進入2025年，去年“風頭無兩”的銀行股依舊受到青睞。

外資巨頭高盛日前上調了多家中國商業銀行股評級，包括A股與H股。同時，數家國內券商最新研報也顯示，繼續看好銀行板塊配置價值。

高盛上調銀行股評級

高盛日前上調了多家A股銀行評級。

在A股方面，高盛將中國工商銀行A股評級從賣出上調至中性，目標價7.56元人民幣。將中國銀行A股評級從中性上調至買入，目標價6.60元人民幣；將中國農業銀行A股評級從賣出上調至中性，目標價6.06元人民幣；將招商銀行A股評級從中性上調至買入，目標價49.85元人民幣。

在港股方面，高盛將中國工商銀行H股評級從賣出上調至中性，目標價5.62港元；將中國農業銀行H股評級從賣出上調至中性，目標價4.77港元；將中國銀行H股評級從中性上調至買入，目標價4.91港元；將招商銀行H股評級從中性上調至買入，目標價47.36港元。

高盛中國金融行業分析師楊碩表示，在多個因素助推下，中國商業銀行股估值有望重塑?！半S著中國政府國有大型銀行注資落地，國有大行的資本充足情況有望持續改善，基本消除資本缺口及支持股息發放。”

楊碩還判斷銀行資產質量或在2025年迎來拐點?！邦A計住房抵押貸款不良貸款生成率在2025年達到56個基點的峰值，在2026年降至4個基點。銀行可能會在2025年繼續增加住房抵押貸款不良貸款撥備，但在2026年應有降低撥備的空間，從而改善盈利狀況?！彼忉屨f。

另外，銀行盈利狀況將先抑后揚。楊碩認為，2025年銀行或仍將面臨壓力，在低利率環境下凈息差可能將進一步下降?！安贿^，到2026年凈息差應該會逐步企穩，凈利息收入（NII）增長，不良貸款率下降，為銀行減少撥備留出空間。”他強調。

銀行板塊領漲A股

回望2024年，銀行股板塊一路高歌猛進，表現亮眼。

Wind數據顯示，截至2024年12月31日收盤，A股銀行股板塊年內漲幅超35%，在31個申萬一級行業板塊中位居第一。

42只A股銀行股中，除蘭州銀行外，剩余41家A股上市銀行均股價飄紅。其中，27只個股漲幅超過30%，上海銀行、滬農商行、成都銀行、浦發銀行更是佼佼者，年內累積漲幅均超過61%。僅蘭州銀行年內股價跌約1.27%。

2025年開年以來，銀行股仍舊受到青睞。近日，中國平安增持工商銀行H股約1.55億股；平安資管增持農業銀行H股1652.1萬股。

“在紅利策略占優的投資風格下，‘低估值+高分紅+業績波動較小’的大行受到低風險偏好資金的青睞。”國信證券銀行業首席分析師王劍撰文分析說，市場增量資金主要來自于保險資金和滬深300ETF等低風險偏好資金的擴張。由于無風險利率不斷下行，且居民風險偏好下降，2023年以來保費收入實現了較好增長，成為資本市場增量資金主要來源，大行由于穩定的高分紅，長期受到保險資金青睞。

機構看好銀行股配置價值

展望后市，多家機構繼續看好銀行板塊配置價值。例如，浙商證券月初發布研報稱，2025年看好“低估值+高股息”的中小銀行。

銀河證券研報稱，2025年銀行息差仍承壓，但負債成本優化成效釋放有望加速。防范化解重點領域風險導向不變，銀行資產質量有望受益。市值管理力度加大有望提振銀行估值中樞。

民生證券報告認為，銀行股利潤穩定性強，分紅比例確定性高，股息的可持續性有保障。板塊估值仍處于歷史較低區間，無風險收益率下行背景下，估值上限或進一步打開。

東莞證券認為，低利率環境下銀行的紅利邏輯仍是確定性較強的布局方向。待經濟好轉獲得數據的進一步驗證，銀行主線或將從“高股息”邏輯切換至“基本面復蘇”邏輯。

來源：上海證券報微信公眾號