今年以來，越來越多外資機構加入港股IPO基石投資者陣營。Choice數據顯示，截至6月3日，今年已有27家企業在港交所上市，其中15家企業引入外資作為基石投資者。去年同期，港股市場共有21家企業上市，但只有3家企業引入外資作為基石投資者。

在業內人士看來，目前外資機構主要青睞新消費、新能源、醫藥等賽道。通過參與優質企業的基石投資，外資機構既能分享中國產業升級紅利，又能提前鎖定具有全球競爭力的龍頭企業，彰顯了國際資本對中國核心資產長期價值的認可。

外資成港股IPO基石投資“大戶”

基石投資者是指在企業IPO前，與發行人簽訂協議，承諾以發行價認購一定數量股票的投資者。他們主要是以銀行、保險公司、對沖基金、主權財富基金、養老金等為主的大型機構投資者、大型企業集團及知名富豪或其所屬企業。基石投資者通常需接受6個月至12個月的鎖定期限制。

數據顯示，今年以來，共有15家IPO公司引入外資作為基石投資者，包括寧德時代、蜜雪集團、恒瑞醫藥、映恩生物-B、維昇藥業-B、南山鋁業國際等。

其中，寧德時代最受外資關注。5月20日，寧德時代H股在港交所掛牌上市，成為近年來港股規模最大的IPO之一。在公司全球招股環節，寧德時代引入23家基石投資者，既有科威特投資局這樣的全球主權財富基金，也有瑞銀集團這樣的跨國資管巨頭，還包括橡樹資本、景林資產等國際私募機構。

中金公司資本市場部負責人叢暉表示，本輪A股公司赴港上市熱的一個特點是，投資人的認購明顯更加踴躍，并且吸引了更多優質國際長線資金參與認購。去年9月底以來，國際資金對港股市場的配置比例有非常明顯的提升。另有業內人士表示，外資偏好港股IPO中的新經濟板塊，通過成為基石投資者提前卡位中國高成長行業，以追求長期財務回報。

青睞新消費與醫藥賽道

從15家外資機構投資的港股上市公司來看，新消費賽道備受外資青睞，生物醫藥領域同樣吸引了不少外資布局。

蜜雪集團IPO引入了5名基石投資者，共認購2億美元。其中，英國投資巨頭M&G plc旗下英卓資管認購230.78萬股，斥資6000萬美元。按6月3日收盤價計算，英卓資管浮盈已接近9億港元。被稱為“中國版樂高”的布魯可在IPO階段，景林資產與瑞銀資產管理（新加坡）分別認購2000萬美元。截至目前，布魯可上市后股價累計漲幅超過170%，這兩大外資機構也浮盈頗豐。

星漢資產管理行政總裁王榮昆表示，外資布局新消費賽道，主要是看好該領域的高增長確定性、稀缺性溢價及中國消費市場的紅利。“港股市場呈現顯著的頭部集聚效應，形成了‘強者恒強’的流動性溢價，這一市場特征促使外資機構采取抱團策略，主要配置各行業頭部企業。”

醫藥板塊也頗受外資重視。映恩生物-B在上市前引入了15名基石投資者，包括德國生物新技術公司拜恩泰科（BioNTech SE）等國際機構。拜恩泰科也是映恩生物-B的產業股東，自2023年以來，映恩生物先后與拜恩泰科、百濟神州、三生制藥等國內外頂尖藥企達成多項交易。維昇藥業-B引入了專注于醫藥投資的投資機構瑞凱集團（Reynold Lemkins）作為基石投資者。

“醫藥行業引入具有國際產業背景的基石投資者已成為提升市場信心、增強長期價值的關鍵策略。這類投資者不僅提供資金支持，更能在技術合作、商業化落地、行業資源整合等方面帶來戰略協同。”一名一級市場投資者表示。

護航中國企業“走出去”

今年外資作為港股IPO基石投資者的案例較去年大幅增加。業內人士認為，這一現象背后，是國際資金配置需求與中國產業升級紅利的共振。

華泰證券認為，大量過去投資美元資產的資金有回流訴求，外資中的長線資金正在關注中國資產。港股市場對這些資金具備得天獨厚的承接條件。摩根大通中國投資銀行聯席主管劉伯偉觀察到，2025年，主權財富基金明顯回歸，多家來自中東、北歐的主權財富基金增持中國資產，港股成為其配置亞洲優質股權資產的核心渠道。

華南一名資深券商投行人士表示，外資做港股IPO公司的基石投資者有一定優勢。一方面，相較于財務投資者，外資機構參與基石投資更注重長期產業協同，與這些企業一般有過較長期的接觸與盡調，能夠減少IPO定價泡沫。另一方面，外資作為基石投資者參與，能夠增強企業的國際信用，便于企業出海。從長期來看，外資也希望通過參與IPO，綁定新能源、醫藥、消費等領域的中國龍頭，分享其全球化紅利。

（來源：上海證券報）