機構指出，工程機械內需復蘇主邏輯是高存量基數下的更新替換需求，除了自然壽命更新外，二手機出口也成為加速更新替換的重要因素，再考慮到化債等政策對地產、基建項目開工的拉動，繼續對工程機械內需保持樂觀。

核心邏輯

1.長期看，2025年隨著新一輪的更替周期到來、電動化率的提升，內需有望持續復蘇。海外市場空間廣闊，國內主機廠市占率低，2025年隨著海外經濟好轉、國內主機廠競爭力加強，出口有望保持增長。短期看，2025年1月國內銷量0.54萬臺，受春節影響，同比僅下降0.3%，出口量0.71萬臺，同比增長2.19%，增長趨勢延續。2月中國工程機械市場指數（CMI）同比增長13.53%，表明項目開工情況好轉，帶動設備開工率和開工小時數升溫。整體來看，工程機械內需持續復蘇，出口增長延續，隨著3月銷售旺季的到來，工程機械銷量有望快速增長，

2.根據工程機械工業協會數據，2月挖機國內銷售11640臺，同比增長99.4%；出口銷售7630臺，同比增長12.7%。2025年1月—2月累計同比增長51.4%，超出市場預期。后續隨著政策端持續發力，項目開工率將逐漸提升，同時疊加設備自身更新周期，今年國內挖機復蘇確定性較強，看好內需新一輪上行周期，預計2025年全年挖機內銷同比會繼續向上。

3.從2024年8月起挖機月度出口銷量同比已重回正增長通道，同比增長趨勢延續至今，與海關出口數據趨勢相吻合，從海關出口統計的下游區域來看，去年下半年出口轉正主要是低基數疊加東南亞需求復蘇所致，今年開始可以期待歐美需求好轉，外部需求環境預計會好于去年，加上國產品牌進一步對各區市場的深耕，國產品牌在海外份額也會繼續提升，出口有望取得更好表現。

利好個股：

國信證券建議關注：徐工機械、三一重工、柳工、中聯重科、山推股份等。

（稿件來源：證券時報網）