如果要用一個關(guān)鍵詞貫穿2024年，新質(zhì)生產(chǎn)力無出其右。

從年初的中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)會議，到全國兩會，再到剛剛落幕的2024年中央經(jīng)濟工作會議，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力都被重要提及。

資本市場是支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的主陣地之一。

今年以來，資本市場“1+N”政策加速落地，強調(diào)要“促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”“支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚”。

一年時間過去，相關(guān)政策主線如何實施推進，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力成效如何？2025年，資本市場將如何繼續(xù)推進向“新”之路？

申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長認為，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力既是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的重要抓手和任務(wù)，也是資本市場重要的投資領(lǐng)域。

“未來資本市場要進一步加大對新質(zhì)生產(chǎn)力的服務(wù)能力，尤其要發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力上的引領(lǐng)作用，強化資本要素與技術(shù)、數(shù)字要素深度融合帶來的倍增效應(yīng)，推動新質(zhì)生產(chǎn)力高質(zhì)量發(fā)展。 ”楊成長表示。

并購重組引導(dǎo)資源向“新”聚集

2024年，“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施先后出臺，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。

在并購重組市場，資源向“新”聚集的趨勢尤為明顯。

公開資料顯示，今年以來，已有近兩千起并購事件在資本市場出現(xiàn)，同比增長超過80%。其中，wind數(shù)據(jù)顯示更新的A股重大重組事項209起，定增重組事項59起，已披露的案例中，交易總價值規(guī)模已超過1.02萬億元。

新興產(chǎn)業(yè)是并購重點領(lǐng)域，超七成標的資產(chǎn)集中于電子、醫(yī)藥生物、計算機設(shè)備、機械設(shè)備等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

較典型的如中際旭創(chuàng)收購高速光模塊制造商蘇州旭創(chuàng)，捷捷微電收購具備芯片設(shè)計、晶圓制造一站式服務(wù)能力子公司少數(shù)股權(quán)，匯頂科技籌劃購買云英谷的控制權(quán)、兆易創(chuàng)新擬與石溪資本等共同收購蘇州賽芯70%的股份、希荻微擬購買誠芯微100%股份并募集配套資金等。

“并購六條”強調(diào)，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標的跨行業(yè)并購、有助于補鏈強鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購等。

行業(yè)整合與跨界收購并行、中小型公司重組與行業(yè)巨頭并購共存成為本輪并購重組的顯著特點。

產(chǎn)業(yè)整合方向，大多數(shù)企業(yè)都瞄準核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的標的，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和業(yè)務(wù)范圍的拓展。

比如邁瑞醫(yī)療66.5億元收購惠泰醫(yī)療控制權(quán)，快速布局心血管領(lǐng)域細分賽道，中航電測174億元收購成飛集團，國家航空裝備體系建設(shè)資源再整合、發(fā)展再提速。

跨界收購領(lǐng)域，百傲化學(xué)收購蘇州芯慧聯(lián)半導(dǎo)體科技有限公司在近期完成工商變更手續(xù)。近日，從事線下百貨零售的友阿股份也公告，擬收購半導(dǎo)體公司尚陽通。

為了更好提升資源配置效率，引導(dǎo)資源更好向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集，科創(chuàng)板還放寬了對標的企業(yè)的盈利要求和估值要求，如芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州，屬于未盈利資產(chǎn)收購；納芯微收購麥歌恩，后者估值按照收益法評估增值率為576.55%，按照市場法評估交易增值率高達964.21%。

直接收購之外，也有上市公司宣布投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，拓寬公司產(chǎn)業(yè)布局和戰(zhàn)略視野。如順威股份成立了廣州穗開順輝產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），用于拓展新能源汽車零部件業(yè)務(wù)等。

順威股份董秘蔣衛(wèi)龍解釋稱：“我們希望能夠通過借助基金管理人的專業(yè)優(yōu)勢和經(jīng)驗，幫助發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的投資標的，同時排除相應(yīng)標的存在的風(fēng)險，同時因為基金投資的方式比較靈活，可以從各方面優(yōu)化資源配置，讓公司有更多選擇地參與一些項目。”

“科技產(chǎn)業(yè)的并購重組將成為2025年市場交易主線。”粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認為，從政策角度看，下一步將會出臺更具有操作性的指引，如落地重組股份對價分期支付機制等。從投資角度看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等方向的并購重組，如新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基于補鏈強鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的并購重組值得關(guān)注。

戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)融資活躍

融資方面，監(jiān)管部門也有意將資源向科技創(chuàng)新傾斜。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，今年以來A股共97家公司首發(fā)上市，總?cè)谫Y規(guī)模合計624.84億元，其中66家為專精特新制造企業(yè)，占比接近七成，合計融資規(guī)模443.63億元。

近期，西安奕材在科創(chuàng)板上市的申請獲受理，這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，上交所受理的首家未盈利企業(yè)。上交所相關(guān)負責(zé)人指出，這體現(xiàn)出科創(chuàng)板對于新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)“硬科技”企業(yè)上市融資的支持，進一步彰顯出資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的決心。

再融資領(lǐng)域，今年合計有114家上市公司完成增發(fā)融資，合計募資1424.15億元，其中3家使用了簡易程序發(fā)行。大多數(shù)實施企業(yè)為戰(zhàn)略性新興企業(yè)，募集資金多投入制造生產(chǎn)、創(chuàng)新研發(fā)等方向。

如景嘉微募資38億元用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目和通用GPU先進架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項目拓普集團今年落地了35億元的定增項目，用于輕量化底盤系統(tǒng)和汽車內(nèi)飾功能件等8個項目。

值得一提的是，債券市場在支持科技創(chuàng)新、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面也扮演著重要角色。

2022年5月，科創(chuàng)債正式落地。在監(jiān)管部門的持續(xù)引導(dǎo)下，發(fā)行數(shù)量及規(guī)模均呈現(xiàn)明顯增長態(tài)勢，截至目前，2024年市場已發(fā)行525只科技創(chuàng)新公司債券，發(fā)行規(guī)模同比增長65%。

從發(fā)債主體來看，實力較強的國有企業(yè)是當(dāng)前科創(chuàng)債的發(fā)行主力，從募資用途來看，科創(chuàng)債更加聚焦于科技創(chuàng)新領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

如中國通號科技創(chuàng)新可續(xù)期公司債券，是首只科創(chuàng)板央企發(fā)行的科技創(chuàng)新公司債。該公司擬通過發(fā)行科創(chuàng)債募集資金不超過25億元，用于償還有息債務(wù)。

二級市場的全力支持，推動了一級市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資活躍。

2024年，新能源行業(yè)投資金額維持較高水平，如智己汽車于上半年獲得80億元人民幣的B輪投資，華控電力獲得50億元人民幣的戰(zhàn)略投資，哪吒汽車獲得50億元人民幣的Pre-IPO投資。

人工智能產(chǎn)業(yè)亦受到投資機構(gòu)的熱捧，2024年2月，月之暗面獲得10億美元的A輪投資，系目前國內(nèi)AI大模型領(lǐng)域單輪融資最高額。得益于人工智能技術(shù)的發(fā)展，目前國內(nèi)還有四家大模型AI獨角獸企業(yè)估值超過10億元。

著力提升上市公司質(zhì)量

上市公司是中國優(yōu)秀企業(yè)群體的代表，是高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀基礎(chǔ)，是資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的窗口，也是資本市場的投資價值來源。

今年以來，監(jiān)管部門陸續(xù)推出一系列政策措施，著力提升上市公司質(zhì)量，增強投資者信心。

一方面，監(jiān)管層不斷強調(diào)市值管理的重要性，今年11月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，明確上市公司要以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。

今年上市公司股份回購金額及現(xiàn)金分紅金額雙雙創(chuàng)出歷史新高，申請回購增持專項貸款的上市公司及股東也持續(xù)增多。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，今年以來已有近4000家上市公司發(fā)布現(xiàn)金分紅相關(guān)公告，涉及分紅金額合計達2.36萬億元；超過2100家上市公司實施回購，合計回購金額超過1600億元。

另一方面，監(jiān)管層采取嚴肅處理各位違法違規(guī)行為，推動市場平穩(wěn)健康發(fā)展。對于財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場、違規(guī)減持等行為，監(jiān)管部門落實“長牙帶刺”、有棱有角的要求，對各類違法違規(guī)主體進行從嚴從重處罰。

以財務(wù)造假為例，今年前10個月查辦相關(guān)案件658件，罰沒款金額110億元，超過去年全年。

在優(yōu)化市場生態(tài)，積極提升上市公司質(zhì)量的同時，投資端，監(jiān)管層也加強了對耐心資本的培育，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)資本更好投早、投小、投硬科技，促進“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

作為追求長期投資、戰(zhàn)略投資、穩(wěn)定投資的資本，耐心資本是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要條件和推動力。

今年4月召開的中央政治局會議，在強調(diào)“要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”時提出，“要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本”。

今年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，共六項十七條細則，涵蓋“募、投、管、退”全鏈條，強調(diào)充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資穩(wěn)定和加大對重點領(lǐng)域投入。同時，提出將拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策。

近期，中國證監(jiān)會在傳達學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神中也指出，要牢牢把握支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個著力點，培育壯大耐心資本。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、金融學(xué)講席教授田軒認為，新質(zhì)生產(chǎn)力以創(chuàng)新為主導(dǎo)，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，在此過程中，往往需要較大規(guī)模、較長周期的投資，伴隨著高風(fēng)險屬性。耐心資本正可以滿足新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，為技術(shù)創(chuàng)新、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新產(chǎn)業(yè)培育提供穩(wěn)定的資本支持，助力企業(yè)創(chuàng)新和長期發(fā)展，充分發(fā)揮資本效用，推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

來源：21世紀經(jīng)濟報道