機構指出，當前貨幣政策的取向指向了較為穩定的息差預期，重點領域化險政策亦助力銀行信用風險改善，政策環境有望為銀行提供穩定向好的經營環境。

核心邏輯

1.“順周期+高股息”，政策組合拳推動銀行板塊估值修復。一方面，持續提示板塊股息價值吸引力，按照2023年分紅額以及2025年2月28日收盤價計算板塊平均股息率達到4.5%，相對以10年期國債收益率衡量的無風險利率的溢價水平仍處于歷史高位，且仍在繼續走闊，類固收的配置價值持續。與此同時，關注成長性優異及受益于政策實效的區域行，區域經濟修復或將提升盈利端向上彈性。最后，預期改善對于股份行的催化值得期待，重點觀察來自地產和消費領域的政策支持力度以及修復情況。目前板塊靜態PB僅為0.66倍，對應隱含不良率超過15%，安全邊際充分。

2.高增的信貸數據反映實體部門融資需求的恢復，結合財政存款數據的同比變動情況，預計財政的明顯發力，或是促進實體部門融資需求回升的主要因素。在財政政策的帶動下，利好宏觀經濟的短期回暖，銀行板塊整體資產質量預期也隨之有望改善，并維持板塊估值的穩定。另外，綜合考慮銀行股當前的股息率以及估值水平。認為短期板塊防御屬性仍然較為明顯。

3.預計2025年商業模型將獲得重估，助力銀行估值提升。較為確定的回報兼顧分紅邏輯和估值回歸邏輯：1）紅利貢獻穩健回報，選擇業績增速穩定、分紅率穩定、資產質量穩定、估值波動低的個股；2）商業模型優異公司，估值溢價有望回歸常態區間：選擇ROE高且確定性強，當前估值溢價仍處低位的個股。

利好個股：

平安證券建議關注：1）基本面穩健，受益于政策預期修復的區域行（成都銀行、長沙銀行、寧波銀行等）；2）高股息個體的配置價值依然突出（工商銀行、建設銀行等）。

（稿件來源：證券時報網）