5月7日，人民銀行、中國證監會聯合發布關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告，支持金融機構、科技型企業、股權投資機構發行科技創新債券，引導長期資本投早、投小、投長期、投硬科技，激發科技創新動力和市場活力。5月27日，調查發現，已有多省份披露“科創債”發行新進展。

與此同時，各地多措并舉，積極推動科技創新債券落地見效。展望未來，分析人士建議，要立足地方產業特色與科創需求，強化“因地制宜”的精準施策，對科創債發行機制進行系統性設計。

首批科技創新債券接連落地

在5月22日國新辦舉行的新聞發布會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新介紹，目前市場各方響應積極，已有近100家機構發行科技創新債券，金額超過2500億元。

據了解，各地積極參與債券市場“科技板”，首批科技創新債券接連落地。

5月8日，廣東省內2家科技型企業、1家股權投資機構公告發行全國首批科技創新債券，發行規模25億—30億元。5月12日，北京地區首個股權投資機構科技創新債券正式發行，發行人為經開區國有企業亦莊國投，債券規模5億元、期限5年，募集資金全部用于科技創新領域出資。5月13日，另一家科技型企業科技創新債券正式發行，發行人為京東方集團，規模10億元、期限10年，募集資金用于對科技制造項目的出資及補充流動資金。

其他各省市陸續展開動作。人民銀行山東省分行推動浪潮電子信息產業股份有限公司、萬華化學集團股份有限公司、山東宏橋新型材料有限公司和魯信創業投資集團股份有限公司等4家企業成功發行科技創新債券，涵蓋國有企業、民營企業和股權投資機構，工商銀行山東省分行、光大銀行煙臺分行、中信證券、興業銀行濟南分行、青島銀行等金融機構積極參與債券承銷。

此外，人民銀行安徽省分行指導安徽應流機電股份有限公司、科大訊飛股份有限公司、合肥晶合集成電路股份有限公司、安徽省國有資本運營控股集團有限公司4家企業公告發行全國首批科技創新債券，預計發行規模17億元。

科技創新債券的發行，不僅有效降低發行人融資成本、拓寬融資渠道、增強融資能力，還將進一步提升金融服務科技創新領域質效，在推動戰略性新興產業發展等方面發揮重要作用。

從3類發行科創債券的主體來看，朱鶴新表示，最需要給予支持的是股權投資機構。股權投資機構在支持科技創新，特別是促進創新資本形成方面發揮了關鍵作用，是投早、投小、投長期、投硬科技的重要力量。但股權投資機構本身是輕資產的，長投資周期的，靠自身發債融資期限比較短，融資成本也比較高。因此通過債券科技板，即要解決這些問題。

不過從各省市當前披露的情況可以看出，科技創新債券發行主體暫以科技企業居多。展望未來，不少分析人士也建議債市“科技板”在發行主體拓寬、審批流程簡化等多方面有所精進，以進一步提高市場積極性。

蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，在發行主體上需突破當前以大型銀行和國企為主的局限，引導中小銀行、地方性金融機構、民營科技企業及私募股權機構加入。例如，鼓勵私募股權機構發行科創債設立產業基金，形成“債市融資—股權投資—科技孵化”鏈條；支持民營科技企業通過信用保護工具增信發行債券，提升市場接受度等。

“提高市場參與積極性的關鍵在于平衡風險與收益”，薛洪言分析，一是完善風險分擔機制，構建“政府風險補償+專項擔保+保險共保體”的多重緩釋模式，降低金融機構與投資者的風險顧慮；二是引入長期資本，推動社保基金、保險資金等配置科創債，通過“耐心資本”更好匹配科技企業長周期融資需求；三是提升二級市場流動性，如推出科創債專項指數、專屬ETF產品，并優化做市商激勵機制，增強債券流通性；四是實施差異化考核，在銀行MPA評估中對科創債業務給予優惠權重，激發金融機構展業動力等。

基于區域資源稟賦探索科創債發行機制

公告發布后，5月15日，人民銀行、科技部、金融監管總局、中國證監會聯合召開科技金融工作交流推進會，再提債券市場“科技板”建設。整體來看，在積極推動政策落地見效方面，各地多措并舉，已探索出相應經驗與范例模式，包括摸排意向名單、制定“一企一策”專項推進方案、多部門協調聯動等。

例如，人民銀行廣東省分行全面摸排省內有發債意向的科技型企業和股權投資機構名單，深入了解發債主體的發債需求及發債計劃，建立科技創新債券發行項目庫；會同交易商協會、省金融局、科技廳、工信廳、國資委等部門開展政策宣介會、投融資對接會、上門走訪服務等，向46家企業深度宣介銀行間債券市場支持科技創新最新政策，為企業釋疑解惑、“量身定制”發債安排；聯合省金融局、中債信用增進公司推動省內政府性融資擔保機構、市場化擔保增信機構等對科技創新債券發行提供增信支持，降低發債融資成本。

“為了更好地構建科技、資本與產業良性循環的融資生態，各省份在科創債發行機制上的探索需要基于區域資源稟賦更好地進行系統性制度設計。”國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟指出。

具體來看，龐溟建議構建復合化、立體化、專業化的實施框架。縱向維度，各級政府應牽頭建立科技企業分層分類培育體系，依據企業的技術成熟度、產業化階段、目標市場發展情況等因素來對融資工具進行差異化、靶向化的匹配，可聚焦地方優勢產業細分領域，避免“一刀切”的發行標準抑制了創新的多樣性。橫向維度，需打破行政壁壘建立區域聯動機制，通過產業技術聯盟、戰略產業集群等方式促進跨區域創新要素整合、形成聯合發債機制。

薛洪言同樣指出，結合區域特點暢通科創債落地，需立足地方產業特色與科創需求，強化“因地制宜”的精準施策。例如，科技園區集中的區域可推動區域性銀行發行“地方優勢產業專項債”，定向支持屬地主導賽道；同時，可聯合地方政府摸排科創企業融資需求清單，制定“一企一策”推進方案，通過地方財政貼息、風險補償基金等工具降低融資成本。還可以發揮屬地化優勢，整合科技、稅務、市場監管等跨部門數據，提高科創類企業畫像精準度，緩解信息不對稱問題。

在這一過程中，金融機構則需要完成從資金中介向價值發現者、創造者和增值者的角色轉型。龐溟提出，應針對科技創新債券相關政策所鼓勵的長期限特點和市場所呈現的高評級特點，積極匹配科技創新領域研發周期和資金需求、使用等各方面特征，以優質的金融供給保證科創企業資金的穩定性、助力技術突破和業務拓展；應建立科技企業專屬評估模型，突破傳統財務指標束縛，將研發投入強度、專利質量、技術迭代速度等納入信用評價體系。

此外，應發展“投行+商行”協同服務模式，通過“科創債+認股權證”等結構化設計平衡風險收益、構建組合式融資方案；應建立科技金融長效服務機制，為企業提供技術路線研判、市場資源對接等高水平、定制化的增值服務，穩步推動發債主體進一步多元化、高科技行業和高新技術產業含量進一步提升。

“一方面，大型銀行可發揮資金與渠道優勢，發行專項科創債定向支持科技貸款投放，并通過資管部門配置科創債優化資產結構；中小銀行可依托區域客戶資源，推出‘知識產權質押債’‘綠色科創債’等細分產品，貼合本地輕資產企業需求。另一方面，繼續探索‘投貸聯動’模式，聯合旗下子公司或外部股權投資機構，以科創債募集資金發放貸款的同時參與企業股權融資，形成‘債、貸、股’協同支持鏈條。”薛洪言說道。

（來源：北京商報）