繼玉龍股份之后，3月28日晚，中國航空工業(yè)集團有限公司（簡稱“中航工業(yè)”）旗下的中航產(chǎn)融公告，經(jīng)公司董事會審議通過，公司擬以股東大會決議方式主動撤回A股股票在上交所的上市交易，并在取得上交所終止上市決定后申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。公司股票于3月31日開市起復(fù)牌。

中國國資研究院副院長兼首席專家李錦分析稱，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，公司主動把握自己的命運，避免風(fēng)險的彌漫對其他資本造成拖累，這是市場經(jīng)濟中的正常現(xiàn)象。

“預(yù)計在國資央企控股上市公司中，接下來還會出現(xiàn)有進有退的情況，都是為了優(yōu)化結(jié)構(gòu)，避免國有資產(chǎn)產(chǎn)生更大的損失。”李錦說。

此次中航產(chǎn)融主動退市設(shè)置的現(xiàn)金選擇權(quán)價格是3.54元/股，相對于公司停牌前股價3.44元，溢價2.91%。中航工業(yè)預(yù)計將為不超過43.04億股股份提供現(xiàn)金選擇權(quán)。

中航產(chǎn)融稱，公司終止上市后，將在做好風(fēng)險化解的前提下謀求經(jīng)營發(fā)展。目前，公司無資產(chǎn)注入和對外并購安排，也無重新上市安排。

經(jīng)營面臨重大不確定性

公告顯示，截至方案出具日，中航工業(yè)直接持有中航產(chǎn)融35.19億股A股股份，占上市公司總股本的比例為39.89%，通過集團其他下屬單位間接控制11.13%的股權(quán)，為中航產(chǎn)融控股股東。中航工業(yè)為國務(wù)院國資委的控股企業(yè)。國務(wù)院國資委為中航產(chǎn)融的實際控制人。

中航產(chǎn)融是中航工業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資與金融服務(wù)平臺，中航產(chǎn)融原名為北亞實業(yè)（集團）股份有限公司（簡稱“北亞集團”），1992年5月3日，經(jīng)黑龍江省經(jīng)濟體制改革委員會批準，由哈鐵局、大慶石油管理局等12家國有大中型企業(yè)發(fā)起，以定向募集方式聯(lián)合其他28家國有企業(yè)共同設(shè)立。

公開資料顯示，北亞集團于1996年5月以“鐵路概念第一股”掛牌上市。2006年，北亞集團原董事長劉貴亭因涉嫌挪用公款和受賄罪被捕。2007年5月，因連續(xù)三年虧損被上交所施以暫停上市處理。2011年，中航工業(yè)集團介入，經(jīng)過一系列資本運作，公司得以脫胎換骨，2012年8月，S*ST北亞恢復(fù)上市，后更名為“中航資本”，2021年6月公司名稱正式變更為“中航工業(yè)產(chǎn)融控股股份有限公司”，證券簡稱變更為“中航產(chǎn)融”。

對于本次主動退市，公司稱，經(jīng)營面臨重大不確定性，可能會對公司造成重大影響。

中航產(chǎn)融業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-4800萬元左右，預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1.89億元。

2024年，中航產(chǎn)融經(jīng)營業(yè)績受到多重超預(yù)期因素影響：一是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整，營業(yè)收入、手續(xù)費及傭金收入有所下降；二是受外部宏觀經(jīng)濟形勢等影響，市場整體資產(chǎn)價格承壓，公司持有的資產(chǎn)賬面價值出現(xiàn)一定下滑。

中航產(chǎn)融公告稱，公司2024年合計計提各項資產(chǎn)減值準備22.51億元，與2023年的16億元相比，同比增長40.69%。2021年至2023年，中航產(chǎn)融營業(yè)總收入分別為190.84億元、181.55億元和169.39億元；歸母凈利潤分別為44.71億元、16.80億元和2.90億元。此外，中航產(chǎn)融過去幾年負債率均超過80%。

業(yè)內(nèi)人士認為，中航產(chǎn)融的財務(wù)狀況或被旗下中航信托拖累。中航信托官網(wǎng)顯示，中航信托的第一大股東為中航產(chǎn)融的控股子公司中航投資控股有限公司（簡稱“中航控股”）。

股權(quán)穿透顯示，中航產(chǎn)融持有中航控股73.56%股份，中航控股又持有中航信托84.42%股份，中航產(chǎn)融間接持有中航信托62.10%的股權(quán)。

從過往的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，中航信托為中航產(chǎn)融貢獻了近30%的利潤，但2023年以來，中航信托業(yè)績每況愈下。據(jù)中航產(chǎn)融披露的數(shù)據(jù)，2023年，中航信托營收為17.95億元，同比下降39.55%；凈利潤為8386.71萬元，同比下降89.73%；2024年上半年凈利潤為9176.35萬元，同比下降79.09%。

中航工業(yè)提供現(xiàn)金選擇權(quán)

公告稱，中航工業(yè)擬向包括異議股東在內(nèi)的、除中航工業(yè)及集團其他下屬單位外于現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日登記在冊的全體A股股東（限售或存在權(quán)利限制的股份等情形除外）按照3.54元/股提供現(xiàn)金選擇權(quán)。本次現(xiàn)金選擇權(quán)的股權(quán)登記日擬定為4月22日。

“本次現(xiàn)金選擇權(quán)方案并非強制性交易，中航產(chǎn)融的異議股東及其他股東可以自由選擇接受或不接受現(xiàn)金選擇權(quán)，也可以選擇全部或部分申報現(xiàn)金選擇權(quán)。”公司稱，本次終止上市現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價格為3.54元/股，相對于中航產(chǎn)融董事會審議本次終止上市停牌前最后一個交易日收盤價3.44元/股的溢價率約為2.91%。

“現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價格存在一定程度的合理溢價，體現(xiàn)了公司對中小股東利益的保護。”中航產(chǎn)融稱，本次終止上市尚需取得中航工業(yè)的批復(fù)。

對于終止上市后的安排，中航產(chǎn)融表示，公司將在做好風(fēng)險化解的前提下謀求經(jīng)營發(fā)展。目前，公司無資產(chǎn)注入和對外并購安排，也無重新上市安排。

來源：上海證券報