5月以來，人民幣匯率表現持續亮眼。5月26日，離岸人民幣對美元匯率持續走高，盤中升破7.17關口，最高升值至7.1614元，創下自2024年11月8日以來的新高。

這一顯著漲勢引發市場廣泛關注，業內認為，此輪漲勢由國內外因素共同驅動，國際層面，美國主權信用評級下調、美債拍賣遇冷及關稅政策爭議引發市場對其經濟前景擔憂，美元指數走弱為人民幣提供升值空間。

國內層面，一季度GDP同比增長5.4%超預期，穩增長政策持續發力，疊加國際機構上調中國經濟增速預期，增強了投資者對人民幣的信心。

展望后市，專家指出，人民幣短期或圍繞新中樞雙向波動，美國關稅政策走向與國內對沖措施力度成關鍵變量，而長期來看，隨著中國經濟高質量發展推進，人民幣匯率有望在全球貨幣體系中占據更重要地位。

離岸人民幣創近半年新高

5月26日人民幣中間價大幅升值。當日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1833元，創4月2日以來最高，相較前一交易日中間價7.1919元升值86個基點，升值幅度創1月21日以來最大。

據了解，當日上午，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙大漲。其中，離岸人民幣對美元匯率升破7.17關口，盤中最高升至7.1614元，漲幅0.10%，最新價格創下自2024年11月8日以來的新高。

不過下午有所回調，截至當日17時58分，離岸人民幣對美元匯率報7.1792，近20日升值1.45%，今年來升值2.15%。

5月以來，市場避險情緒逐步降溫，人民幣匯率表現亮眼。談及升值背后原因，中信證券首席經濟學家明明表示，近期人民幣的漲勢主要由外部因素驅動，國內基本面和政策面因素相對穩定。穆迪下調美國主權信用評級、美國20年期國債拍賣結果不佳、特朗普建議對歐盟加征50%關稅等，引發市場對于美國財政赤字以及美國經濟前景的擔憂，導致美元指數下行。

聯儲證券研究院副院長沈夏宜同樣指出，離岸人民幣近期上漲，表明了國際投資者對中國經濟穩定發展的決心，近期已有多家國際機構紛紛調高2025年度中國經濟增速預期，匯率上行正是在這個預期的大背景下呈現。

“人民幣匯率上行有顯著的國內和國際因素共同助推。”國內方面，沈夏宜提到，支持消費增長、有效投資的政策不斷推出，隨著穩增長的各項舉措逐步落地，一季度GDP同比增長達5.4%，高于市場預期，目前看宏觀經濟穩定、持續增長可期；國際方面，美國關稅等政策不當實施導致貿易壁壘上升，加之美債風險飆升，其經濟下行壓力加大，評級機構下調美國信用評級，市場對美元看空趨勢明顯，包括人民幣在內的強勢非美貨幣崛起。

美元開啟新一輪跌勢

調查發現，5月26日，美元指數盤中一度跳水，一度跌約0.41%。

據新華財經，自穆迪將美國信用評級從Aaa下調至Aa1以來，市場對美國的雙赤字擔憂或有加深，美元開啟新一輪跌勢。

數據顯示，貨幣期權交易員對美元今后一年間走勢的看空情緒達到歷史頂峰。

沈夏宜認為，中國作為全球最大的制造大國和貿易大國，人民銀行在平衡國內流動性和維持人民幣匯率穩定之間面臨挑戰。一方面，全球經濟政策和運行狀況具有較大的不確定性，這對人民幣匯率和國內流動性會產生影響，比如美債危機、關稅沖突等都會導致國際資本流動顯著波動，這將影響人民幣匯率走向，促其升值。

另一方面，國內穩經濟的相關舉措將推動積極的財政政策與寬松的貨幣政策繼續維持，這又與匯率穩定的政策主張存在沖突，比如降息有可能使人民幣匯率承壓。在這樣復雜的大背景下，沈夏宜指出，人民銀行需要精準地管理市場預期，適時進行合理的公開市場操作，避免流動性偏離均值；同時，人民銀行還要對跨境資本流動進行監測與調控，避免出現不合理的大規模跨境資本流動并對金融穩定性產生影響。

具體而言，人民銀行可以根據國內經濟形勢和市場流動性狀況，靈活開展公開市場操作，如逆回購、中期借貸便利（MLF）等，調節市場資金供求。在人民幣升值較快時，可適當減少流動性投放，避免因流動性過剩引發資產價格泡沫和通貨膨脹，從而對人民幣匯率產生不利影響；在經濟面臨下行壓力、流動性緊張時，則加大投放力度，維持經濟的穩定增長，為人民幣匯率提供堅實的經濟基礎。“同時，也可能會調整存款準備金率，釋放或回籠長期流動性，以實現流動性管理和匯率穩定的雙重目標。”沈夏宜補充道。

今年以來，人民銀行實施適度寬松的貨幣政策，強化逆周期調節，為經濟持續回升向好創造了適宜的貨幣金融環境。2025年一季度中國貨幣政策執行報告指出，在保持匯率基本穩定層面，人民銀行堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發揮好匯率對宏觀經濟、國際收支的調節功能，綜合施策，保持預期平穩，在復雜形勢下保持人民幣匯率基本穩定。

公開市場投放上，5月26日，人民銀行官網發布公告稱，以固定利率、數量招標方式開展了3820億元逆回購操作，期限7天，操作利率1.4%，與此前保持一致。Wind數據顯示，當日1350億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放2470億元。

短期或將在高位震蕩

針對后續政策走向，人民銀行表態，將堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中的決定性作用，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

就后續來看，明明認為，人民幣匯率的擾動和支撐因素相對均衡，人民幣匯率短期或圍繞新中樞雙向波動。

“其中，壓力主要來自美國對華加征關稅，對我國出口基本面的沖擊仍會一定程度上導致經常賬戶順差有所收窄，但對于人民幣匯率更為重要的是國內對沖政策的力度和中美經貿磋商的進度。”另談及支撐因素，明明也提到，一是市場對于美國財政和經濟基本面的擔憂下，美元指數或偏弱運行，人民幣匯率的被動貶值壓力有所緩和；二是長期“去美元化”趨勢下，全球投資者對于非美貨幣以及非美資產的需求邊際抬升。

聯儲證券副總經理王小娜則認為，短期來看，在中國經濟穩步復蘇、美國債務危機的大背景下，人民幣短期或將在高位震蕩，在美聯儲降息等部分重要政策節點或將進一步升值；但目前的關稅90天空窗期結束后如果美方再啟關稅大戰，人民幣匯率則會再度承壓。

長期來看，隨著中國高質量發展的相關政策舉措不斷落地，房地產和地方債務壓力企穩，新質生產力旺盛增長，人民幣匯率將在長期呈強勢狀態，并將在全球貨幣籃子里占據相當份額。

王小娜稱，后續影響人民幣匯率走勢的關鍵變量較多，其中反映國內經濟運行的基本面的指標有GDP增速、制造業PMI、貿易順差等，反映國際經濟金融關系的指標有美元指數、美國利率與通脹數據等，反映貨幣政策的指標有利率、存款準備金率、公開市場操作等。總體上，人民幣短期波動仍在，但長期取決于中國經濟金融的穩定發展和國際經濟金融市場的波動。

（來源：北京商報 ）