中信證券發(fā)布研報(bào)稱，12月銀行板塊走勢(shì)良好，測(cè)算數(shù)據(jù)顯示：板塊層面，被動(dòng)資金加倉(cāng)是重要推動(dòng)力量，融資買入交易水平活躍邊際相對(duì)平穩(wěn)；個(gè)股層面，具備板塊超額收益的銀行，在被動(dòng)資金凈買入及融資買入兩個(gè)維度均有強(qiáng)于行業(yè)的表現(xiàn)。除上述高頻資金顯示的增量資金外，臨近銀行中期分紅季絕對(duì)收益資金存在配置需求，相對(duì)收益資金則存在調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)需求，共同作用于加大銀行板塊配置力度。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策、資金面的合力，共同指向銀行板塊的高確定性收益，預(yù)計(jì)估值繼續(xù)上行仍是阻力最小的方向。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

事項(xiàng)：

12月，銀行(中信)指數(shù)上漲6.7%，兼具絕對(duì)收益及相對(duì)收益，市場(chǎng)關(guān)注加倉(cāng)力量。該行對(duì)被動(dòng)基金、融資買入高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算：被動(dòng)基金方面，樣本ETF為涉及銀行股的11個(gè)指數(shù)及掛鉤的81支ETF，12月(截至27日，下同)，樣本ETF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.76萬億，占全部股票ETF資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到60%，涵蓋寬基、紅利主題及行業(yè)指數(shù)；融資買入方面，數(shù)據(jù)為個(gè)股融資買入數(shù)據(jù)匯總。具體結(jié)論如下：

被動(dòng)基金資金流入，銀行板塊受益增持。

1)資金流入被動(dòng)基金。12月樣本ETF凈申購(gòu)資金為1001億元，該行測(cè)算12月寬基指數(shù)/紅利主題指數(shù)/行業(yè)指數(shù)掛鉤的ETF凈申購(gòu)分別為806億元/178億元/17億元，其中12月當(dāng)月A500掛鉤ETF凈申購(gòu)約629億元，占樣本ETF凈申購(gòu)比重達(dá)到62.8%；

2)銀行板塊顯著受益。測(cè)算樣本ETF基金中流向銀行的凈買入資金136.7億元(寬基指數(shù)/紅利主題指數(shù)/行業(yè)指數(shù)掛鉤的ETF分別貢獻(xiàn)銀行股凈買入達(dá)到70億元/49億元/17億元；其中A500指數(shù)為最重要增量，貢獻(xiàn)銀行凈買入51億元)，占月初銀行股自由流通市值比重約0.54%；目前樣本ETF持倉(cāng)銀行市值達(dá)到2100億元，占自由流通市值達(dá)到8.2%，重倉(cāng)銀行的資金大幅加倉(cāng)，對(duì)12月銀行股上漲具有重要支撐作用。

ETF資金對(duì)個(gè)股影響：資金流入強(qiáng)度一定程度解釋部分強(qiáng)勢(shì)股表現(xiàn)。

經(jīng)測(cè)算12月樣本ETF貢獻(xiàn)個(gè)股凈買入占月初自由流通市值，對(duì)比個(gè)股月內(nèi)漲幅，部分月內(nèi)漲幅靠前的銀行相應(yīng)的凈買入占比高于行業(yè)均值。大型銀行顯示寬基指數(shù)高權(quán)重、所屬指數(shù)受配置青睞，成為新增指數(shù)資金重點(diǎn)買入方向。

融資買入維持在年內(nèi)中樞水平，融資交易仍舊活躍。

經(jīng)測(cè)算12月融資買入占銀行股成交額比重為9.9%，低于11月(11.8%)，與年初至今(10.1%)水平基本一致。行業(yè)橫向比較方面，12月銀行融資買入占成交額比重在中信行業(yè)中的排名較11月小幅下降2名至第4名。該行認(rèn)為，12月在指數(shù)基金明顯增配過程中，融資型資金對(duì)于資金面的解釋度有所下降。

融資買入對(duì)個(gè)股影響：部分強(qiáng)勢(shì)股交易占比提升明顯。

該行對(duì)比12月個(gè)股融資買入占成交額的比重和個(gè)股月內(nèi)漲幅，部分具備超額收益的個(gè)股融資買入占比明顯高于行業(yè)均值。結(jié)合指數(shù)基金的配置和融資型投資者的交易情況表明，大型銀行受到機(jī)構(gòu)投資者和融資型客戶的共同青睞。

（來源:智通財(cái)經(jīng)）