2月7日，證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）。在普惠金融方面，《實施意見》提出，深入推進北交所、新三板普惠金融試點，支持“專精特新”等優質中小企業掛牌上市。

北交所、新三板是資本市場普惠金融的重要平臺。據公開數據統計，2024年，北交所股票發行融資金額50.22億元，其中，23家公開發行融資47.91億元，1家再融資2.31億元；新三板股票發行融資金額119.41億元。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，深入推進北交所、新三板普惠金融試點，有助于完善多層次資本市場對“專精特新”中小企業的服務體系，與科創板、創業板形成錯位互補，構建覆蓋科技型企業全生命周期的融資生態，提高資本市場服務普惠金融質效。與此同時，優化資本市場資源配置功能，通過引導資本流入新興產業，支持“專精特新”企業破解“卡脖子”難題，推動產業鏈發展，進一步激活實體經濟“毛細血管”。

深入推進普惠金融試點

近年來，多層次資本市場體系不斷完善，差異化設置各板塊定位，逐步構建起科技型企業全生命周期服務體系。區域性股權市場（四板市場）是多層次資本市場的塔基。監管部門推動四板市場高質量建設“專精特新”專板，已吸納近萬家企業。與此同時，監管部門推動新三板和四板市場建立制度型對接，三四板互聯互通不斷深化。

北交所、新三板是資本市場服務創新型中小企業的“主陣地”。北交所設立以來，創新型中小企業快速集聚。據北交所官網數據，截至2月11日，北交所共264家上市公司，總市值6556.42億元。全國股轉公司官網數據顯示，截至2月11日，新三板掛牌公司6093家，創新層和基礎層分別2167家、3926家。

北交所新增上市公司來源于新三板創新層，形成了創新型中小企業從新三板到北交所的梯次遞進路徑。同時，北交所公司可以向滬深交易所轉板，實現了多層次資本市場之間的互聯互通，完善了創新型中小企業在資本市場發展壯大的路徑。

據證監會新聞發言人周小舟介紹，證監會開展普惠金融試點，建立健全全國股轉系統與區域性股權市場合作對接機制，便利“專精特新”等中小企業在新三板掛牌，通過考核評價等制度安排，推動行業機構加大普惠金融業務投入和中小微企業服務力度。

在田利輝看來，北交所、新三板的普惠金融試點主要聚焦于為中小微企業提供適配的融資服務，核心價值在于以制度創新激發中小企業的資本化潛力，關鍵路徑是差異化制度設計、市場分層轉板機制創新和服務下沉便利化。

深入推進北交所、新三板普惠金融試點，對“專精特新”中小企業具有多重意義。田利輝表示，首先，通過北交所定向增發、新三板股權激勵等工具，可為技術密集型中小企業匹配資金、優化治理結構。而且，新三板創新層企業優先享受做市商制度，能夠提升公司流動性；其次，掛牌上市增強了企業信用背書，有助于吸引產業鏈企業合作。再次，政府補貼、稅收優惠可以與資本市場融資形成政策合力，進一步推動企業發展。最后，通過評價體系的“指揮棒”功能，能夠引導資源配置，提供動態反饋，進而優化制度設計。

談及如何深化北交所、新三板普惠金融試點，中央財經大學財經研究院研究員張可亮表示，高質量擴容是北交所各項改革的基礎，同時對新三板有較強的支撐作用；新三板綜合改革方案涉及的一攬子政策規劃應當與普惠金融大局配合，需要更多金融機構的支持。

引導資源向普惠金融傾斜

在具體舉措方面，《實施意見》提出，加快建立北交所、新三板普惠金融服務統計評價體系，發揮評價“指揮棒”作用，引導市場機構將資源向普惠金融服務傾斜，加大中小微企業對接服務力度。

此前，證監會發布的《關于高質量建設北京證券交易所的意見》提出，更好發揮中介機構作用。研究明確資本市場普惠金融執行標準，建立健全考核評價體系，形成支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，完善基金管理公司分類評價體系。

2023年，證監會非上市公眾公司監管部主任魯頌賓曾表示，研究明確面向創新型中小企業的直接融資普惠金融執行標準，強化對證券公司、基金公司參與北交所市場的正向激勵，更好發揮中介機構作用。

張可亮表示，資本市場普惠金融的重點在于培育兩方面市場主體：服務主體方面，引導大型券商普惠金融做深做實，鼓勵中小券商扎根地方、基于優勢領域、優勢業務開展特色化經營，豐富普惠金融服務生態；資金主體方面，推動國有資本發揮引領作用，推動公募基金、陽光私募投向普惠金融。建議用好《證券公司分類監管規定》和公募基金管理人分類評價制度，引導券商自營、資管加大普惠金融投入力度，鼓勵、要求公募基金發行普惠金融產品，增加普惠金融投資比例。

（來源：證券日報）