艾美疫苗3月28日發(fā)布2024年業(yè)績，在疫苗行業(yè)整體業(yè)績下滑的背景下，艾美的這份成績單尤其提振士氣。公司2024年實現(xiàn)銷售收入12.85億元，較上一年度增加8.2%，乙肝疫苗、甲肝疫苗及四價流腦疫苗的產(chǎn)品銷售收入均顯著增長。全年虧損2.78億元，凈虧損大幅收窄，減虧幅度85.7%。

艾美疫苗的業(yè)績拐點與專業(yè)機構(gòu)的評估預測相吻合。此前，復星國際證券研究報告預測，2024-2027年收入復合年增長率將達到47%，預計2025年實現(xiàn)盈虧平衡，預計2027年凈利潤有望突破15.2億元人民幣。

眼下，包括迭代無血清狂苗、13價結(jié)合肺炎疫苗在內(nèi)的重磅大單品商業(yè)化在即，艾美疫苗已步入業(yè)績拐點時刻，業(yè)績大幅增長指日可待。

在艾美疫苗打造“第二增長曲線”、“布局迭代大單品”的戰(zhàn)略下，迭代肺炎疫苗系列產(chǎn)品、迭代狂犬疫苗系列產(chǎn)品、迭代mRNA疫苗系列等等，都將助力艾美在未來實現(xiàn)業(yè)績的爆發(fā)式增長。

在國內(nèi)疫苗市場，隨著參與競爭的企業(yè)和產(chǎn)品數(shù)量增長，疫苗產(chǎn)品單價下滑嚴重，但基于人口老齡化的趨勢，以及國民健康意識的提升，國內(nèi)疫苗市場還有很大提升空間。同時，隨著疫苗的迭代升級，疫苗產(chǎn)品的價格體系也有望迎來重塑。這意味著，最先推動迭代產(chǎn)品面世的疫苗企業(yè)，將獲得新一輪競爭的主動權(quán)。截至目前，艾美疫苗的研發(fā)管線布局了21款在研疫苗，其迭代產(chǎn)品管線的前瞻性布局，在國內(nèi)疫苗企業(yè)中幾乎是一個“現(xiàn)象級”的存在，優(yōu)勢也正逐步顯現(xiàn)。

在狂犬病疫苗方面，艾美疫苗現(xiàn)已商業(yè)化的狂犬疫苗長期占據(jù)市場領先地位，基于在此市場積累的長期優(yōu)勢，公司及時儲備了迭代無血清狂犬疫苗、迭代工藝高效價人二倍體狂苗、迭代mRNA狂犬疫苗等系列產(chǎn)品。

截至目前，艾美疫苗的迭代無血清狂犬病疫苗已完成了三期臨床試驗，取得了相應的藥品生產(chǎn)許可證，并已向國家藥監(jiān)局正式提交上市注冊申請。它是艾美疫苗研發(fā)管線中最受期待的產(chǎn)品之一。截至目前，全球市場上尚未有同類產(chǎn)品獲批上市，有望填補市場空白。

與目前含有血清的Vero細胞狂犬病疫苗和含有血清的人二倍體狂犬病疫苗完全不同，迭代無血清狂犬疫苗是一款迭代升級的產(chǎn)品。疫苗產(chǎn)品中的動物血清殘留是導致疫苗接種人群產(chǎn)生過敏等不良反應的重要因素之一，艾美研發(fā)的迭代無血清狂犬病疫苗，不含有動物血清，顯著提高了安全性，降低了不良反應的概率。

此外值得關注的是，艾美還擁有肺炎球菌疫苗系列的迭代產(chǎn)品布局，要知道，肺炎球菌疫苗是全球各大疫苗企業(yè)的必爭之地，預計2027年這一市場規(guī)模將突破130億美元。

目前，艾美疫苗的13價結(jié)合肺炎疫苗（PCV13）已取得相應的藥品生產(chǎn)許可證，并已向國家藥監(jiān)局提交上市注冊申請，距離獲批上市僅差臨門一腳。

PCV13是疫苗屆的“超級大單品”，據(jù)權(quán)威機構(gòu)推測，全球13價肺炎結(jié)合疫苗缺口高達1.8億劑。輝瑞（Pfizer）的Prevnar系列（含13價與20價肺炎疫苗）在2023年的銷售額依舊達到64.4億美元。

另外，艾美的23價肺炎多糖疫苗已完成III期臨床試驗現(xiàn)場工作，計劃向國家藥監(jiān)局提交上市注冊預申請。20價肺炎結(jié)合疫苗已提交臨床試驗預申請；全球同步首研的24價肺炎結(jié)合疫苗已完成臨床前研究工作。

復星國際證券研報認為，艾美疫苗的迭代產(chǎn)品戰(zhàn)略確保其在疫苗創(chuàng)新領域的持續(xù)領先和商業(yè)化成功。以狂犬病疫苗系列為例，公司從傳統(tǒng)的Vero細胞狂犬病疫苗逐步升級至人二倍體細胞、無血清和mRNA狂犬病疫苗，展現(xiàn)了其緊跟市場趨勢并引領技術(shù)變革的能力。這一戰(zhàn)略不僅能提升市場份額，也能顯著增強定價能力和利潤率。

艾美疫苗作為國內(nèi)最早布局mRNA技術(shù)平臺的企業(yè)，其平臺已經(jīng)過了上萬例受試者的臨床試驗數(shù)據(jù)驗證，平臺產(chǎn)品的安全性和有效性已得到了充分的驗證。

而在“后新冠疫苗”時代，mRNA技術(shù)平臺的優(yōu)劣已成為國內(nèi)外疫苗領域內(nèi)的重要變量，它必然是新一輪疫苗競爭中影響成敗的關鍵因素。

以艾美疫苗的mRNA迭代狂犬病疫苗為例，該產(chǎn)品與傳統(tǒng)通過病毒培養(yǎng)方式的狂犬疫苗相比，免疫接種針次顯著減少，兩針的保護效率就達100%，保護性中和抗體更高、且產(chǎn)生速度顯著提升，疫苗產(chǎn)品的免疫持久性也明顯更強。

同時，基于mRNA技術(shù)平臺，艾美疫苗此前已研發(fā)了數(shù)款mRNA大單品疫苗，其中，mRNARSV疫苗和mRNA帶狀皰疹疫苗均已獲批在美國開展臨床，中美雙報戰(zhàn)略快速推進。

RSV疫苗和帶狀皰疹疫苗，均是全球重磅的大單品疫苗。帶狀皰疹疫苗方面，在2023年，GSK的產(chǎn)品銷售額達到43.7億美元。預計到2030年，帶狀皰疹疫苗在中國的市場規(guī)模將達到約人民幣200億元，全球的市場規(guī)模將達到約239億美元。mRNA帶狀皰疹疫苗獲批上市后，將給艾美疫苗帶來可觀的業(yè)績增長。

復星國際證券研報認為，憑借領先的技術(shù)優(yōu)勢和豐富的產(chǎn)品管線，艾美疫苗正逐步確立其在mRNA疫苗領域的行業(yè)地位，為未來商業(yè)化成功提供強勁動力。

在2024年財報中，艾美疫苗稱：“我們堅信，聚焦迭代疫苗系列研發(fā)，才是未來真正的增長引擎，這正是艾美開辟的‘第二曲線’。實現(xiàn)創(chuàng)新導向的增長，去爭取更長期的企業(yè)生命線。這更是意義非凡的蛻變與涅槃，艾美借此也呈現(xiàn)了更遙遠的未來。”目前來看，艾美疫苗正在加快實現(xiàn)其迭代大單品研發(fā)的發(fā)展思路布局，步入收獲期的2025年，或?qū)⑹瞧淇缭绞桨l(fā)展的良好開端。

來源：經(jīng)濟觀察報