新出爐的美國11月通脹數(shù)據(jù)報2.7%，高于10月，未達(dá)美聯(lián)儲2%的長期目標(biāo)，不過，市場預(yù)期仍顯示，美聯(lián)儲再次降息25個基點(diǎn)的可能性接近100%。這一切都表明，在當(dāng)下，美聯(lián)儲的決策更多是受整體經(jīng)濟(jì)形勢的走向影響，并非依靠通脹數(shù)據(jù)推動。

盡管美國11月通脹下降進(jìn)程停滯，不過和最嚴(yán)重的時期相比已經(jīng)緩和不少，并且在大選前已顯著降溫。

當(dāng)?shù)貢r間12月11日，美國勞工統(tǒng)計局報告稱，11月份的通脹率由10月的2.6%升至2.7%，遠(yuǎn)低于2022年6月9.1%的高峰；剔除食品和能源產(chǎn)品后的核心通脹率維持在3.3%。

當(dāng)天收盤，道指跌0.22%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.82%，納指漲1.77%，首次突破20000點(diǎn)；次日開盤，三大指數(shù)集體下跌，截至發(fā)稿前，道指跌0.13%，納指跌0.35%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.23%。

通脹加速是多種因素作用下的結(jié)果。住房成本一直是價格增長的持續(xù)驅(qū)動力，同時食品和能源成本較前幾個月有所回升，二手車、卡車、新車和家居用品等生活耐用品以及醫(yī)療保健等服務(wù)成本也出現(xiàn)上漲。

數(shù)據(jù)雖然未能完全滿足市場期待，但市場仍壓倒性地認(rèn)為美聯(lián)儲將再次降息。據(jù)《巴倫周刊》報道，聯(lián)邦基金期貨（Fed-funds futures）預(yù)期，美聯(lián)儲官員在12月17日至18日的議息會議上選擇再次降息25個基點(diǎn)的可能性接近100%。

據(jù)悉，聯(lián)邦基金期貨是基于聯(lián)邦基金利率的金融期貨合約，在芝加哥商品交易所 （CME） 進(jìn)行交易，聯(lián)邦基金期貨也能直接反映市場對美聯(lián)儲貨幣政策未來走向的集體洞察。

這一預(yù)期的驅(qū)動力與最新的通脹數(shù)據(jù)情況關(guān)系不大，更多是與經(jīng)濟(jì)狀況的整體運(yùn)行軌跡有關(guān)。

比如，2023年7月至2024年9月，美聯(lián)儲上調(diào)利率并維持在5.25%至5.50%。當(dāng)時通貨膨脹率飆升，勞動力市場出現(xiàn)泡沫，這要求采取限制性的貨幣政策，通過大規(guī)模的加息來達(dá)到降低通脹的效果。

現(xiàn)在的情況則大不相同。雖然目前通脹率尚未達(dá)到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，但已從峰值大幅下降，就業(yè)形勢穩(wěn)定。美聯(lián)儲官員傾向于再次降息，以進(jìn)一步使政策正常化，這樣就不會限制經(jīng)濟(jì)增長并且導(dǎo)致勞動條件惡化。

目前，美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入靜默期，多位美聯(lián)儲官員靜在默期前夕密集發(fā)聲，引發(fā)市場關(guān)注。

舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利上周解釋稱，由于通貨膨脹率不再像過去那樣遠(yuǎn)超2%，勞動力市場保持平衡，貨幣政策不應(yīng)該像過去兩年那樣緊縮。

美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒上周也表示，他傾向于在12月的聯(lián)邦公開市場委員會會議上進(jìn)一步降低利率。雖然最近通脹上升確實(shí)讓他有所擔(dān)心，但他不想反應(yīng)過度。

咨詢公司RSM US的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tuan Nguyenva認(rèn)為，“美聯(lián)儲今年12月不會偏離降息的方向，這已經(jīng)被市場廣泛認(rèn)可。考慮到季節(jié)性的通脹因素可能會在未來幾個月消退，降息在短期內(nèi)是一個合理的決定。”

有理由相信通脹將恢復(fù)下行軌跡。雖然11月二手車價格和酒店價格顯著上漲，但行業(yè)數(shù)據(jù)并未顯示這種上漲會持續(xù)下去。此外，住房通脹出現(xiàn)了一些積極變化，租金價格和房主等價租金11月僅上漲0.2%，創(chuàng)下周期低點(diǎn)。

“這是一個周期低點(diǎn)。我們已經(jīng)很久沒有看到過這樣的事情了。”RenMac經(jīng)濟(jì)研究主管Neil Dutta表示，住房租金通脹的正常化將有助于整體通脹率恢復(fù)到2%。

此外，環(huán)比數(shù)據(jù)也顯示樂觀，11月份消費(fèi)者價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，較10月的0.2%僅小幅上漲。核心通脹保持穩(wěn)定，環(huán)比微漲0.3%，與8月以來的漲幅持平。

（來源：國際金融報）