2025年開年，A股市場出現震蕩調整，各類指數和風格均出現下跌。對此，機構普遍認為，歲末年初的資金集中調倉或是本輪市場震蕩的主導因素。但當前市場各項指標表現平穩，政策發力依然是A股重要的支撐因素，短期調整將為后續春季行情演繹空間的增加奠定基礎。

具體風格表現上，機構一致認為，從歷史經驗來看，春節前投資者可以更多關注紅利資產、金融板塊等大盤價值風格。

短期調整或不改春季行情

中信證券分析認為，歲末年初的資金集中調倉或導致本輪市場下行。從整體情況來看，當前兩市融資余額雖處高位，但集中平倉風險可控；量化策略運行平穩，風險敞口明顯收縮；保證金和基金申贖等資金面整體平穩，并未出現明顯異常。因此市場后續不會出現極端流動性風險，預計春節后將開始醞釀春季攻勢。

申萬宏源證券表示，2024年12月中旬以來，市場逐漸進入“賺錢效應”收縮階段，新主題投資挖掘的勝率下降，交易性資金活躍度開始退坡。不過，該機構認為，政策發力依然是市場重要的支撐因素，短期調整為后續春季行情演繹空間的增加奠定了基礎。“調整后，春季行情還是有機會的震蕩市，有產業趨勢支撐的科技主題可能出現第二和第三波創新高行情。”申萬宏源證券表示。

華金證券稱，歷史上春季行情節奏并不完全一致，今年的春季行情還在，短期市場繼續調整幅度有限，休整后將是逢低配置良機。

中國銀河證券認為，流動性方面，歲末年初為了應對節假日期間的資金需求，央行通常會投放流動性，帶來資金面的寬松。基本面上，一季度正處于國內經濟數據與業績真空期，經濟基本面的關注度可能會有所降低。在政策基調偏積極、市場流動性整體寬松的背景下，投資者對后續企業盈利改善的預期逐步加強，A股估值中樞有望持續抬升。因此，中國銀河證券判斷，A股市場的傳統春季行情正當時，投資者可積極把握結構性機會。

信達證券表示，短期休整過后，春節前可能是較好的買點。一方面，季節性規律顯示2月是一季度勝率和賠率最好的月份；另一方面，3月至4月將是驗證經濟數據和居民消費熱情能否繼續加速的重要時點，而經歷短期調整后，春節前市場估值已回調至較合理的階段，投資者有望迎來較安全的買點。

大盤價值風格預計短期占優

具體配置上，財通證券認為，回顧過往15年的春季行情，春節前投資者可以更多關注紅利、金融等大盤藍籌方向，以穩為主，持股過節；而小盤股在春節后往往有所表現，其中TMT等成長板塊是領漲龍頭。

海通證券同樣表示，歷史上歲末年初大盤價值風格表現往往占優，這主要緣自政策和資金層面的催化。一方面，歲末年初A股市場處在業績真空期，同時也是宏觀政策出臺的窗口期，政策層面的催化往往推動大盤價值風格的演繹。另一方面，A股市場上公募基金等機構投資者通常以年度作為考核周期，因此每年歲末年初機構投資者博弈調倉行為大多增加，而大盤價值板塊市值大、流動性好，便于機構短時間收集籌碼，往往受到機構的青睞。

不過，海通證券也提示，歲末年初占優的風格未必延續全年。拉長時間來看，股票是一臺“稱重機”，中長周期視角下基本面決定股價漲跌，盈利趨勢分化是風格切換的分水嶺。無論是成長風格還是價值風格的輪動，背后的核心變量均是盈利。因此，當前價值占優的趨勢未必延續全年，后續2025年各類風格基本面的相對趨勢才是決定其表現的關鍵。

中信證券表示，從板塊配置來看，建議投資者繼續采用“紅利+主題”的杠鈴策略。紅利資產的內部結構上，中信證券更看好消費型行業紅利資產，建議適度淡化能源資源型行業紅利資產配置。

來源：上海證券報