2025年以來，國內資本市場“A+H”上市模式擴張態勢顯著，不少企業相繼披露赴港上市計劃，涉及多個領域，“A+H”上市陣營亦持續壯大。

3月27日，蘇州納芯微電子股份有限公司（以下簡稱“納芯微”）宣布，公司計劃發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司（以下簡稱“聯交所”）主板上市。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧表示，納芯微通過H股上市，能夠接觸更廣泛的投資者群體，有利于籌資、優化治理結構、提高運營透明度，增強市場對其長期發展信心，助力企業在全球半導體領域發展。

聚焦三大熱門領域

經梳理，“A+H”上市案例多集中在新能源、半導體、高端制造三大熱門領域。

新能源行業在“A+H”上市趨勢中表現突出。晶澳太陽能科技股份有限公司2月22日宣布，計劃在聯交所主板掛牌上市。目前，公司已聘請畢馬威會計師事務所作為港股IPO的審計機構，正籌備相關資料。

全球鋰電龍頭寧德時代新能源科技股份有限公司也在積極籌備赴港上市事宜。3月25日，公司取得了中國證監會出具的境外發行上市備案通知書，從備案受理到獲批僅用時25天，展現出高效的審批效率。根據公告，公司計劃發行不超過2.2億股H股并在港交所主板上市，有望成為近年來港股市場規模較大的IPO之一。

半導體領域的企業也在積極布局“A+H”上市。自2013年成立以來，納芯微發展迅速，在模擬芯片領域取得一定成果，并于2022年成功上市。此次籌劃赴港上市，公司意在拓寬融資途徑，推進國際化戰略，提升全球半導體市場競爭力。此外，杰華特微電子股份有限公司等半導體企業也在積極籌備，期望借助“A+H”上市在全球半導體市場競爭中取得優勢。

高端制造領域的領軍企業三一重工股份有限公司也在今年開啟了“A+H”上市進程。

薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊表示，未來“A+H”上市企業的數量在上述三大領域中有望保持增長。政策方面，相關政策出臺為企業跨境上市提供良好環境；行業需求方面，這些領域前景廣闊、資金需求大，“A+H”上市能夠提供更多融資渠道；國際化需求方面，“A+H”上市有助于企業拓展國際市場、提升知名度和競爭力；市場優勢方面，A股估值高、流動性強，港股市場擁有國際化的投資者基礎和成熟的資本市場環境，企業“A+H”上市可實現兩地市場的優勢互補。

呈現四大特點

梳理近年來“A+H”上市案例后發現，其呈現出四大特點：頭部企業引領、融資與國際化并重、政策支持推動、上市方式多元化。

市值較大的頭部企業在“A+H”上市中起引領作用。美的集團股份有限公司（以下簡稱“美的集團”）2024年成功在港交所上市，募資超300億港元，截至3月28日收盤，公司A股總市值5888億元，H股總市值5848億港元。同樣，順豐控股股份有限公司（以下簡稱“順豐控股”）作為快遞物流行業的龍頭，成為行業首家“A+H”上市企業。

中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平表示：“這些頭部企業憑借行業地位、品牌影響力和盈利能力，帶動行業發展，吸引更多企業效仿，為資本市場增添活力。”

余豐慧認為，頭部企業“A+H”上市后借助資本市場優勢加快發展，對中小企業來說，機遇與挑戰并存。頭部企業上市，一方面，提升行業關注度，吸引資源，為中小企業創造發展空間；另一方面，加劇市場競爭，促使中小企業尋求差異化競爭或合作，實現共同發展。

融資需求與國際化戰略是企業“A+H”上市重要動力。鄭磊表示，從融資角度看，企業通過“A+H”上市，能夠吸引內地和國際投資者的資金。港股市場資金來源多樣，再融資制度靈活，審批流程相對簡便、耗時較短，企業可根據自身需求和市場情況，在兩個市場選擇融資方式與時機。在國際化戰略方面，香港資本市場連接全球，企業上市后，可以借助這一平臺對接國際資源，提升國際知名度和品牌影響力。

據了解，“A+H”上市進程中，企業可選擇“先A后H”“先H后A”“A+H同步”三種模式。“先A后H”常見，企業先在A股上市積累成果和影響力后赴港上市，如美的集團、順豐控股等；“先H后A”較少；“A+H同步”對企業實力和籌備要求較高，未來或有更多企業嘗試，豐富資本市場生態。

鄭磊認為，“A+H”上市企業需應對匯率波動和兩地法律監管差異挑戰。企業可運用套期保值工具管理匯率風險，建立符合兩地法規的內部合規體系，加強與兩地監管機構溝通，及時了解政策變化，保障運營穩定。

“總體而言，‘A+H’上市持續擴容，為企業發展帶來了新機遇。”林先平表示，未來，隨著更多企業加入“A+H”上市行列，A股和港股市場的聯動性將進一步增強，推動資本市場邁向更高水平的開放與發展。

（來源：證券日報）