脫離重倉股走勢的基金凈值數(shù)據(jù)異?，F(xiàn)象，正在悄然展現(xiàn)基金經(jīng)理的跨年倉位切換對象。

在預(yù)期新一輪消費支持政策將產(chǎn)生實質(zhì)性拉動效益的情況下，前期重倉科技、互聯(lián)網(wǎng)等熱門賽道的基金經(jīng)理，正在倉位大幅度轉(zhuǎn)向此前被市場遺忘太久的消費股。多個重倉科技的基金經(jīng)理在核心重倉股幾乎全線走跌之際，當(dāng)周、當(dāng)日凈值與重倉股走勢南轅北轍、凈值彈性高度瞄準(zhǔn)消費行業(yè)指數(shù)漲幅的現(xiàn)象，正在暗示消費在基金經(jīng)理的倉位中已經(jīng)開始回歸。

多只基金凈值異常拉升

在重倉股單周幾乎清一色走跌的背景下，明星基金經(jīng)理林清源管理的平安鼎越基金上周的單周漲幅超過9.3%。尤其在12月11日，在A股市場整體表現(xiàn)欠佳、消費股當(dāng)日一枝獨秀的情況下，核心倉位并未有消費賽道的平安鼎越基金當(dāng)日凈值暴力反向拉升近5%。

同樣是核心重倉股在最近一周的股價漲幅都在陰跌的民生加銀聚優(yōu)精選基金，也出現(xiàn)了持倉股票與凈值走勢南轅北轍的現(xiàn)象。比如，該基金第一大重倉股、倉位占比高達9%的納芯微單周下跌達到8%；第二大重倉股、倉位占比8.8%的立訊精密單周下跌2%，第三大重倉股、倉位占比8.1%的東山精密單周跌幅2.3%。此外，民生加銀聚優(yōu)精選基金持有的其他重倉股也都在當(dāng)周表現(xiàn)平平。雖然核心倉位占比高達66%的重倉股整體走勢欠佳，但民生加銀聚優(yōu)精選基金的凈值不僅絲毫不受影響，反而出現(xiàn)單周凈值飆升9.18%的反?，F(xiàn)象。

尤其在12月11日，民生加銀聚優(yōu)精選基金的凈值更是呈現(xiàn)出逆市場的高彈性，并與其披露的持倉股票風(fēng)格完全不同，當(dāng)日該基金的凈值漲幅高達6%，這一遠超重倉股彈性的凈值走勢，或暗含基金經(jīng)理已在近期實施了跨年倉位的調(diào)整。

此外，12月13日的股票市場中，信澳行先進制造基金、鵬華文化傳媒基金當(dāng)日凈值漲幅分別達到1.7%、2.4%，但這兩只重倉科技股的基金，在當(dāng)日的前十大重倉股清一色股價走跌，比如，鵬華文化傳媒基金前十大股票中當(dāng)日8只重倉股在12月13日的跌幅超過2%，一只重倉股的當(dāng)日跌幅甚至還超過5%，但與表面呈現(xiàn)的重倉股股價表現(xiàn)完全不同的是，鵬華基金旗下這只產(chǎn)品反向走出2.4%的凈值漲幅，很可能也意味著基金經(jīng)理的跨年倉位布局可能已經(jīng)開始實施。

“科技基金”彈性高度瞄準(zhǔn)消費

結(jié)合行業(yè)指數(shù)漲跌幅、基金凈值當(dāng)日彈性數(shù)據(jù)的異常表現(xiàn)，多位基金產(chǎn)品凈值走勢與重倉股走勢相反，暗含著被市場遺忘已久的消費股正成為新的香餑餑。

今年9月末開啟的股票市場反彈行情以來，科技與互聯(lián)網(wǎng)兩大賽道成為全市場的當(dāng)紅炸子雞，若基金經(jīng)理重倉股中缺乏這兩大當(dāng)紅賽道的股票組合，將在相當(dāng)程度上落后市場。而包括民生加銀聚優(yōu)精選基金、鵬華文化傳媒基金、平安鼎越等基金產(chǎn)品在今年所獲得的超額收益，在相當(dāng)程度上也與其重倉股中偏向科技、偏向互聯(lián)網(wǎng)賽道有關(guān)。

相比之下，在連續(xù)三個多月的全市場反彈行情中，消費賽道幾乎成為市場的墊底，一直到今年12月初，許多重倉消費股的基金產(chǎn)品總體上未能獲得較好的反彈收益，市場一度疑問消費賽道何時才能重新成為基金經(jīng)理的黃金搭檔。

而就在過去的一周市場中，原本就重倉消費股的消費行業(yè)基金，紛紛位居全市場周漲幅前列的現(xiàn)象，也說明了消費賽道股價走勢正在回暖的事實，同時也在相當(dāng)程度上解釋了許多重倉科技股的基金產(chǎn)品，在重倉股集體殺跌的情況下，卻能做到基金凈值堪比消費的原因。

顯而易見的是，最新出現(xiàn)的科技主題基金產(chǎn)品的凈值反常走勢，以及結(jié)合行業(yè)指數(shù)漲幅，已可推測這些凈值漲幅脫離重倉股的基金產(chǎn)品，正從此前重倉科技互聯(lián)網(wǎng)等熱門賽道股，轉(zhuǎn)而布局2025年行情而瞄準(zhǔn)市場遺忘已久、悲觀預(yù)期釋放充足的消費股，這也從這些基金產(chǎn)品凈值彈性高度瞄準(zhǔn)消費賽道有重大聯(lián)系。

消費或成明年基金重點賽道

值得一提的是，12月9日、12月13日多個部門高層強調(diào)提振消費的政策，或是此前重倉科技股的基金經(jīng)理跨年切換首選消費的觸發(fā)邏輯之一。

華商消費行業(yè)基金經(jīng)理崔志鵬認為，一攬子增量政策陸續(xù)推出，政策拐點已經(jīng)清晰，內(nèi)需消費基本面整體磨底企穩(wěn)，消費行業(yè)投資重新回到有利窗口期。當(dāng)前消費行業(yè)預(yù)期和估值整體處于歷史低位，部分行業(yè)龍頭從高點50—100 倍市盈率普遍回落至20倍以內(nèi)，創(chuàng)近五年甚至十年新低，估值體系重估已經(jīng)比較充分。部分上市公司加大分紅，長期業(yè)績穩(wěn)定性和分紅已經(jīng)可以支撐目前市值水平，一旦基本面企穩(wěn)向上，股價預(yù)期回報率可觀，因此保持了在消費復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)的核心配置，同時積極把握基本面拐點等待加倉時機，判斷相關(guān)行業(yè)和公司的業(yè)績穩(wěn)定性會逐漸增強，消費賽道股票的估值也有望得到重估。

摩根士丹利基金內(nèi)部人士對此認為，中央經(jīng)濟工作會議將提振內(nèi)需列為明年的首要工作任務(wù)，這與2022年底的順序一致，將工作重心重新轉(zhuǎn)移到解決內(nèi)需不足的問題，實施提振消費專項行動，加大民生保障、加大“兩新”政策力度；另一個重要變化是時隔十多年再次將貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松，這意味著明年降息的力度可能會進一步擴大?？傮w看，當(dāng)前的政策朝著更契合實際、更加容易切中問題要害的方向發(fā)展，這會使得投資者更快地看到宏觀經(jīng)濟基本面實現(xiàn)改善。事實上，近兩個月國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)在改善。上述基金公司人士判斷，市場更長期的表現(xiàn)取決于國內(nèi)政策力度與外需壓力之間的平衡點，這個平衡點是需要在未來根據(jù)各種變量動態(tài)調(diào)整的，從近期海內(nèi)外環(huán)境看，可能會較市場的一致預(yù)期更加樂觀。

長城消費30基金經(jīng)理楊建華認為，短期A股市場的令人驚嘆的上漲有前期股價超跌修復(fù)的因素，也有前期對宏觀經(jīng)濟過于悲觀預(yù)期修復(fù)的因素，只有對宏觀經(jīng)濟向好的預(yù)期不斷得到兌現(xiàn)，并且反映在上市公司經(jīng)營好轉(zhuǎn)、業(yè)績出現(xiàn)積極變化，這種上漲才會得到支撐，因此他長期看好中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)增長前景下的消費升級趨勢。

“作為順周期的消費股，當(dāng)前已經(jīng)充分反映了投資者對經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，長期價值已經(jīng)凸顯，一旦出臺有力度的支持經(jīng)濟增長的政策，這種悲觀預(yù)期會得到修正。”楊建華強調(diào)，政策中拉動內(nèi)需的政策最為有效，也不會缺席，因此基金增加了對內(nèi)需相關(guān)板塊的配置，尤其是短期受需求影響較大、競爭地位、品牌力未受明顯影響的個股總體上逢低加大配置。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）