機構指出，2025年，燃氣傳統需求復蘇、“一城一企”政策推動等助力龍頭城燃售氣量增長或有適度提速；毛差修復、氣量增長等助力城燃業績重拾增長，同時龍頭城燃公司估值普遍處于歷史底部，配置性價比突出。

核心邏輯

1.在經過2023年—2024年連續兩年約8%表觀消費增長后，國內燃氣消費量已經走出低谷，行業增速回歸正軌。和歷史上全國性城燃銷氣量增速表現通常更加突出不同，本輪需求復蘇過程中，全國性龍頭城燃銷氣量表現平淡且普遍弱于行業整體增速，增速差出現拐點。

2.行業需求仍能高增，城燃消費復蘇趨勢或有加速。LNG重卡及氣電等需求高增可持續，傳統需求溫和復蘇，2025年，預計國內燃氣消費仍能實現7.1%的高增。全國性龍頭城燃銷氣量增速弱于行業氣量增速或將持續，但在“一城一企”政策推進行業整合或再提速、經濟增長動能重拾助推傳統工業用氣領域需求回升等積極因素帶動下，龍頭城燃銷氣量增速或有一定提速。

3.美俄會談歐洲氣價回落，采暖需求帶動美國氣價上漲，國內陸續復工氣價回升；國內外價格倒掛局面持續。

利好個股：

東吳證券認為，供給寬松，燃氣公司成本優化；價格機制繼續理順、需求放量。需關注對美LNG加征15%關稅后，新奧股份等具有美國氣源的公司是否能通過轉售等方式消除關稅影響。 1）城燃降本促量、順價持續推進，建議關注：華潤燃氣、中國燃氣等；2）海外氣源釋放，關注具備優質長協資源、靈活調度、成本優勢長期凸顯的企業，建議關注：九豐能源、深圳燃氣、佛燃能源等。

（稿件來源：證券時報網）