)重組市場(chǎng)呈現(xiàn)“量質(zhì)齊升”態(tài)勢(shì)，累計(jì)披露并購(gòu)重組817單，金額3797億元，分別同比增長(zhǎng)63%、111%。其中，重大資產(chǎn)重組99單，金額1784億元，分別同比增長(zhǎng)219%、215%。新增披露的資產(chǎn)收購(gòu)類(lèi)重組中，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)近八成，新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)占比超七成，集中在半導(dǎo)體、基礎(chǔ)化工、信息技術(shù)、裝備制造、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域。部分企業(yè)跨行業(yè)收購(gòu)新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，尋求業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

5月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布最新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，確定多個(gè)首次機(jī)制，在創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度、簡(jiǎn)化審核程序等方面作出明確安排，深交所同步修訂審核規(guī)則及配套指南，上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革進(jìn)一步深化。“并購(gòu)重組新規(guī)是活躍資本市場(chǎng)關(guān)鍵之筆，其通過(guò)簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易工具等，為上市公司并購(gòu)重組鋪就快車(chē)道，助推企業(yè)迅速整合資源、釋放活力。”南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示。

重組新規(guī)明確分類(lèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，劃定包容性“新邊界”。提高對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易的包容度，延續(xù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》監(jiān)管邏輯，明確標(biāo)準(zhǔn)為“不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”；調(diào)整“改善財(cái)務(wù)狀況”規(guī)則要求，進(jìn)一步提升收購(gòu)未盈利資產(chǎn)包容度，明確標(biāo)準(zhǔn)為“不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化”。通過(guò)明確監(jiān)管包容性邊界，進(jìn)一步擴(kuò)大了標(biāo)的公司的可選范圍。

重組新規(guī)鼓勵(lì)私募基金參與并購(gòu)重組，激活資本市場(chǎng)“活水源”。對(duì)私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實(shí)施“反向掛鉤”。私募基金投資期限滿(mǎn)48個(gè)月的，第三方交易中的鎖定期限由12個(gè)月縮短為6個(gè)月，重組上市中控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人以外的股東的鎖定期限由24個(gè)月縮短為12個(gè)月。此次修訂通過(guò)鎖定期安排，有效緩解了長(zhǎng)期資本“退出難”問(wèn)題，極大提振了長(zhǎng)期資本參與并購(gòu)重組的信心。“私募基金實(shí)現(xiàn)‘反向掛鉤’安排，‘投資期限越長(zhǎng)、鎖定期越短’，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本參與并購(gòu)重組，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。有助于吸引更多‘耐心資本’進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，推動(dòng)私募基金與上市公司形成良性循環(huán)。”田利輝說(shuō)。

在提升政策包容度的同時(shí)，需要警惕潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防范虛假重組、忽悠式重組、估值虛高、囤殼炒殼、關(guān)聯(lián)交易以及市場(chǎng)操縱等市場(chǎng)亂象。“需要加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范市場(chǎng)秩序，具體舉措包括：加強(qiáng)信息披露要求，強(qiáng)化對(duì)交易標(biāo)的的盡職調(diào)查、加強(qiáng)對(duì)殼公司交易的監(jiān)管，防止過(guò)度投機(jī)、加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易的審查、強(qiáng)化對(duì)估值方法和過(guò)程的監(jiān)督、嚴(yán)格市場(chǎng)操縱行為的懲處，確保市場(chǎng)健康穩(wěn)定。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒說(shuō)。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將繼續(xù)積極發(fā)揮平臺(tái)作用，進(jìn)一步完善并購(gòu)重組制度機(jī)制，提升監(jiān)管服務(wù)質(zhì)效，更大力度支持上市公司并購(gòu)重組，提高上市公司質(zhì)量。同時(shí)，守牢強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)，堅(jiān)持以投資者為本，加大對(duì)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為追責(zé)力度，維護(hù)并購(gòu)重組市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）