近日，各大航空上市公司紛紛曬出2025年1月的運營成績單。梳理發現，在客運運力方面，所有航司運力及旅客周轉量同比均實現雙位數增長。客座率方面，有5家航司客座率達到80%以上。業內人士表示，1月航司運營數據表現是行業全年供需結構持續好轉的基礎。展望后市，行業盈利水平有望改善。

春運帶動民航運力大增

2月18日，中國東航公告稱，2025年1月客運運力投入同比上升11.89%；旅客周轉量同比上升19.71%；客座率為82.85%，同比上升5.42個百分點。

同日，吉祥航空發布1月運營數據稱，公司客運運力投入同比上升18.71%，旅客周轉量同比上升17.16%，客座率為82.42%。

此外，中國國航1月客運運力投入同比上升10.0%，旅客周轉量同比上升12.1%，平均客座率79.1%。

對比已公布1月運營數據的6家上市航司，客運運力增速前三分別是海航控股、吉祥航空、春秋航空，分別達到18.74%、18.71%和17.19%；旅客周轉量增速上，中國東航、南方航空、吉祥航空相對靠前，分別為19.71%、17.67%和17.16%。

華創證券研究所副所長、交運行業首席分析師吳一凡表示，從1月運營數據看，6家上市航司運力投放及旅客周轉量同比均有明顯增長，春運效應貢獻顯著。

中泰證券研究所交運與煤炭首席分析師杜沖進一步分析稱，2025年春運開始較早，且1月后半月都處于春運旺季，對1月航司運營數據的同比提升提供了有力支撐。

從飛常準獲悉，2025年1月，中國境內航線日均執行航班量約13537班次，環比增長12.23%，同比增長27.49%；中國境內通航國際/地區航線日均執行航班量約為2300班次，環比增長7.53%，同比增長約8倍。

飛常準數據顯示，2025年1月，主要航司中中國東航投放運力最多，投放國際地區運力和執飛航班量也最多；吉祥航空整體飛機利用率排名第一。

費用降低刺激出行需求

據業內人士介紹，航空公司的成本主要由燃油、人力、維修、起降與停場費用等構成。其中，燃油價格變動對營業成本的影響較大。

2025年1月，航空煤油出廠價為5827元/噸，同比下降12.74%。杜沖表示，通常來說，航油成本占航司成本的30%至40%。航空煤油出廠價格的下降將極大緩解航司的成本壓力。

吳一凡以國航、南航2024年上半年的數據舉例，2024年上半年，國航的航油成本占營業成本比例為35.0%，南航則為35.5%。10%航油價格波動對應半年度成本的影響在27億元以上，全年影響則在50億元以上。

“油價的下跌將帶動機票中的燃油附加費降低，旅客有望感受到機票價格的實質性下降，進一步刺激出行需求的釋放。”杜沖說。

市場供需有望持續改善

在1月客運運力、旅客周轉量同比大幅增長的情況下，客座率水平同比改善。除中國國航外，其余5家航司客座率均在80%以上。

“2024年行業客座率已達15年新高，而2025年春運客座率仍保持在85%以上。”杜沖表示，預計2025年民航市場仍將維持較高客座率。此外，行業不再需要通過大幅度降低票價來提升客座率水平，“內卷式”定價或將緩解。

杜沖表示，從供給端看，2024年的旅客運輸旺季，飛機利用率已經超2019年水平。隨著飛機引進增速同比放緩，存量飛機利用率逐步恢復，預計未來兩到三年運力增速將逐年放緩。從需求端而言，公商務旅客韌性較強、親子游及銀發經濟發展強勁，預計航空需求仍將保持增長。

吳一凡表示，過去幾年在航司新增運力交付降速，以及存量運力檢修時間拉長等因素的影響下，行業運力投入增速有所受限，尤其在旺季時段可能出現供給偏緊的局面。

“若票價水平能夠有效提升，預計將對上市航司的盈利產生正向作用，預計2025年至2026年上市航司的盈利能力會有所改善。”杜沖表示。

展望未來，吳一凡認為，隨著國際航線繼續恢復，國內需求逐步轉暖，民航市場供需關系有望持續改善。

不過，在民航專家林智杰看來，2025年，民航業仍然面臨挑戰，民航效益壓力仍存。“今年還是一個以價換量的市場，市場核心是票價持續下滑，客座率持續升高。航司比拼的是客座率和日利用率，通過效率提升，壓降運營成本，從而帶來利潤增長。”林智杰說。

（來源：上海證券報）