上市公司年度報(bào)告堪稱企業(yè)的“全景體檢單”,這份展示全年經(jīng)營脈絡(luò)的重要文件,不僅全面復(fù)盤企業(yè)過去一年的經(jīng)營得失,更蘊(yùn)藏著企業(yè)發(fā)展基因、戰(zhàn)略布局與成長密碼。梳理2024年A股市場年報(bào)時(shí),一組數(shù)據(jù)格外引人關(guān)注:2024年度,研發(fā)強(qiáng)度(研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例)超100%的公司有15家,而其中10家企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。
未盈利上市公司緣何堅(jiān)持研發(fā)“上強(qiáng)度”?筆者認(rèn)為,主要有三方面原因。
首先,從企業(yè)自身發(fā)展需求來看,研發(fā)是其實(shí)現(xiàn)“破局”的關(guān)鍵路徑。研發(fā)投入與成果轉(zhuǎn)化之間存在正相關(guān)關(guān)系,持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入是企業(yè)技術(shù)突破的必要條件之一。有了技術(shù)的加持,企業(yè)有望在市場競爭中占據(jù)有利地位,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利。
以迪哲醫(yī)藥為例,得益于長期高強(qiáng)度研發(fā),截至2024年末,公司已有兩款自主研發(fā)的創(chuàng)新藥在中國實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。憑借這兩款產(chǎn)品,公司2024年銷售收入達(dá)3.60億元,同比增長294.24%,展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長潛力。
其次,從資本市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)視角來看,研發(fā)能力是企業(yè)吸引投資的核心“磁石”。5月7日,中國證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上表示:“A股市場‘科技敘事’邏輯越來越清晰。”這一表態(tài)精準(zhǔn)錨定了資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的價(jià)值重估趨勢。
在當(dāng)前的投資生態(tài)中,投資者的目光正從短期盈利指標(biāo)轉(zhuǎn)向企業(yè)長期增長潛力,研發(fā)強(qiáng)度與技術(shù)突破能力成為衡量企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵標(biāo)尺,越來越多投資者愿意為具有創(chuàng)新能力和發(fā)展前景的企業(yè)“買單”,形成“研發(fā)投入—技術(shù)創(chuàng)新—市場認(rèn)可—資本注入”的良性循環(huán)。這不僅有助于企業(yè)緩解資金壓力,更能助力其加速技術(shù)研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化,為實(shí)現(xiàn)盈利和可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
最后,在資本市場生態(tài)體系日益完善的當(dāng)下,投入研發(fā)給予企業(yè)融資新選擇——知識產(chǎn)權(quán)證券化。對于科創(chuàng)類上市公司而言,其核心價(jià)值往往體現(xiàn)在專利、技術(shù)等知識產(chǎn)權(quán)上。通過知識產(chǎn)權(quán)證券化,企業(yè)可以將未來的專利許可收入、技術(shù)轉(zhuǎn)讓收益等預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行打包,發(fā)行資產(chǎn)支持證券,從而實(shí)現(xiàn)提前融資。
以“河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)—平安證券—高新投知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”為例,合作區(qū)以知識產(chǎn)權(quán)與科技創(chuàng)新成果為聚合點(diǎn),在境內(nèi)以公募的形式完成證券化募資,于2023年成功發(fā)行,幫助元戎啟行、鯤云科技等8家境內(nèi)重點(diǎn)科研企業(yè)融資5800萬元,大大緩解了企業(yè)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品科創(chuàng)屬性高,但產(chǎn)品商業(yè)化落地慢的困境。
總的來看,堅(jiān)持研發(fā)“上強(qiáng)度”能夠驅(qū)動企業(yè)以技術(shù)突破打開市場空間、吸引資本注入形成創(chuàng)新閉環(huán)、借助知識產(chǎn)權(quán)證券化將無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為“真金白銀”。唯有牢牢握住研發(fā)這把“金鑰匙”,方能在激烈的市場競爭中劈波斬浪,為自身發(fā)展注入澎湃動力。
(來源:證券日報(bào))