近日，包括國泰君安、湘財股份在內的多家券商公布合并重組消息或進展，行業并購浪潮洶涌。在業內人士看來，監管政策鼓勵券商并購重組，支持優質券商做大做強，且行業同質化競爭加劇，券商具有強烈動力通過并購重組提升整體運營效率，可以關注并購重組這條投資邏輯主線。

券業并購重組一大創新

近日，湘財股份與大智慧雙雙發布公告，兩家公司正在籌劃由湘財股份通過向大智慧全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并大智慧并發行A股股票募集配套資金。

公告顯示，湘財股份和大智慧同意就本次重組的具體交易方案、換股價格、債權債務處理、員工安置、異議股東保護機制等安排進行溝通、論證、協商后，在正式簽署的交易協議中進行約定。本次重組及正式交易文件尚需提交雙方各自董事會、股東大會審議，并經有權監管機構批準后方可正式實施。

“這是在當下券商同業間并購重組基礎上的一大創新。”東海證券非銀首席分析師陶圣禹表示，本次合并既滿足監管倡導的強鏈補鏈下的產業并購，也有望通過大智慧成熟的金融數據平臺和技術優勢補足湘財證券在客戶觸達和數據分析上的短板，借力互聯網渠道資源實現有效拓客，提升在財富管理、智能投顧等領域的市場競爭力，實現“流量+牌照+資本”的閉環。

湘財股份旗下的湘財證券具有互聯網基因，與大智慧等互聯網企業合作多年。東吳證券非銀首席分析師孫婷表示，此次合并更多的是補足湘財證券在客戶觸達及大數據板塊的短板，可進一步通過大智慧實現用戶引流，提高交易轉化率，以互聯網賦能金融提高公司財富管理板塊的競爭力。

把握并購重組邏輯主線

今年以來，證券行業并購重組進展提速。3月16日，國泰君安官宣吸收合并海通證券后的新公司名稱為國泰海通證券，這也意味著兩家券商的重組到了收尾階段；2月14日，證監會對國融證券變更主要股東、國融基金管理有限公司變更實際控制人的申請文件提出反饋意見；2月底，國聯民生證券正式啟航，并首度發布新公司戰略規劃。

同時，券商股權變動也頻頻發生。3月12日，瑞銀獲得中國證監會批準，保留瑞信證券14.99%股權，同時出售所持有的36.01%瑞信證券股權給北京國資公司，至此，北京國資公司作為新股東正式持股瑞信證券85.01%的股權；3月14日，長江證券公告稱，公司股權變更事宜正式獲得中國證監會受理，此前湖北國資旗下長江產業集團擬受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券15.6%的股份。

關注行業并購重組主線也是多家機構在提及券商股投資策略時的共識。陶圣禹認為，新“國九條”明確了培育一流投資銀行的方向，活躍資本市場的長邏輯不變，建議把握并購重組、高“含財率”和ROE提升三條邏輯主線，建議關注資本實力雄厚且業務經營穩健的大型券商的配置機遇。

國開證券非銀分析師黃婧預計，2025年證券行業并購重組將持續活躍，頭部券商有望通過較強的資本使用能力實現外延式整合，部分中小券商則更注重區域和業務互補，實現彎道超車，同時同一實控人旗下券商并購整合及央國企聚焦主業、轉讓旗下券商股權也有望帶來并購催化。

（來源：中國證券報）