今年以來，消費品以舊換新帶動大宗消費提質升級，其中家電類產品的銷量持續(xù)增長。商務部最新數(shù)據(jù)顯示，今年年初至4月8日零時，消費者購買12大類家電以舊換新產品3570.9萬臺，帶動銷售1247.4億元。目前，各地陸續(xù)出臺擴消費政策，加力支持家電家居以舊換新，通過國補、市補、企補多級補貼疊加，釋放居民消費潛力。

國金證券認為，無需憂慮，我國家電行業(yè)依然具有強競爭優(yōu)勢。1）供應鏈角度來看，我國家電產能短期難有替代。在三大白電的核心部件壓縮機和電機市場中，中國產能份額達70%以上。在黑電領域，海信視像與TCL電子全球市占率領先，全球TV代工前十大廠商均為中國公司。海外供應鏈體系成熟度低于我國，短期內美國難以找到替代性產能，預計對中國產能依賴度仍會較高。2）新興市場已成為我國家電出口增長的重要貢獻。近年新興市場占我國家電出口比重已明顯上升，以冰冷出口為例，2015年至2019年，我國出口冰冷總量增長39%，其中歐洲+北美合計貢獻超過一半以上，但2020年至2024年，我國冰冷出口總量增長17%，其中歐洲+北美合計為負貢獻，新興市場在人口總量擴容+家電滲透率提升的邏輯下具備長期增長潛力。3）參考2018年情況，關稅對家電公司實際利潤影響可控。中國家電出口競爭力是立足于中國完善的產業(yè)鏈與制造業(yè)成本優(yōu)勢，關稅增加依然難以削弱其相對競爭力，最終成本上漲大概率將傳遞到終端價格。在2018—2020年期間，我國家電企業(yè)海外盈利能力并未受到明顯影響，白電出口毛利率整體穩(wěn)中有升。

野村東方國際證券認為，美國“對等關稅”造成的擾動不僅局限在中國家電企業(yè)對美出口的成本端，還會對海外發(fā)達國家與新興市場的經濟增長勢頭造成拖累，尤其是對出口依賴度較高的新興市場拖累或更為明顯。基于此，預計短期內海外收入占比較高的家電企業(yè)在業(yè)務經營與資本市場表現(xiàn)方面都將呈現(xiàn)出更大的波動性，因此短期以內銷為主的家電企業(yè)在經營表現(xiàn)的可預見性和市場偏好方面都將相對占優(yōu)。至于外銷占比較高的家電企業(yè)，預計在資本市場充分消化“對等關稅”政策影響后，關注受關稅沖擊較小且能靠自主品牌在海外搶占份額的家電企業(yè)。

（稿件來源：證券時報網）