此次中央經濟工作會議強調穩股市，凸顯國家強勁的政策決心，增量政策有望加快落地，有助于進一步提振市場信心與活力。在當前貨幣政策轉向的基調下，未來降準降息空間和增量資金入市可期，充裕的流動性有助于提升資本市場活躍度，為券商經紀、信用及資管業務發展提供良好環境。 12月11日-12日，中央經濟工作會議深入貫徹黨的二十屆三中全會精神，對資本市場工作作出重要部署；12月14日，中國證監會召開黨委(擴大)會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署證監會系統貫徹落實工作。 本次中央經濟工作會議高度重視資本市場改革發展，對2025年工作做出重要部署，總體基調依然是“穩”字當頭。在中央經濟工作會議明確提出“穩住樓市股市”重要要求、證監會強調堅決落實相關要求并做了相關細化政策部署的背景下，深化資本市場投融資綜合改革、穩中求進推動政策落實是關鍵。在強勁的政策決心與流動性寬松預期下，權益市場有望繼續回暖，券商仍有一定估值修復與業績提升空間，尤其是在市場競爭中占據領先地位的龍頭券商更值得關注。

關注資本市場投融兩端改革工作

中央經濟工作會議肯定2024年工作成果，部署2025年重點工作，會議對2024年經濟工作作了重要總結，認為2024年是實現“十四五”規劃目標任務的關鍵一年，在發展新質生產力發展、推動改革開放深化、化解重點領域風險等方面成績顯著，并高度贊揚了“9.26中央政治局會議”部署一攬子增量政策對于社會信心和國民經濟的提振作用。

會議對2025年經濟工作做出重要部署，重點提出應在習近平新時代中國特色社會主義思想的指導下，全面貫徹落實黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，將實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，高質量完成“十四五”規劃目標任務，為實現“十五五”良好開局打牢基礎。

資本市場改革是2025年工作重點，要關注資本市場投融兩端改革工作。會議對2025年資本市場工作作出重要部署，充分體現了黨中央對資本市場工作的高度重視。會議將資本市場改革列為標志性改革，提出要發揮經濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效；重點關注資本市場投資、融資兩端的綜合改革工作，提出要進一步加強打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。

同時，會議提出以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系。資本市場是金融服務科技創新的主要陣地，應推動多層次金融服務體系建設，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業。

證監會貫徹中央經濟工作會議精神，研究部署落實工作。證監會召開黨委(擴大)會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署證監會系統貫徹落實工作，提出2025年重點工作任務：一是突出維護市場穩定。以“穩住樓市股市”為工作重點，加強重點領域監測監管，用好穩市貨幣政策工具，加強和改善市場預期管理，著力穩資金、穩杠桿、穩預期，切實維護資本市場穩定。二是更加有力有效服務經濟回升向好。重點把握支持新質生產力發展這個著力點，鼓勵以產業整合升級為目的的并購重組，培育壯大耐心資本；更加精準有力支持擴投資促消費，督促上市公司落實市值管理責任。三是著力提升監管效能。堅決落實監管“長牙帶刺”、有樓有角，用好大數據等技術手段，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假等違法違規行為。四是深化資本市場投融資綜合改革投資方面，推動中長期資金入市是2025年工作重點，將進一步打造和優化市場“長錢長投”的制度環境，推出一批“典型案例”以點帶面激發市場活力。在融資方面，穩步推進與境外市場互聯互通，支持企業用好兩個市場、兩種資源，完善REITs管理基礎制度，助力盤活存量資產。

展望2025年，銀河證券認為，國家“穩增長、穩股市”、“提振資本市場”的政策目標仍將持續定調證券板塊的未來走向，流動性相對寬松環境延續、資本市場環境持續優化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動證券板塊景氣度上行。看好證券板塊三類投資標的：一是綜合實力強勁的頭部上市券商，二是有望通過并購重組提升核心競爭力的券商，三是數字化轉型發展較好的券商。

穩股市決心凸顯 增量政策與資金可期

繼近期中央政治局會議、中央經濟工作會議均提出“穩住樓市股市”后，證監會將維護市場穩定列為首要任務，并在相關政策部署上做了更多具體表述，包括加快落實增量政策，持續用好穩市貨幣政策工具，加強和改善市場預期管理，著力穩資金、穩杠桿、穩預期，推動改善公司治理和價值創造能力，督促落實市值管理責任等。

自2024年9月末中央政治局會議提出要努力提振資本市場，以及一系列資本市場支持政策出臺以來，國內權益市場大幅回暖，9月26日至12月16日期間，滬深300指數上漲15%，交投活躍度顯著提升，10月及11月期間A股成交量、成交額均同比增長1.3倍左右。

萬聯證券認為，近期多個重要會議強調穩股市，凸顯國家強勁的政策決心，增量政策有望加快落地，有助于進一步提振市場信心與活力；尤其是貨幣政策轉向，中長期資金入市持續推進，增量資金可期。

根據此次中央經濟工作會議的精神，中國貨幣政策將由“穩健”轉向“適度寬松”，而上一次開啟適度寬松的貨幣政策是2008年9月為應對國際金融危機對中國經濟的沖擊，2008年9月至當年末，大型、中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率累計分別下調2個百分點、4個百分點，金融機構1年期存貸款基準利率累計分別下調1.89個百分點、2.16個百分點。在當前政策基調下，未來降準降息空間可期，充裕的流動性有助于提升資本市場活躍度，為券商經紀、信用及資管業務發展提供良好環境。

同時，在資本市場投資端改革方面，證監會提出抓好推動中長期資金入市工作，協同構建完善全國社保基金、保險、年金、理財等“長錢長投”的制度環境，進一步打通卡點堵點。此外，12月8日，中國人民銀行等九部門聯合印發《關于金融支持中國式養老事業服務銀發經濟高質量發展的指導意見》，提到鼓勵養老資管產品配置股權、股票、債券等資產，提高權益類資產配置比重。在推動中長期資金入市帶來增量資金的同時，還將促進投資者結構調整、市場機構化，夯實市場穩健發展的基礎。

資本市場融資端改革不斷深化，投行業務或迎來拐點：2023年“827新政”后IPO申報和審核工作經歷了階段性收緊，而此次證監會提到推動股票發行注冊制走深走實，深化科創板、創業板、北交所改革，增強發行上市制度包容性、適應性，加快推進多層次債券市場建設，滿足企業合理債券融資需求等，并且明確了把握好改革的時度效，適時推出一批典型案例，以點帶面激發市場活力。隨著國內經濟持續回升向好、資本市場回暖，結合此番政策表態，IPO、再融資市場有望逐步恢復，利好券商投行承銷業務。

證監會還提到牢牢把握支持新質生產力發展這個著力點，鼓勵以產業整合升級為目的的并購重組。2024年9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，至今已有46家上市公司首次披露重大重組事件，2024年首次披露重大重組事件數量已超過2023年全年。政策鼓勵助推并購重組市場升溫，利好投行財務顧問業務。隨著資本市場融資端改革的不斷深化，券商投行業務將充分受益，迎來業績拐點。

來源：證券市場周刊