個人養(yǎng)老金制度全面鋪開，有人歡喜有人憂：對于投資者來說，將指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄，有了更多產(chǎn)品選擇；對于養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理來說，這塊“自留地”里的蛋糕，接下來可能要分流到相關(guān)指數(shù)基金產(chǎn)品。

養(yǎng)老FOF表現(xiàn)欠佳

一度“意氣風(fēng)發(fā)”的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，如今面臨尷尬境地。

2022年11月4日，《個人養(yǎng)老金實施辦法》《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》發(fā)布。11月28日，面向個人養(yǎng)老金賬戶的養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額開賣。

在利好政策推動下，公募基金積極布局。國家社會保險公共服務(wù)平臺數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月11日，個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品數(shù)量為200只，其中養(yǎng)老目標(biāo)日期基金78只、養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金122只。

從基金公司看，截至12月11日，超50家基金管理人布局了個人養(yǎng)老金基金。其中，華夏基金、易方達(dá)基金旗下均有超10只個人養(yǎng)老金基金，廣發(fā)基金、南方基金、中歐基金、工銀瑞信基金、華安基金、嘉實基金、建信基金、銀華基金等公司旗下個人養(yǎng)老金基金數(shù)量均超5只。

盡管產(chǎn)品數(shù)量不少，但這些基金產(chǎn)品的規(guī)模不盡如人意。截至今年三季度末，養(yǎng)老金基金規(guī)模合計73.4億元，平均每只產(chǎn)品僅約3600萬元。

而且，過去2年受市場調(diào)整影響，F(xiàn)OF基金業(yè)績欠佳。截至今年12月13日，在200只Y份額基金產(chǎn)品中，有三分之一自成立以來一直虧損，部分基金成立兩年多以來，虧損15%以上，成立以來最大回撤更是接近30%。

滬上某中型基金公司一位FOF基金經(jīng)理坦言，投資者買入養(yǎng)老金產(chǎn)品，主要目的在于保值增值，無法接受虧損尤其是大幅虧損。

業(yè)績欠佳，規(guī)模縮水，不少養(yǎng)老金基金淪落為迷你基金。今年以來，部分養(yǎng)老金基金提前清盤，一度引發(fā)投資者非議，這也讓基金經(jīng)理感到焦慮。

面臨指數(shù)基金分流壓力

在36個城市先行試點兩年后，2024年12月15日，個人養(yǎng)老金制度正式向全國推開。備受關(guān)注的是，在個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄中，增加了權(quán)益類指數(shù)基金品種，首批即納入85只權(quán)益類指數(shù)基金。

投資者有了更多選擇，這讓部分FOF基金經(jīng)理感受到壓力。滬上某養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理表示，自己管理的產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)處于迷你狀態(tài)。基金公司當(dāng)初是從長遠(yuǎn)布局的角度成立產(chǎn)品，但是如果一直做不大，接下來就會有清盤壓力。

“整個公司都面臨經(jīng)營壓力，尤其是今年以來受多重因素影響，公司經(jīng)營壓力大幅增加，不賺錢的FOF產(chǎn)品可能會被砍掉。”上述基金經(jīng)理說。

投研能力亟待提升

在業(yè)內(nèi)人士看來，F(xiàn)OF基金面臨的困境，一方面是業(yè)績欠佳，另一方面是基金經(jīng)理的能力問題。

從市場表現(xiàn)看，過去2年來，受市場整體走勢偏弱影響，主動偏股型基金大多表現(xiàn)欠佳，“巧婦難為無米之炊”，在底層產(chǎn)品業(yè)績欠佳的情況下，F(xiàn)OF基金的業(yè)績可想而知。

不過，從部分FOF基金的業(yè)績表現(xiàn)看，大幅虧損的直接原因更多在于投資能力欠缺。部分養(yǎng)老FOF產(chǎn)品成立2年多時間，迄今依然虧損15%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期市場平均水平，凸顯基金經(jīng)理能力欠缺。

華寶基金FOF基金經(jīng)理孫夢祎表示，當(dāng)前基金產(chǎn)品數(shù)量超1萬只，遠(yuǎn)多于股票數(shù)量。同時，A股市場風(fēng)格切換較快，結(jié)構(gòu)性行情較為明顯。對于普通投資者而言，選到合適的基金難度很大。FOF要解決三個問題：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇和基金選擇。

在孫夢祎看來，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的職責(zé)在于發(fā)揮專業(yè)能力，通過對宏觀策略的思考，解決基金配置的問題；通過對細(xì)分行業(yè)的研究，解決基金買賣的問題；通過對基金底層持倉的認(rèn)知，解決基金選擇的問題。FOF基金經(jīng)理自己要建立投資認(rèn)知，正確識別基金經(jīng)理和發(fā)揮主動配置能力，這是獲取超額收益的關(guān)鍵。

（稿件來源：上海證券報）