近期，港股回購(gòu)浪潮洶涌。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)，已有超120家港股上市公司實(shí)施回購(gòu)，回購(gòu)總金額超220億港元。行業(yè)龍頭公司的回購(gòu)節(jié)奏和力度不減，其中騰訊控股今年以來(lái)累計(jì)回購(gòu)金額已超140億港元。

機(jī)構(gòu)人士表示，2024年港交所推進(jìn)庫(kù)存股機(jī)制改革，推動(dòng)了更多港股公司加入回購(gòu)隊(duì)伍。持續(xù)性的回購(gòu)活動(dòng)也釋放公司估值被低估的信號(hào)，有利于提振市場(chǎng)信心，港股市場(chǎng)未來(lái)有望在寬幅震蕩中上行。

年初以來(lái)回購(gòu)金額超220億港元

2025年以來(lái)，港股上市公司回購(gòu)活動(dòng)頻繁。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，2025年以來(lái)共有122家港股上市公司進(jìn)行股票回購(gòu)，期間累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為6.60億股，回購(gòu)總金額為223.34億港元。2024年同期，港股市場(chǎng)共有92家上市公司進(jìn)行股票回購(gòu)，期間累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為7.21億股，回購(gòu)總金額為208.66億港元。

對(duì)比來(lái)看，2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)進(jìn)行股票回購(gòu)的上市公司數(shù)量、回購(gòu)總金額同比分別增長(zhǎng)32.61%、7.04%。

值得注意的是，2024年全年港股回購(gòu)總金額達(dá)2657.51億港元，創(chuàng)歷史新高，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2023年全年的1269.01億港元。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，2024年的回購(gòu)潮有望在2025年得到延續(xù)。

從政策面來(lái)看，2024年港交所推進(jìn)庫(kù)存股機(jī)制改革，推動(dòng)了更多港股公司加入回購(gòu)隊(duì)伍。庫(kù)存股新規(guī)明確，發(fā)行人股份購(gòu)回后的30天內(nèi)，不得在場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外再出售任何庫(kù)存股份。為提升上市公司股份回購(gòu)的積極性，港交所還推出了回購(gòu)限制期豁免新規(guī)，即符合條件的上市公司，向港交所申請(qǐng)“豁免”資格后，可以在整個(gè)股份回購(gòu)限制期通過(guò)自動(dòng)股份回購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行股份回購(gòu)。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿表示，允許公司購(gòu)回股份后不將其注銷(xiāo)而是以庫(kù)存股形式存在，有望提升更多港股公司的回購(gòu)意愿，提高公司管理資產(chǎn)的能力，并為公司在融資方面提供更大的靈活性。

金融和科技巨頭成回購(gòu)主力軍

據(jù)了解，各行業(yè)巨頭引領(lǐng)了2024年以來(lái)的港股回購(gòu)潮，金融藍(lán)籌股和科技股成為回購(gòu)的主力軍。2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)的回購(gòu)活動(dòng)依然延續(xù)這一特征。

在2025年以來(lái)回購(gòu)金額排名靠前的港股上市公司中，出現(xiàn)了匯豐控股、友邦保險(xiǎn)等金融巨頭，以及騰訊控股、快手-W、小米集團(tuán)-W等互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域巨頭。此外，安踏體育、中遠(yuǎn)?？?、藥明生物等各個(gè)領(lǐng)域“領(lǐng)頭羊”的回購(gòu)金額也排名靠前。

在2025年以來(lái)進(jìn)行股票回購(gòu)的122家上市公司中，有15家回購(gòu)金額超過(guò)1億港元，這15家累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)210.99億港元，占122家上市公司累計(jì)回購(gòu)總金額的94.12%；3家超過(guò)10億港元，分別為騰訊控股、友邦保險(xiǎn)、匯豐控股，累計(jì)回購(gòu)金額分別為141.17億港元、24.93億港元、14.22億港元。

2024年3月，騰訊控股在2023年年度報(bào)告中公布了不少于千億港元的年度回購(gòu)計(jì)劃。從執(zhí)行情況看，騰訊控股在2024年各季度回購(gòu)金額分別達(dá)到148.35億港元、375.15億港元、359.13億港元和237.39億港元，累計(jì)達(dá)1120.02億港元；2024年全年共出手129次，日均回購(gòu)金額達(dá)8.68億港元。截至2024年，騰訊控股已連續(xù)三年成為港股回購(gòu)?fù)酢?/p>

投資性?xún)r(jià)比持續(xù)抬升

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，港股回購(gòu)潮在一定程度上傳遞出市場(chǎng)對(duì)港股未來(lái)走勢(shì)的信心。展望后市，港股市場(chǎng)在波動(dòng)過(guò)后有望迎來(lái)新一輪估值修復(fù)行情，未來(lái)有望在寬幅震蕩中上行。

“2025年1月上旬，在外部擾動(dòng)壓力下，港股市場(chǎng)震蕩走弱?！敝行抛C券海外研究聯(lián)席首席分析師徐廣鴻表示，雖然外資大幅流出、估值顯著回調(diào)，但是港股2025年業(yè)績(jī)預(yù)期近期顯著上調(diào)，且過(guò)半行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期均有上修，因而港股市場(chǎng)投資性?xún)r(jià)比正持續(xù)抬升。

華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)表示，震蕩市基調(diào)下港股市場(chǎng)短期或迎反彈窗口。“臨近春節(jié)，投資者開(kāi)始關(guān)心中國(guó)資產(chǎn)的春季行情機(jī)會(huì)。復(fù)盤(pán)2010年-2024年市場(chǎng)表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)春節(jié)前一周至春節(jié)假期結(jié)束期間，萬(wàn)得全A指數(shù)與恒生指數(shù)上漲概率分別為80%與60%。A股業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，投資者也常傾向于向港股尋找績(jī)優(yōu)標(biāo)的。”

展望2025年一季度，徐廣鴻表示，當(dāng)前外部環(huán)境不確定性尚存，仍可能階段性壓制港股投資者情緒。不過(guò)，港股的權(quán)重標(biāo)的即將從2月底開(kāi)始披露年報(bào)，考慮到近期業(yè)績(jī)預(yù)期的上修將對(duì)港股市場(chǎng)基本面提供支撐，疊加積極樂(lè)觀的政策預(yù)期，港股市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪的估值修復(fù)行情。

從中長(zhǎng)期視角看，中國(guó)銀河證券在研報(bào)中表示，總體上，2025年港股市場(chǎng)有望在寬幅震蕩中上行。在一攬子存量和增量政策的支持下，港股盈利能力有望增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)貨幣政策將“適度寬松”，南向資金有望加速流入港股市場(chǎng)。估值方面，港股市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位水平，具有較強(qiáng)的吸引力，中長(zhǎng)期配置價(jià)值較高。

投資策略層面，張繼強(qiáng)認(rèn)為，春節(jié)后投資者重心或切換至我國(guó)政策預(yù)期，建議投資者可適當(dāng)把握港股市場(chǎng)的反彈窗口期。配置上，在采取“啞鈴”策略的同時(shí)，可適當(dāng)增配恒生科技指數(shù)覆蓋的標(biāo)的。具體而言，底倉(cāng)選取盈利預(yù)期較穩(wěn)健的金融、電信、交運(yùn)等紅利板塊；可配置受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展、盈利預(yù)期持續(xù)上修的科技硬件領(lǐng)域；同時(shí)，可增配具備業(yè)績(jī)和性?xún)r(jià)比相對(duì)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，如部分互聯(lián)網(wǎng)權(quán)重股。

行業(yè)配置方面，徐廣鴻建議關(guān)注三條主線：一是受益于國(guó)內(nèi)政策和未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期的消費(fèi)電子和半導(dǎo)體板塊；二是受益于春節(jié)旅游消費(fèi)需求的出行鏈和餐飲領(lǐng)域；三是在海外通脹預(yù)期高企背景下，具備較強(qiáng)抗通脹屬性的有色行業(yè)。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）