今年以來，債券型基金整體取得較為不錯的業績，獲正收益產品的占比超過98%，部分債基年內收益率超過20%。12月以來，受到多重利好因素推動，債市更是強勢盡顯。部分機構認為，短時間內利率下行幅度較大，市場短期波動或將加大。

98%債基取得正收益

今年以來，債券市場整體行情向好。9月末“深蹲”后，債市迎來反彈修復，進入12月，10年期國債收益率連續下行，債市強勢盡顯。在此背景下，今年以來債券型基金取得了較為不錯的業績，有的產品業績甚至不輸權益類基金。截至12月24日，有業績統計的6890只債券型基金中，6774只今年獲取正收益，占比超過98%。

其中，光大中高等級A、工銀瑞盈、鵬揚中債-30年期國債ETF今年以來的收益率均超過20%；工銀可轉債、華富可轉債C、銀河中債0-3年政策性金融債A、鵬華可轉債D、西部利得鑫泓增強A、華泰保興安悅A等收益率超過15%。

短期市場波動或加大

中加基金認為，12月以來債市進一步走強，背后受到多重利好因素推動。一是地方債發行進入后半段，配置盤和交易盤增持訴求進一步增強，市場對資金寬松及降準預期也有一定提前定價；二是非銀同業存款利率自律管理啟動，預期會在近期不斷擠出高成本短期資金并降低銀行負債成本，推動存單利率和短久期現券利率大幅下行；三是決策層表態超預期，貨幣政策基調“適度寬松”，市場預期2025年人民銀行可能進一步降息，對國債的購買支持力度也有望加大。隨著長端利率進入“1時代”，機構在年末加速布局高票息的超長端利率債和信用債。

不過，鵬揚基金混合投資部執行總經理、鵬揚雙利基金經理王經瑞表示，本輪債券收益率快速下行，主要是市場情緒和資金推動的結果。

另一家大型公募機構表示，債市行情主要受到機構輪動買入的驅動，在一致預期及資產欠配背景下，配置、交易資金輪番搶跑，疊加年底因素，加速了債市行情演繹。從目前市場情緒指標看，這一輪機構搶跑還未結束，但從利率水平和資金利率倒掛等情況看，系統脆弱性風險已經提升。

機構之間存分歧

王經瑞認為，長期來看，利率主要受經濟基本面、通脹水平和宏觀調控政策影響。經濟基本面對利率影響最大，目前經濟復蘇依然面臨不確定因素，但最近債券收益率下行速度快、幅度大，已經超出了經濟基本面因素的影響范疇，更主要是機構對未來貨幣寬松預期的搶跑行為。如果債市對貨幣政策降息的定價已經充分，在當前無風險利率明顯下降的環境下，投資者可能需要調整自身的收益預期。

值得注意的是，機構之間存在一定分歧。展望2025年，中加基金認為，債市依然積極可為。雖然內需有望進一步擴張，但是在一些外部因素的制約下，供給過剩壓力仍在，物價或持續在低位區間波動。另外，居民、企業仍然存在一定負債壓力，推動社會融資成本穩中有降，有利于相關領域降低還本付息負擔，釋放消費潛力。整體來看，債市中長期上行趨勢并未逆轉。

前述大型公募機構則表示，在部分經濟指標好轉的背景下，債券收益率卻呈現大幅波動，除了機構行為方面的因素外，也有部分原因來自于金融市場的信心。如果說實體經濟是慢變量，那么金融市場則是快變量，預期反應較為敏感。隨著政策效果顯現，實體經濟看到變化，債市也會出現新的變化。

（稿件來源：中國證券報）