在最新發布的貝萊德智庫2025年全球資產配置展望中，A股被賦予了超配的評級。

結合此次展望，貝萊德中國首席經濟學家宋宇在專訪時表示，隨著中央政治局會議精神落定，目前對中國經濟看得更加樂觀一些。

對于未來政策出臺時機，宋宇認為，宏觀政策應該“能早盡早”亮相，以提振市場信心。更為重要的是，未來要打造一個宏觀政策靈活、監管政策穩定的環境，才可以讓經濟重新煥發更多生機。

貝萊德超配A股

貝萊德智庫（BII）最新發布了2025年全球資產配置展望，其對于A股予以超配評級。

此番貝萊德智庫表示關注中國的財政刺激措施對經濟增長的影響，認為中國股市的估值相對于發達市場股票具有吸引力。未來將隨時準備根據市場變化進行策略調整。

貝萊德智庫強調，新格局不利于對廣泛資產類別進行靜態投資，但卻為獲取潛在超額收益創造更大空間。此次超配是依據宏觀前景以及價格因子來決定資產配置。

“在中央政治局會議后，我們對中國經濟看得更加樂觀一些，對于未來充滿了期待。”宋宇表示。

9月底政策轉向后，此后逐漸步入一個相對的政策空窗期，證券市場也走出震蕩行情。但在這個空窗期中，積極政策正在醞釀之中。如今看預計新一輪政策有望密集亮相。

此前，在9月24日一系列利好政策發布后，貝萊德智庫第一時間上調了A股評級。

其背后邏輯是，首先中國資產無論與歷史平均水平相比，還是與全球股票相比都較為便宜；其次，政策利好提振了市場信心，有利于改善企業盈利，促進居民收入預期提升。

12月9日召開的中央政治局會議指出，明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

宋宇表示，此番中央政治局會議有不少亮點，不僅強調了更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時還特別強調要充分調動各方面積極性，調動干部干事創業的內生動力，這對下一步的經濟潛能恢復十分關鍵。相較過往，中央政治局會議更加強調工作大方向，而且政策意圖更為明晰。

12月11日至12日召開的中央經濟工作會議又提出“提高財政赤字率”和“適時降準降息”。

“如此具體表述均有利于政策的落地與執行。”宋宇認為。

降息降準空間明顯

“在尚未出現通脹的前提下，現在利率水平其實是偏高的。如果企業以4%的利率拿到貸款，由于目前通脹數據不佳，因此其承擔的實際利率壓力還是很大，會導致其信貸需求降低。”宋宇認為，目前無論是利率水平和存款準備金率，均有一定的下行空間。

宋宇還強調，在未來經濟恢復增長過程中，應該重視政策的穩定性以及容忍度。

在穩定性方面，宋宇表示，對于監管政策而言一定要穩，政策穩定才能形成穩定的預期，市場機構才敢去投資。對于居民而言，能預期到未來能掙到錢，才會敢花錢。同時還需控制好經濟增速恢復與政策力度的平衡。

在容忍度方面，宋宇認為，目前中國經濟現正在恢復之中，盡管今年能達到5%左右增速目標，但短期更多是政策發力的效果。展望明年一季度，中國經濟增速可能還是比較好的。但此時政策需要處理好連續兩個季度經濟恢復性增長與政策退坡之間的關系。此時，支持性的政策要有持續性，無論是股市還是樓市的上行，均需適度增加容忍度。

從政策發力方向看，供給側空間也較大。宋宇認為，目前對于居民而言，很多領域的需求尚未被滿足，例如就醫、教育以及一些急需的基礎設施建設等領域。

宋宇表示，從節奏看，相關政策應“能早盡早”亮相，以提振市場信心。

來源：上海證券報微信公眾號