近期，海外債券市場波動有所加大。其中，受多重因素影響，30年期美國國債收益率突破了5%的整數位置，日本國債收益率也因國債拍賣遇冷而出現快速上行。反觀我國債券市場，在紛繁的外部環境中保持平穩，10年期國債收益率總體呈現窄幅震蕩。專家表示，人民銀行持續呵護流動性，適度寬松的貨幣政策環境對我國債市構成有力支撐，并與海外債市呈現低關聯度，有助于全球投資者開展多元化配置、分散投資風險。

海外債市波動加大

作為公認的全球避險資產，美債近期“有點煩”，最近一周再次承壓。Wind數據顯示，30年期美債收益率于5月19日突破5%的整數位置，最高報5.04%，22日再度攀升，最高至5.15%。有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率也在最近一周強勁上行，5月22日最高升至4.63%。

專家表示，穆迪下調美國主權信用評級，美債拍賣遇冷，疊加市場對美國財政赤字擔憂加劇，快速推升長期限美債收益率。“美債近期面臨的利空因素較多，需求疲軟是核心因素，穆迪下調美債評級是催化劑，通脹上行預期背景下美聯儲降息前景不明、美國特朗普政府力推減稅法案是風險點，預計在利空因素消散前美債收益率或維持高位。”招商證券研究報告寫道。

無獨有偶，日本國債收益率近期也因國債拍賣遇冷而快速上行。5月20日，20年期日本國債拍賣的投標倍數跌至2.5倍，為2012年以來最差表現。隨后，30年期、40年期日本國債收益率快速飆升。英為財情數據顯示，當日，上述兩期限的日本國債收益率最高升至3.20%、3.68%。

專家表示，最近日本長期限國債收益率上行的核心原因在于供需嚴重失衡。華泰證券研究所所長張繼強分析，為應對關稅問題對經濟的拖累，日本面臨財政擴張下的債券供給沖擊，而日本央行相對偏緊的貨幣政策，使日本國債缺少了央行購債的需求支撐，加大了債市的脆弱性。此外，日本本土險資等在低利率時期持有較多超長期國債，在收益率快速上行后，可能會因為浮虧而拋售，進一步加大日本債市的波動。

“美債、日債同步拍賣遇冷、收益率上行，可能反映了當前全球流動性趨緊。”中金公司研究部執行總經理、宏觀分析師張峻棟表示。

持續“補水”呵護資金面

海外債券市場波動加大之際，我國債券市場表現“淡定”。中債登數據顯示，最近一周，10年期國債收益率在1.68%至1.72%窄幅震蕩，30年期國債收益率保持在1.86%到1.89%的范圍內。

近期，人民銀行接連出手，實施適度寬松的貨幣政策，強化逆周期調節，呵護資金流動性。

5月15日，2025年首次降準落地，向金融市場注入約1萬億元流動性；5月23日，人民銀行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，為加量續做。“這是人民銀行連續第三個月加量續做到期MLF，也是連續第二個月大額加量續做。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

“本周，資金面將迎來跨月，政府債凈繳款規模上升，考慮到人民銀行對資金面的呵護態度，資金面預計保持均衡運行。”浙商證券首席固收分析師覃漢表示。

信達證券首席固收分析師李一爽表示，本周市場資金面仍面臨稅期走款的擾動，并且由于企業所得稅年度清繳的影響，月末同樣可能受到繳稅因素的影響，疊加機構跨月資金需求增多，資金面面臨的外生擾動加大。“但考慮到5月19日當周公開市場操作和中期借貸便利操作呈現凈投放，展現了人民銀行呵護流動性的態度，預計近期貨幣市場利率運行中樞出現大幅抬升的可能性比較有限。”李一爽說。

展望債市未來走勢，西部證券首席固收分析師姜珮珊表示，當前適度寬松的貨幣政策環境對債市形成利好支撐。“整體上看，短期內債市將延續窄幅震蕩，預計10年期國債收益率將在1.65%至1.70%區間波動。”東方金誠研究發展部副總監瞿瑞說。（來源：中國證券報）