12 月 30 日，港交所在一天內迎來了三只新股上市——訊飛醫療科技、健康之路和英諾賽科。

其中，健康之路在上市首日暴漲36.67%，市值超過 93億港元.

相比于A股新股市場，2024年的港股市場迎來暖春——IPO市場明顯復蘇，港股募資額重返全球主要市場前五行列。

Wind數據顯示，截至12月30日，2024年香港IPO市場合計有70 家企業上市，募資總額已經達到878.02億港元，同比去年增長87.80%。

隨著香港證監會、港交所持續推進上市機制、股票流動性等改革，港股市場交易日趨活躍，改革效果持續顯現。

2024 年，港交所不僅迎來了三家根據新規第十八C章上市的特專科技公司、三家在GEM改革后上市的公司，還出現了首宗特殊目的收購公司并購交易（De-SPAC）。

百億級IPO重現

港股IPO市場回暖主要由數宗大型新股上市項目帶動。2024年，港股市場合計14只新股首發募資額超過10億港元，其中4家企業募資額超過50億港元，而2023年只有珍酒李渡一家企業募資額超過50億港元。

繼2022年9月中航創新后，時隔兩年，港股百億級IPO重現——美的集團以356.67億港元登鼎2024年港股IPO募資王，以一己之力為港股 IPO市場貢獻超四成的募資額。此外，地平線-W、順豐控股、華潤飲料的總募資額分別達到60.87 億港元、58.31 億港元和57.73 億港元，成為年內IPO募資的第二梯隊力量。

圖表一：港股2024年IPO募資額Top10

梳理上市案例可發現，受益于政策端的支持，A股上市公司二次上市，以及從A股轉道的擬IPO企業，為港股IPO繁榮市場貢獻了重要力量。

截至目前，港股市場已有超過150只“A+H”股，除了上文提到的順豐控股、美的集團外，龍蟠科技也成功完成了H股上市。

在A股IPO市場節奏調整的當下，大量擬IPO企業轉道港股。今年在港股成功上市的企業中，毛戈平、華昊中天醫藥、太美醫療等均沖刺A股未果。

近年來，為了提升香港作為上市目的地的吸引力，港交所進行了一系列改革，包括降低特專科技公司上市的市值門檻，優化SPAC并購交易規則，加快合格A股公司審批流程等，吸引了眾多科技企業赴港上市。

6月13日，晶泰科技作為港股18C規則下首個上市的特專科技公司成功登陸港股，并成為國內AI制藥第一股；8月8日，頭頂“自動駕駛”及“芯片”兩大光環的黑芝麻智能，也通過18C規則上市的公司；12月23 日，越疆作為第三家18C特專科技公司在港股上市。

此外，De-SPAC領域也實現了突破。10月30日，東南亞電商代運營公司Synagistics在香港聯交所以De-SPAC方式上市，成為香港2022年設立SPAC(特殊目的收購公司)上市機制以來的首個并購交易案例。

安永審計服務合伙人李康表示： “多重因素支持港股IPO活動熱度回升。一方面，港股市場的流動性增強，市場情緒改善。美聯儲降息以及港交所在提升市場效率和流動性方面作出一系列改革，包括優化上市審核機制、批準實施惡劣天氣交易等措施。此外，中國內地和香港交易所發布多項支持性政策，科技公司特別是內地科技公司赴港上市意愿提升。”

近四成新股破發

不過，在港股上市的企業，也遭遇到了市場的挑戰。與去年相比，今年港股IPO市場的破發率暫未出現明顯改善。

梳理wind數據發現，在70家上市新股中，上市首日出現破發的共有25家，占比接近四成。

其中，七牛智能、多點數智上市首日分別大跌56.73%、54.32%，跌幅最深。此外，中贛通信、方舟健客等5只新股首日破發率也超過了30%。

2023年上市的70家新股，首日收盤價格跌破發行價的個股數量為23家，占比為32.85%。

圖表二：港股2024年首日破發新股Top10

截至12月30日，今年新股中，共有37只跌破首發價格，占比為53%。而2023年上市新股中，到2023年末跌破首發價格的共有30家，占比約為42.8%。

92家企業備案登記

盡管破發風險較高，依然沒有擋住企業赴港上市的熱情。

證監會官網顯示，截至2024年12月26日，合計有125 家境內企業正在進行境外發行證券和上市備案，其中92家企業的擬上市地點為香港聯交所。截至12月30日，港交所聆訊信息中，4家企業已通過聆訊但尚未發行，70家企業聆訊申請正在處理中。

12 月以來，還有多家 A 股上市公司公告擬申請在港股二次上市，包括江波龍、、恒瑞醫藥、海天味業、均勝電子、三花智控、邁威生物-U等。

值得一提的是，港交所的改革還在持續，有望吸引更多大市值企業、特專科技企業赴港上市。

12月19日，港交所刊發有關優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的建議的咨詢文件，對擬以A+H股形式赴香港的上市公司，建議降低在港上市H股最低門檻。

港交所建議，降低A+H股發行人須于香港上市的最低H股數門檻至發售股份須占該等A+H股發行人同一類別已發行股份（不包括庫存股份）總數至少10%；或相關H股于上市時有至少為30億港元的預期市值，并由公眾人士持有。

這一舉措將為A+H股發行人提供彈性，同時確保在香港上市的股份數目足以吸引足夠的投資者興趣及達到足夠的公眾持股量。

行業人士預判，隨著港交所一系列改革措施落地，中國證監會鼓勵內地龍頭企業來港上市以及中國內地計劃適度地寬松貨幣政策繼續推動IPO趨勢等，2025 年，港交所有望持續迎來大規模企業上市。

沙利文大中華區合伙人兼董事總經理陸景認為，未來隨著全球經濟的復蘇和科技的持續發展，香港IPO市場有望繼續保持增長態勢。港交所計劃實施進一步的改革舉措，包括使現貨市場系統在技術上兼容“T+1”結算周期，以及優化《企業管治守則》及上市規則等，這將進一步提升市場的吸引力和競爭力。預計2025年港股IPO市場將持續展現強勁活力，有望重返全球新股市場TOP3，并創造超過1000億港元的募資規模。

德勤中國華南區主管合伙人歐振興則估算，2025年港交所將實現80只新股發行上市；融資1300億至1500億港元，按年大約增長71%。

來源：21世紀經濟報道