隨著市場穩健運行和功能初步發揮，去年11月上市的原木期貨受到了越來越多海外原木出口商的關注。近日，首筆基于原木期貨價格定價的進口貿易順利完成，標志著原木期貨首次在國際貿易中得到了運用。

據了解，此次交易的買賣雙方分別為浙江凱德嘉瑞國際貿易有限公司（下稱凱德嘉瑞）和Tenco?Limited（下稱Tenco），前者為我國一家大型原木貿易商、首批原木期貨指定交割廠庫之一，年原木進口量超過150萬立方米；后者為一家新西蘭原木和鋸材供應商，是新西蘭原木貿易行業標準術語的創立者，每年對華出口量為150萬—200萬立方米，約占新西蘭對華原木出口總量的10%。該筆交易涉及輻射松現貨9000立方米，符合原木期貨交割標準品或替代品的質量要求，結算價格根據“合同簽訂日原木期貨LG2507合約結算價+基差”進行匯率換算后確定。合同項下的貨物于4月4日在新西蘭馬斯登角港裝船發運，于4月21日抵達揚州港卸貨。

據了解，今年2月以來，原木價格一路下滑，材長3.9米的中A級輻射松現貨價格從高位約860元/立方米下跌至約780元/立方米。特別是進入3月后，原木現貨行情波動較大，外盤出口價與國內港口現貨價出現明顯倒掛，傳統原木國際貿易中出口商每月報“一口價”的模式遇冷，銷售難題波及海外。在此背景下，海外原木出口商迫切需要尋找一個市場各方都能接受的價格基準，以保障出口業務穩定開展，因此將目光投向了我國的原木期貨。

Tenco中國區負責人Eric Xu表示，他們已經深耕原木貿易行業三十多年，在新西蘭與多家林場、碼頭有著長期合作，建立起了完備的原木供應體系，并積極面向中國開展出口貿易，但此前在報價方面經常面臨一些困擾。“無論從面積還是規模上來說，中國都是一個大市場，不同地區、不同企業對價格的接受度不盡相同。比起去爭某一單的利潤多少，我們更注重與更多客戶達成長期、穩定的合作，因此希望盡可能提高報價的準確度和接受度。”在Eric Xu看來，雖然上述交易成交價低于此前Tenco給出的報價，但更貼合中國市場的實際情況，因為原木期貨合約價格是眾多參與者共同交易出來的結果，能夠更好反映中國市場的總體情況，以此為定價基準，有助于在市場行情不佳時與中國客戶更順暢地達成交易，值得進一步推廣。

據了解，Tenco非常重視中國原木期貨上市為行業帶來的改變與機遇。由于原木期貨交割質量標準同新西蘭出口的原木標準貼合，因此上述業務不僅參考期貨價格定價，還直接參照期貨交割質量標準對原木進行單獨分選和發貨，使貨物等級和品質更加明確，進一步降低了中國客戶接貨和處理的難度。

凱德嘉瑞總經理助理林張翼表示，Tenco與凱德嘉瑞是多年的戰略合作伙伴，其在原木期貨上市后就表現出了了解和接觸的意愿。3月，在得知Tenco在現貨銷售上面臨的壓力后，凱德嘉瑞積極與其溝通，詳細介紹了期貨定價的優勢、基差的計算方法以及貨物規格的要求等相關情況，最終促成了交易。據他介紹，凱德嘉瑞依靠自身展業積累的大量數據，開發出了一套“原木期貨價格—國內現貨價格—外商美元報價”的換算公式體系，可以清楚說明基差的確定依據，幫助外商更好地理解和接受期貨定價。

綜合來看，上述交易具有三大特征：一是結算價格完全依據期貨價格確定，定價依據公開、透明，兼顧進出口雙方利益，更易被認可和接受；二是首筆期貨定價的原木進口貿易已經具備相當的規模，涉及現貨量達到9000立方米，可以裝滿一艘原木運輸船的3個貨艙，需要約200輛次以上的卡車才可以全部運輸；三是突破了以往新西蘭原木出口的各等級混裝、統貨打包銷售的模式，將規格篩選前置到海外發貨環節，并參考原木期貨交割質量標準，在輸出價格的同時也實現了標準對接，有利于促進產業鏈供應鏈更加高效運轉。

另據了解，與該批進口貨物對應的銷售也采用了期貨定價。據悉，凱德嘉瑞與浙江浙期實業有限公司（下稱浙期實業）簽訂了基差銷售合同，約定由買方浙期實業點價，結算價根據“原木期貨LG2507合約點價成交價+基差”確定。在與Tenco正式簽訂采購合同后，凱德嘉瑞隨即進行了賣出套保。通過期貨套保和定價，凱德嘉瑞有效對沖了絕對價格的波動風險和基差風險，從而基本鎖定了業務利潤。

值得一提的是，在當前國際貿易面臨不確定因素沖擊的背景下，依然有眾多境外企業堅定看好中國市場并積極參與其中。據悉，除了Tenco，還有多家原木出口商正在積極與國內企業聯系，探討利用期貨定價或開展基差貿易的可能性。比如，新西蘭的另外一家頭部原木供應商已在考慮開發新的固定產品線，每月單獨拿出一批符合我國原木期貨交割質量標準的貨物與國內客戶開展基差貿易。預計隨著越來越多境外企業的參與，我國原木期貨的市場影響力將不斷提高，能夠為國際木材貿易的安全穩定運行提供更加堅實的保障。

（來源：期貨日報網）