機構指出，近期海外地區關稅政策引起市場關注，長期來看，關稅影響不可避免，但隨著國內工程機械企業海外布局的逐步完善，競爭力持續提升，出口仍然是行業的重點發展方向。工程機械理論周期替換時間逐步到來，看好行業恢復。

核心邏輯

1.1）國內需求：設備更新疊加環保政策，周期拐點將至。根據中國工程機械工業協會數據，2024年挖掘機國內銷量100543臺，同比增長11.7%；出口100588臺，同比下降4.24%。受更新+環保+補貼政策影響，預計將加速行業老舊設備更換進程，預計2025年后設備更新需求逐漸釋放。2）海外需求：全球市場規模為國內3倍，全球行業集中度較高，前20企業占前50企業銷售額的80%以上。格局較為穩定，卡特彼勒、小松全球龍頭地位穩固。中國企業在海外站穩腳跟，未來穩步推進“一帶一路”共建國家市場拓展。

2.根據今日工程機械，2025年2月份中國工程機械市場指數即CMI為106.68，同比增長13.53%，該數據表明國內大多數市場在春節假期之后，項目開工情況逐步好轉，逐步升溫的施工需求帶來整體設備開工率和開工小時數的迅速升溫，市場逐步開始進入超預期反彈階段。1月國內挖機銷量5405臺，同比下降0.3%，在春節影響下做到持平表現優異，根據2月開工數據，預計2月國內挖機仍有望實現超預期增長。分下游來看，2024年下半年水利投資持續加速支撐小挖需求，中大挖去地產化明顯，基建資金端顯著回暖支撐中挖需求，礦山需求持續穩健增長支撐大挖需求，行業加速回暖。

3.雖然俄烏沖突的問題尚有分歧仍未解決，但樂觀認為其沖突將在2025年發生轉向，而烏克蘭重建、潛在礦業開發機會將推動其工程機械需求激增，看好國內出海的工程機械龍頭企業。

利好個股：

建議關注：徐工機械、三一重工、柳工等。

（稿件來源：證券時報網）