機(jī)構(gòu)指出，我國水泥市場短期內(nèi)難有較大轉(zhuǎn)變下，海外業(yè)務(wù)已然成為水泥企業(yè)業(yè)績增長的關(guān)鍵支撐。

核心邏輯

1.2024年我國水泥產(chǎn)量僅為18.25億噸，創(chuàng)下了自2010年以來的新低。在國內(nèi)利潤大幅萎縮的背景下，出海成為發(fā)展新趨勢。非洲地區(qū)水泥價(jià)格高，利潤空間可觀，且人均水泥產(chǎn)量增長潛力大。東南亞近幾年新增產(chǎn)能較多，龍頭企業(yè)盈利能力下降。鑒于歐洲國際巨頭正逐漸退出新興市場，我國企業(yè)有望憑借較強(qiáng)的成本優(yōu)勢提高市場份額。

2.我國水泥企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)高，成本管控更優(yōu)。一方面，我國企業(yè)單噸熟料生產(chǎn)能耗更低；另一方面，我國企業(yè)通過將垃圾預(yù)處理可燃物、生物質(zhì)燃料、工業(yè)固廢等作為水泥窯替代燃料實(shí)現(xiàn)降低成本。水泥出海面臨資金壁壘，目前國內(nèi)水泥企業(yè)財(cái)務(wù)狀況承壓，海外投資更須謹(jǐn)慎。海外運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)顯著，摩擦成本較高，烏茲別克斯坦水泥產(chǎn)能的快速過剩使得企業(yè)出海進(jìn)程更為穩(wěn)健。面對眾多風(fēng)險(xiǎn)，能否明確并堅(jiān)定執(zhí)行出海戰(zhàn)略成為企業(yè)海外擴(kuò)張成功與否的關(guān)鍵。此外，技術(shù)與管理能力在海外項(xiàng)目的推進(jìn)中扮演著重要角色。

3.2月底，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，全國重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升約9個(gè)百分點(diǎn)，華東和中南地區(qū)大部分企業(yè)出貨量恢復(fù)至4—5成；東北、華北、西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨量多在1—3成。價(jià)格方面，雖然部分地區(qū)價(jià)格仍有小幅回落，但為改善經(jīng)營狀況，多地區(qū)企業(yè)積極推漲價(jià)格，預(yù)計(jì)后期隨著需求進(jìn)一步恢復(fù)，價(jià)格將呈震蕩上行態(tài)勢。

利好個(gè)股：

建議關(guān)注：華新水泥、上峰水泥、海螺水泥等。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）