近日，上交所公告顯示，“新疆第一酒”伊力特的可轉換公司債券（簡稱“伊力轉債”）將于2025年3月17日終止上市交易。這標志著伊力特為期六年的可轉債融資周期即將正式結束。伊力轉債的到期贖回價為110元/張，相對于100元/張的發行價，六年間每張可轉債獲得利息為10元。

從投資者反饋來看，截至2024年12月31日，尚未轉股的伊力轉債金額為人民幣2.42億元，占伊力轉債發行總量的比例為27.69%。自發行以來，轉股價格從初始17.60元下調至15.20元，自2023年起，伊力特股價多日低于轉股價。

金融分析師表示：“可轉債的發行情況與持有人對公司未來發展預期密切相關。如果看好未來發展，持有人通常會及時轉股，以免到期以后被企業贖回。伊力轉債的市場流通性不強，這主要原因是伊力特白酒在行業地位不明顯。”

針對目前企業經營及可轉債轉股情況，伊力特投資者關系電話相關工作人員回應表示，目前接近贖回的終止時間，轉股持有者逐漸變多，但也有投資機構更傾向于賣出可轉債獲取現金。關于目前白酒行業萎縮、區域型白酒企業競爭力下降等相關問題，該工作人員回應，伊力特今年經營重點在于疆內市場的深耕。

從2019年發行可轉債融資擴張的雄心，到2023年以來伊力特股價、伊力轉債價格持續下行且企業業績增速明顯放緩，這一過程折射出伊力特自身的經營情況，也揭示了區域酒企在白酒行業集中化趨勢下的生存挑戰。

2019年3月，伊力特發行總額8.76億元可轉債，這是這家新疆白酒龍頭上市20年來首次大規模資本運作。彼時正值白酒行業復蘇期，中高端市場需求增長，區域酒企被普遍看好。伊力特希望通過公開發行可轉換公司債券有利于公司抓住白酒行業發展中的戰略時期，增強可持續盈。

2023年，伊力特設計產能利用率較低。

但六年后，伊力特兩家主要工廠設計產能利用率分別為35.06%及51.99%，全國化戰略推進六年疆外營業收入占整體22%。值得注意，伊力特2017年疆外收入占比就已經達22%，此后增長近乎停滯。

伊力特已將推出兼香和醬香白酒作為發展計劃。2024年11月，伊力特成立新疆伊力特醬香酒有限公司，計劃通過形成濃香、醬香、兼香“三香并舉”的局面，找到新增長點。

行業環境也對伊力特產生影響。2024年全國規模以上企業累計白酒產量同比下降。白酒行業集中度向頭部白酒傾斜。

面對困局，伊力特提出“工業+旅游”融合的戰略。

新疆接待游客數量和游客總花費等指標創歷史新高，旅游熱度排名全國第二。存量競爭時代，區域酒企生存邏輯從“做大”轉向“做精”。

伊力特所面對的經營壓力，也是白酒行業變革的縮影，如何找到屬于自己的生態位，將是決定其未來命運的關鍵。

來源：經濟觀察報