面板公司和輝光電擬發起港股IPO。

1月17日晚間，和輝光電公告稱，為加快公司的國際化戰略及海外業務布局，增強公司的境外融資能力，提升公司高端AMOLED面板產品的產能比例，根據公司總體發展戰略及運營需要，公司擬在境外發行股份（H股）并在港交所上市。

公司董事會同意授權管理層啟動本次H股上市的相關前期籌備工作，后續，公司將與相關中介機構商討本次H股上市的具體方案。待方案確定后，公司將根據相關法律法規，履行決策程序，并及時披露后續進展情況。

和輝光電于2021年5月在科創板上市，專注于高解析AMOLED半導體顯示面板的研發、生產及銷售。AMOLED是當前面板行業中的前沿技術，占總體面板市場的份額逐年攀升，被視為推動顯示面板市場增長的核心驅動力。

當初攜百億募資登陸科創板，和輝光電也是紅極一時的明星項目，但上市之后連年虧損，2021年-2023年，虧損總額近58億元。此次奔赴港股，能否突破虧損“魔咒”？

連年虧損

面板行業是典型的重資產行業，投入大、回報周期長。同時，其又是周期性行業，本輪下行周期自2021年下半年延續至2023年，直到2024年才逐漸走出低谷。

和輝光電上市的2021年，恰是面板行業整體下行的一年，當年公司凈利潤虧損9.45億元，此后兩年，虧損額再度加大，2022年、2023年分別虧損16.02億元、32.44億元。

公司在2023年年報中談及，地緣政治沖突加劇，全球經濟依然低迷，消費電子市場需求疲軟，導致AMOLED半導體顯示面板行業競爭加劇，產品銷售價格出現大幅下降。

2024年，面板行業整體回暖，但和輝光電依舊處于虧損狀態。其業績預告顯示，預計全年實現營業總收入49.6億元，較上年同期增長63.17%。歸屬凈利潤虧損25.1億元，虧損額同比縮小，較上年同期減虧7.3億元。

與去年相比，和輝光電的業績有明顯好轉。公告顯示，營收增長的主要原因是在平板/筆記本電腦、車載顯示和顯示器領域，產品出貨量實現了超200%的顯著增長，收入占比穩步提升，鞏固了公司在中大尺寸AMOLED顯示領域的國內領先地位；在智能穿戴領域，公司研發的新技術在產品中得以應用，營業收入同比增長；在智能手機領域，公司加強與客戶合作力度，精準把握客戶需求，產品出貨量同比增長。

和輝光電還提到，這一年提高生產效率和產品良率，積極推進供應鏈管理，持續降本增效，報告期內公司的銷售毛利率大幅提升，凈利潤、每股收益等指標均同比改善，整體經營業績明顯改善。

盡管去年業績有所改善，但如果拉長維度看，過去4年，和輝光電的總體虧損額已經達到了驚人的83億元，“燒光”當年在科創板上募集的資金總額（81.7億元）。

恰是在此時點，和輝光電發起港股IPO，或面臨著業務和估值的雙重考驗。

對于近年來的業績表現，1月20日，和輝光電相關負責人表示，“這幾年經濟形勢不太好，導致客戶訂單量總體減少，進而使得公司訂單量也隨之減少，形成了一個惡性循環。”對于此次赴港IPO的募資，其透露計劃用來提高高端AMOLED面板產品的產能比例，用于產品提升。

中大尺寸能否拯救業績？

除了面板行業整體下行的影響，從和輝光電自身業務來看，其業績下滑與其專注的賽道也有所關聯。

AMOLED面板技術是當前主流的面板技術之一，分為柔性AMOLED和剛性AMOLED。其中，柔性AMOLED顯示面板憑借其卓越的性能和不斷下降的平均售價，正在迅速擴大其市場影響力。

Omdia此前預計，到2024年年底，柔性AMOLED市場份額將達到42%，超越非晶硅液晶面板（a-Si LCD）的37%市場份額。剛性AMOLED的市場份額約為12%，和輝光電雖然也有柔性業務，但以剛性顯示面板為主。

據公開資料，和輝光電是行業內較早實現AMOLED量產的境內廠商之一，公司現有第4.5代、第6代AMOLED生產線均可生產剛性及柔性AMOLED半導體顯示面板產品，量產產能分別是15K/月、45K/月。其中公司剛性AMOLED半導體顯示面板量產產能居國內首位、全球第二，具有產能優勢。

多位業內人士表示，“剛性AMOLED產能相對較小，供應量不大，主要供應給一些非品牌廠商，例如手機領域的硬屏，就是低端手機，利潤較低。OLED產線投資額較高，回收周期較長，每年設備攤銷較大，AMOLED產線初期很容易產生虧損。”

另一方面，結合多年年報來看，在2022年之前，和輝光電主要銷售的是中小尺寸AMOLED面板，隨著該領域的技術成熟、滲透率提高，行業競爭更為激烈，一位面板行業從業人士透露，“尤其前兩年OLED價格較低的時候，中小尺寸硬屏的壓力更大。”這或是和輝光電業績承壓的進一步原因。

由此，其2023年年報明確透露，公司從中小尺寸向中大尺寸產品滲透。其稱，在筆記本電腦領域，新開發多款筆記本電腦AMOLED新產品，將供貨國內一線品牌客戶，用于其高端主力機型；在平板電腦領域，獲得多家國內外品牌客戶認可，新開發多款平板電腦AMOLED新產品；在車載顯示領域，公司持續開發多款應用于智能座艙中控、儀表、后座娛樂等領域的車載顯示AMOLED新產品，并實現部分產品的量產交付。

在近期的一場機構調研中，和輝光電也表示，預計2025年中大尺寸AMOLED領域產品出貨量仍將繼續增長，并表示已加快與眾多國內外知名中大尺寸整機品牌更加緊密的合作。

當下，行業人士普遍認為，OLED中尺寸化是未來的趨勢，但其對良率、成本以及制造工藝的要求遠高于小尺寸設備，而柔性OLED將成為更主流的顯示技術。對和輝光電來說，堅持這種差異化競爭能否實現優勢還需進一步驗證。

來源：21世紀經濟報道