2023 年底，內(nèi)地新茶飲品牌蜜雪冰城赴港開設(shè)首家實體店，其獨特的 IP 形象 “雪王” 在香港旺角街道漫步的視頻受到網(wǎng)友喜愛。

2025 年 2 月 26 日，蜜雪冰城在港股上市前公開發(fā)售環(huán)節(jié)認購結(jié)束，融資認購倍數(shù)達到 5125 倍，認購金額達到 1.77 萬億港元，超過 2021 年快手上市前 1.26 萬億港元的融資規(guī)模，創(chuàng)下港股市場新股認購的新紀(jì)錄。“雪王” 成為吸金的新任港股 “凍資王”。

在社交媒體平臺上，眾多內(nèi)地投資者紛紛曬出參與蜜雪冰城 “打新” 的申購記錄，期盼中簽。有內(nèi)地投資者表示，發(fā)現(xiàn)近期港股打新火熱，蜜雪冰城是熟悉的品牌，感覺估值會不錯，所以第一時間參與打新。為了順利中簽，還參考很多消息，認為甲尾的成功率更高，便果斷出手。

對于港股投資者 “哄搶” 蜜雪冰城的情況，有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面港股在資金流入推動下，整體市場情緒偏樂觀；另一方面，港股相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)較少，像蜜雪冰城此類行業(yè)龍頭容易得到資金青睞。“難搶” ！

香港券商助推打新火爆

2025 年 2 月 21 日，蜜雪冰城披露全球發(fā)售的上市文件，啟動招股程序。根據(jù)發(fā)行計劃，蜜雪冰城此次全球發(fā)售 1705.99 萬股 H 股，發(fā)行比例為 4.52%，發(fā)行價為 202.50 港元 / 股，募資總額約 34.55 億港元。

根據(jù)計劃，蜜雪冰城的招股于 2 月 26 日截止認購，2 月 28 日公布中簽結(jié)果，3 月 3 日上市。

在一些投資者看來，如果能在蜜雪冰城公開發(fā)售環(huán)節(jié)成功認購，即 “中簽”，就能在新股上市后找合適時機賣出獲利。在蜜雪冰城之前，有投資者曾參與快手、布魯可和泡泡瑪特的打新。

一位香港券商人士稱，蜜雪冰城能創(chuàng)造認購金額歷史新高，與香港券商的 “卷” 關(guān)系很大。在香港股市，券商們會對熱門新股提供不同的打新優(yōu)惠和杠桿。對于蜜雪冰城的打新，不少香港券商放出最高 200 倍的銀行融資杠桿，甚至有 “免息” 服務(wù)，只收取 100 港元手續(xù)費，基本是 “賠本賺吆喝” 的生意。

據(jù)多位香港投資者提供的消息，有券商通過線上 100 倍杠桿融資認購，并提供 “0 手續(xù)費 + 利息 99 元封頂” 服務(wù)，線下可開放 200 倍杠桿融資；還有券商面向全量客戶開放 108 倍銀行融資杠桿，對特定會員及高資產(chǎn)投資者開放 200 倍銀行融資杠桿。

上述香港券商人士表示，香港于 2023 年 11 月推行新股發(fā)行制度改革，即 FINI 制度。新規(guī)前，一個身份證可注冊多個券商賬戶打新，且新股申購需全額凍結(jié)資金。現(xiàn)在一個身份證只能用一個賬戶打新，并且券商可以僅預(yù)付公開發(fā)售部分最高金額，大幅降低資金占用成本。由此引發(fā)香港券商放大杠桿倍數(shù) “吸客”，也助推了港股的打新熱潮。

有業(yè)內(nèi)人士表示，近期港股市場氣氛轉(zhuǎn)好，蜜雪冰城是行業(yè)龍頭，所以受投資者和券商關(guān)注。“打新” 是券商拓展客戶的機會，即使該業(yè)務(wù)不賺錢甚至賠錢，吸引來的客戶是長期的，未來還有更多交易機會。

仍有估值顧慮

蜜雪冰城 IPO 的火爆認購，與其近年來強勁的業(yè)績表現(xiàn)密不可分。

根據(jù)招股書，蜜雪冰城是全球現(xiàn)制飲品門店數(shù)量最多的企業(yè)，截至 2024 年底，其門店總數(shù)超過 4.64 萬家，超過星巴克和麥當(dāng)勞。

在業(yè)績方面，招股書顯示，2021 年至 2023 年，蜜雪冰城分別實現(xiàn)收入 103.51 億元、135.76 億元、203.02 億元，年復(fù)合增長率高達 39.6%。2024 年前三季度，其營收已達到 186.60 億元，同比增長 21.2%，凈利潤超過 2023 年全年水平。

不過，對于港股市場上資金哄搶 “雪王” 的現(xiàn)象，上述香港券商人士表達了對蜜雪冰城上市后估值的擔(dān)憂。認為目前擬赴港上市的企業(yè)越來越多，不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以再等待投資時機。

一位熟悉港股的分析師認為，蜜雪冰城作為冷飲零售商，不能像科技企業(yè)具有內(nèi)生性的高成長高收益，只能靠外生性動力堆積規(guī)模。但規(guī)模有管理邊界和成長天花板，資金過熱追捧存在風(fēng)險。

對于港股打新熱潮，日前，香港證監(jiān)會行政總裁提醒投資者要小心新股實際需求是否如超購倍數(shù)所顯示。直言部分大額超購新股上市初期表現(xiàn)不理想，認購超購倍數(shù)的含金量或不如從前。

值得注意的是，在蜜雪冰城上市之前，茶百道、古茗已成功登陸港交所，它們在香港上市的發(fā)行價分別為 17.5 港元 / 股和 9.94 港元 / 股。上市首日，這兩家股價都跌破發(fā)行價，市場更為關(guān)注蜜雪冰城能否打破新茶飲上市首日股價 “破發(fā)” 的魔咒。

隨著市場追捧蜜雪冰城，港股新茶飲再次受到關(guān)注。截至 2 月 26 日，奈雪的茶收于 1.77 港元 / 股，大漲 33.08%；茶百道收于 10.34 港元 / 股，漲幅為 8.96%；古茗收于 11.68 港元 / 股，漲幅為 6.18%。

來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)