近日，一則來自北京金融法院的被執行人信息將民營新能源巨頭協鑫集團推上風口浪尖。作為橫跨“A+H”四家上市公司的千億級新能源龍頭，協鑫集團在行業下行周期中持續承壓——最新財報顯示僅協鑫能科保持盈利，而協鑫集成、協鑫能科兩家A股公司控股股東股權質押率已逼近100%，此次集團突遭司法執行更暴露出資金鏈緊張態勢。值得注意的是，該重大事項至今未獲相關上市公司公告披露。上海明倫律師事務所律師王智斌表示，上市公司控股股東被列為被執行人，可能導致其持有的上市公司股份被凍結、司法拍賣、強制過戶等，上市公司需要按照相關規定對這些情況進行披露。

資產規模超2000億元，年度營業收入近2000億元，協鑫集團目前已經成為新能源領域的明星企業集團。伴隨著2024年年報披露季結束，集團旗下四家上市公司的業績情況也均已揭曉。

從整體來看，2024年，協鑫系港股上市公司協鑫科技、協鑫新能源的凈利均為虧損狀態；兩家A股上市公司協鑫集成、協鑫能科則在年內實現盈利，但凈利均出現大幅下滑。進入2025年一季度，協鑫集成凈利同比轉虧，協鑫能科則保持盈利狀態。

具體來看，港股上市公司方面，2024年，協鑫科技實現營業收入約為150.98億元，相較2023年的337億元出現大幅下滑；對應實現年內利潤約為-56.48億元，公司2023年年內利潤為33.27億元；對應實現歸屬凈利潤約為-47.5億元，相較上年同期的25.1億元大幅轉虧。據了解，協鑫科技是全球領先的高效光伏材料研發和制造商，在多晶硅產業中始終保持技術驅動者地位。

協鑫新能源則是國內知名光伏發電企業。年報顯示，公司成功落實戰略轉型，打造“能源服務、天然氣貿易”雙主營業務。2024年，公司實現營業收入約為11.08億元，較上年同期的8.32億元同比增長33.17%；對應實現歸屬凈利潤約為-4.24億元，上年同期為-11.66億元；對應實現年內利潤約為-2.23億元，同比減虧，但仍為虧損狀態。

兩家A股上市公司業績表現方面，2024年，協鑫能科實現營業收入約為97.96億元，同比下降5.42%；對應實現歸屬凈利潤約為4.89億元，同比大幅下降46.92%。協鑫集成則在年內實現營業收入約為162.4億元，同比增長1.7%；對應實現歸屬凈利潤約為6829.4萬元，同比下降56.7%。

不難看出，2024年，上述兩家公司凈利均出現大幅下降，但仍保持盈利狀態。然而，進入2025年一季度，協鑫集成業績同比轉虧。

2025年一季報顯示，報告期內，協鑫集成實現營業收入約為31.55億元，同比增長7.06%；對應實現歸屬凈利潤約為-1.98億元，同比轉虧。據悉，協鑫集成產品覆蓋高效電池、大尺寸光伏組件、儲能系統等，并為客戶提供智慧光儲一體化集成方案，包含綠色能源工程相關的產品設計、定制、生產、安裝、銷售等一攬子服務內容。

協鑫能科則在2025年一季度繼續保持盈利，公司報告期內實現營業收入約為29.33億元，同比增長21.49%；對應實現歸屬凈利潤約為2.54億元，同比增長35.15%。

據了解，協鑫能科圍繞助力建設新型電力系統的主題，通過“能源資產”與“能源服務”雙輪驅動。在能源資產方面，公司以電力、熱力銷售為業務根基；在能源服務方面，公司不斷深化能源服務領域布局，聚焦節能服務及交易服務兩大方向，大力開發分布式光伏等節能服務業務，以及持續提升虛擬電廠、售電、儲能、綠電、綠證、碳資產等能源交易服務業務。

不難看出，根據最新財務資料，協鑫集團旗下四家上市公司中僅協鑫能科一家目前盈利。

協鑫系上市公司業績大面積承壓之下，掌舵人朱共山似乎也面臨著不小的資金壓力。資料顯示，截至2024年12月31日，協鑫集成、協鑫能科控股股東均處于近乎滿倉質押狀態。

協鑫集成方面，公司控股股東系協鑫集團，持有公司股份約4.66億股，占公司總股本的7.97%；至報告期末其所持公司股份累計被質押約4.66億股，占其直接持有公司股份的100%，占公司總股本的7.97%。

與此同時，2024年年報顯示，協鑫集成控股股東之一致行動人營口其印投資管理有限公司持有公司股份約4.29億股，占公司總股本的7.34%；至報告期末其所持公司股份累計被質押3.77億股，占其直接持有公司股份的87.85%，占公司總股本的6.44%。同時，公司控股股東之一致行動人江蘇協鑫建設管理有限公司持有公司股份5.2億股，占公司總股本的8.89%；至報告期末其所持公司股份累計被質押5.2億股，占其直接持有公司股份的100%，占公司總股本的8.89%。

針對相關問題，協鑫集成表示，公司控股股東及一致行動人的股票質押主要用于協鑫集團一些非上市業務的發展。公司股票有相關的質押保障；集團還款能力較強、授信較為充足，不存在流動性不足的風險。

協鑫能科方面，公司控股股東上海其辰由協鑫集團100%持股。截至2024年12月31日，上海其辰及其一致行動人協鑫創展持有公司約7.8億股，占公司總股本的48.03%；上海其辰及其一致行動人持有的股份累計被質押約7.79億股，占其所持公司股份的99.88%，占公司總股本的47.97%。其中上海其辰持有公司42.72%股份，其累計被質押股份占其所持公司股份的99.87%，占公司總股本的42.66%。協鑫創展持有公司5.31%股份；其累計被質押股份占其所持公司股份的100%，占公司總股本的5.31%。

協鑫能科在年報中表示，公司控股股東上海其辰及其一致行動人高比例質押股份主要原因為自身及其下屬公司及關聯方資金需求，目前上海其辰及其一致行動人所質押的股份不存在平倉風險，股份質押風險在可控范圍內，不會導致公司實際控制權發生變更，對公司生產經營不產生實質性影響。

上市公司控股股東滿倉質押風險較高，如果股價下行跌至平倉線時，若控股股東或實控人無法及時追加保證金或補充質押物，可能會導致持股強制平倉，這可能會使控股股東或實控人失去對公司的控制權，可能引發公司治理結構動蕩。另外，控股股東或實控人滿倉質押違約，還會嚴重損害其個人及公司信用形象。

從協鑫集成與協鑫能科財務來看，兩家公司似乎都存在著“存貸雙高”的隱憂。

財務數據顯示，截至2025年一季度，協鑫集成賬上貨幣資金51.27億元，較為充裕。但與此同時，公司報告期內短期借款36.56億元，長期借款6980萬元。針對相關情況，協鑫集成方面表示，由于公司海外業務，目前公司存在一些保函的受限資金。另外，光伏產業需要充足的流動資金做保障，由于公司業務規模的增長，為保證日常經營，公司產生良性的短期借款。

此外，財務數據顯示，協鑫集成財務費用也相對較高。年報來看，協鑫集成2024年財務費用約為2.42億元，較上年同比上漲，其中利息費用約3.22億元，利息收入約8082.89萬元。2025年一季度，公司財務費用約為6102.34萬元，也較去年同期同比上漲，其中利息費用7315.58萬元，利息收入1080.89萬元。對此，協鑫集成方面表示，公司目前正在推進定增項目，定增完成后，定增資金可以直接作為公司資本金。同時，公司也會對財務結構進行進一步調整。

協鑫能科方面，2024年，公司財務費用高達7.16億元，其中利息費用約7.25億元，利息收入約4391.53萬元。另外，2025年一季度，公司財務費用1.84億元，其中利息費用1.86億元，利息收入僅673.26萬元。

袁帥進一步談到，從財務操縱風險維度看，企業可能通過關聯交易、資金循環等手段虛增貨幣資金，同時通過有息負債維持報表平衡。此類操縱行為往往伴隨利息收入與資金規模不匹配、存貸利率倒掛等異常現象，例如部分企業賬面資金收益率遠低于市場水平，或貸款利率顯著高于行業均值。此外，從經營效率風險維度看，若企業無法解釋“存貸雙高”的合理性，可能暴露其資金使用效率低下、項目回報率不足等問題。部分企業因盲目多元化、過度投資導致資金沉淀，同時依賴外部融資維持運營，最終陷入“借新還舊”的惡性循環。

另外，兩家A股公司的資產負債率也在走高。年報顯示，截至2024年末，協鑫能科總資產約為404.59億元，負債合計約為269.95億元，資產負債率約為66.72%；協鑫集成總資產約為192.03億元，負債合計約為168.2億元，資產負債率約為87.59%。

值得一提的是，同花順iFinD顯示，近期，協鑫集團等新增一則被執行信息，但上市公司方面并未對此進行披露。

近日，協鑫集團、協鑫創展控股有限公司、上海其辰、太倉港協鑫發電有限公司均新增了一則被執行人信息，執行標的約23.95億元，執行法院為北京金融法院，顯示立案日期為4月29日，案號為（2025）京74執709號。

股權關系方面，同花順iFinD顯示，協鑫創展控股有限公司由上海其辰100%持股；太倉港協鑫發電有限公司第一大股東保利協鑫（太倉港）有限公司持有72%公司股份，而保利協鑫（太倉港）有限公司則由朱共山100%持股。

根據規定，發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產生較大影響的重大事件，上市公司應當立即披露，說明事件的起因、目前的狀態和可能產生的影響。控股股東被北京金融法院列為被執行人屬于重大事件，可能會對上市公司股票交易價格產生較大影響，因此上市公司需要及時披露。而且，控股股東被列為被執行人，可能導致其持有的上市公司股份被凍結、司法拍賣、強制過戶等，上市公司也需要按照相關規定對這些情況進行披露。

二級市場上，截至5月8日收盤，協鑫集成、協鑫能科股價分別報2.23元/股、7.27元/股；總市值分別約為130.5億元、118億元。協鑫科技、協鑫新能源股價分別報0.8港元/股、0.33港元/股，總市值分別約為227.8億港元、5.129億港元。

來源：北京商報