2025年，A股市場行情將如何演繹？從多家券商的年度展望來看，A股風險偏好繼續提振，企業盈利出現改善拐點成為多數機構的“2025共識”。隨著一系列增量政策落地見效，資本市場蓄勢生長、春山可望，新信心、新動能正在不斷集聚。

A股站上新起點

從大勢研判來看，2025年逆周期調節政策有望加碼，這將為資本市場提供良好的宏觀環境。中信證券預計，2025年中國經濟將呈現“U”形增長，全年增速有望維持在5%左右。從節奏上看，2025年初將迎來政策的集中顯效期。

中信證券表示，預計2025年A股將經歷一輪年度級別上漲行情，A股正站在年度級別行情的起跑線上，核心城市房價企穩和信用周期上行是“發令槍”。該機構認為，美聯儲降息啟動后，外部信號已經明朗；2024年9月下旬以來，一攬子增量政策的出臺帶來了預期的大逆轉，市場拐點出現且短期快速上行；未來，在增量政策推動下，預計價格信號的拐點將提前到來。

中金公司認為，A股市場中期底部或已在2024年出現，2025年投資者風險偏好有望整體好于2024年，結構性機會將進一步增多。2025年，重點關注A股能否由估值驅動切換至基本面驅動。同時，在經歷長周期回調后，資金對于A股的配置需求或有更積極的邊際變化。

“春季躁動”行情可期

中信建投表示，過去10年的歷史經驗表明，在年底縮量后，年初市場交易活躍度往往會有所改善，這與微觀流動性和風險偏好的季節性效應有關。

光大證券表示，A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開等均可催化春季行情。中央經濟工作會議釋放多重積極信號，疊加降準有望再次到來，一季度“春季躁動”行情可期。

個人與機構資金接力入場

關于增量資金，海通證券認為，在政策持續發力的背景下，2025年A股資金面有望進一步改善，居民及長線機構配置力量壯大。基金、保險等機構力量在權益市場仍有較大的發展空間，目前政策端正加大力度支持機構入市。

國泰君安表示，無風險利率的降低或推動巨大的儲蓄“蓄水池”向權益資產轉移。應重視ETF等新工具對股指和結構的影響，當前ETF成交額占兩市總成交額的比例已從2021年的不足2%升至7%，與兩融成交額占比旗鼓相當，表明ETF已成為居民入市的重要投資工具，這意味著本輪行情個股波動性將有所放大，基于總量和行業維度的投資視角和邏輯將更加重要。

在野村東方國際證券看來，2025年的A股資金面結構偏穩定，市場對保險、銀行理財和個人投資者等增量資金的預期較為充分。中國經濟基本面穩步復蘇，外資存在回流動力。一旦出現回流，金融、消費、科技行業是外資更青睞的方向。

關注績優成長、內需消費和并購重組

2025年，哪些行業板塊值得關注？中信證券看好績優成長、內需消費、并購重組等三大方向：績優成長方面，關注預期強化的自主可控主線（半導體先進制程及設備、材料、零部件、信創），以及技術驅動的新興產業（AI終端、智能汽車、商業航天）；內需消費方面，配置從必選消費逐步拓展至可選消費；并購重組方面，關注產業整合和新質生產力發展相關機會。

華泰證券認為，全年A股潛在投資主線有兩條：一是內外需盈利剪刀差反轉，現金流收益率較高的地產基建鏈（建材/廚電/家居/建筑），以及內需消費（食飲/美護/社服）方向；二是新能源等先進制造板塊。

申萬宏源表示，資本市場改革同樣是結構性機會的重要來源，關注并購重組和回購注銷相關機會。該機構認為，2024年9月下旬以來，二級市場估值中樞抬升，一二級聯動改善已經啟動。2025年并購重組有望成為高彈性投資機會的來源。此外，隨著市值管理指引落地，相較現金分紅，回購注銷市值管理效果更直接，有股價訴求的民企對回購注銷接受度更高，回購注銷投資不太依賴業績和現金流穩定性。通過回購注銷進行市值管理有望成為主流。過去3年看分紅，未來3年看回購注銷，2025年有望出現標桿性案例。

 來源：上海證券報